Relatório de Opções — 16/07/2026

1. Placar do pregão

2. Panorama do book

O Put/Call de volume fechou em 1,09 (percentil 63 de 129 pregões) e o de OI em 0,94 (percentil 54) — leve viés de proteção no giro, leve viés de call na posição. A leitura relevante é a normalização: a enxurrada de puts do começo do mês (Put/Call de 2,1–2,8 entre 25/06 e 02/07) desinflou para perto de 1. PCR não é direção — é humor: acima de 1 há mais put (proteção), abaixo há mais call.

Onde o dinheiro de opções foi (fluxo call × put)

O grosso do fluxo foi call (índice, PETR4, ITUB4, PRIO3). Do lado da put concentraram-se BBAS3 (Put/Call de fluxo 2,90), MGLU3 (10,75) e SUZB3 (4,49) — nomes que reaparecem no radar de Δ OI.

Atividade anômala (volume de opções fora da média de 21 pregões)

Vários utilities/consumo (CPLE3, ENGI11, MBRF3, SMTO3) com volume de put muito acima da média — típico de escrita de renda/proteção setorial, não de aposta direcional concentrada.

3. Walls e posicionamento cross-market

Ranking de força de paredes no vencimento semanal de 17/07 (2 pregões — pinning mais forte perto do venc). Os líderes puros de score são de baixa liquidez (AUAU3, CASH3, VAMO3); entre os líquidos, quem está colado numa parede/ímã:

O max pain deste screener não é confiável (sai nulo) — o número de verdade vem no zoom de cada candidato. ASAI3 e LREN3 estão praticamente colados na barreira (menos de 0,3% e 1,1%).

Volatilidade implícita esticada (IV rank vs a própria história)

Vol cara e subindo em CMIN3 (rank 94, +11 pp em 5 pregões), MDIA3 (+15,7 pp) e EMBJ3 (+5,3 pp). No piso oposto, blue chips com vol barata: BBAS3 (rank 8,5), GGBR4 e SUZB3 (rank ~33), VALE3 (rank 40) — pano de fundo importante para a compra de call barata em BBAS3.

4. O que abriu (Δ OI do pregão)

Δ OI por classe (agregado, sem strike)

ISAE (ISA Energia) e EGIE (Engie) lideram com escrita pulverizada de put/call — ambas com resultado do 2T na agenda (ISAE em 30/07), o que enquadra a abertura como posicionamento pré-evento, não captura de provento (nenhuma das duas tem data-ex nos próximos 45 pregões). ANIM (Anima, small cap) abriu call ampla (+141 titulares) — liquidez menor, movimento desproporcional. O tombo do OI de IBOV é expiração (venc 17/07), não desmontagem.

Quem entrou COMPRANDO (Δ titulares positivo — 1 e 5 pregões)

Quem entrou LANÇANDO (Δ lançadores positivo — 1 e 5 pregões)

Os cruzamentos que saltam: SUZB3 aparece nos dois lados (compra pulverizada da put 39,88 × lançamento concentrado da put 41,88) — possível trava/spread de put, detalhado adiante. SANB11 idem (compra 25,78 × lançamento 27,53). CSAN3 teve lançamento simultâneo de put 3,40 e call 3,95 em torno do spot (~3,60) = strangle vendido/renda por poucos lançadores. Comparar 1d com 5d mostra que a maioria dessas entradas é de um único pregão (1d ≈ 5d), exceto BRAV3 e BBAS3, que vêm se acumulando na semana.

Diretas casadas (mesma corretora nas 2 pontas — assinatura de box/tesouraria)

5. Candidatos — dossiê por nome

5.1 SUZB3 · Suzano — trava/rolagem de put + box

Walls e max pain. Spot 41,42; max pain 43,13 (+4,1%) e paredes 44,88/45,13 acima do preço → ímã para cima no vencimento de 21/08, sem cravar. ⚠️ Call wall e put wall coincidem em 44,88 (e 45,13 e 42,38 também são pareados call≈put) — isso é OI pareado (box/financiamento), não resistência clássica.

Gamma. GEX positivo → dealers amortecem (pinning nas paredes, vol comprimida). O spot 41,42 está abaixo do flip 42,96 → zona de gamma negativo logo abaixo (movimento solta), estabiliza acima. Os ímãs de gamma (42,38 / 44,88 / 45,13) coincidem com as paredes de OI.

Volatilidade. Vol morna (rank 33) e abaixo da realizada de 21 pregões (25,6%). Skew levemente negativo (calls um pouco mais caras) — apetite por alta / cobertura de short, coerente com o estoque de aluguel caindo 16% em 21 pregões. A backwardation de −8,2 pp é o curtíssimo (17/07, 2 dias) estruturalmente mais alto — o esperado, não sinal por si.

Estrutura aberta. A put 39,88 (OTM, −3,7%) abriu +398.900 ctr por 258 novos titulares contra apenas 3 lançadores (compra pulverizada, varejo); a put 41,88 (ITM, +1,1%) abriu +375.700 ctr por 237 lançadores contra 1 titular (lançamento concentrado, mesa). As duas pernas de put emolduram uma possível trava/spread.

Δ OI e contexto. Aluguel com taxa simbólica (0,06% a.a.), short interest 3,3% (6,7% do free float), days-to-cover 7,1; estoque −16,4% em 21 pregões = short cobrindo, não montando. Catalisadores: resultado do 2T típico do início de agosto (não consta na agenda até 31/07; o ciclo de opção 21/08 o engloba); sem data-ex de dividendo/JSCP nos próximos 45 pregões. O que confirmaria: put 41,88 seguir ganhando lançadores com a 39,88 ganhando titulares = trava/renda; spot colando em 42–43 (max pain) = pinning.

5.2 BBAS3 · Banco do Brasil — call seca (varejo) + box de financiamento

Walls e max pain. Call wall e put wall coincidem em 20,65, colado no spot (+0,2%) → forte candidato a pino. O max pain 22,15 (+7,5%) puxa para cima, mas está inflado pelas montagens. Os blocões pareados 26,90/27,90 (~20M ctr cada, bem fora do dinheiro) são caixa/box, não direção.

Gamma. GEX positivo, ímã dominante em 20,65 (colado no spot) → tendência de pino ali. O flip 24,43 fica muito acima do spot porque é puxado pelo OI de box em 24+; a leitura prática é o pinning na parede junto do preço.

Volatilidade. IV no piso do ano (rank 8,5; faixa 19–65%) → prêmio barato. É o pano de fundo da compra de call: apostar em alta pagando pouco. Skew normal (+0,58 pp, puts levemente mais caras).

Δ OI e contexto. Aluguel com taxa simbólica (0,04% a.a.), short interest 5,4% (10,8% do free float), days-to-cover 17,0 (alto); estoque estável (−3,5% em 21 pregões). Nenhum ex-provento próximo → o inchaço de OI/casadas é financiamento, não captura de JSCP. Catalisadores: resultado do 2T dos bancos costuma sair em meados de agosto (não consta até 31/07); sem data-ex nos próximos 45 pregões. O que confirmaria: call 20,90 seguir abrindo por titulares (não lançadores) com spot subindo aos 20,65 = varejo direcional; se só as casadas crescem = financiamento.

5.3 EMBJ3 · Embraer — proteção/vol pré-resultado

Walls e max pain. No vencimento de 17/07 (2 pregões), o spot 82,17 fica entre a put wall 75,07 (−8,6%) e a call wall 90,07 (+9,6%), logo acima do max pain 83,07 → leve puxão para 83 no vencimento, sem cravar (pinning mais forte a 2 dias). A montagem nova está em agosto (21/08) — ver estrutura.

Gamma. GEX positivo, spot logo abaixo do flip 86,58 → estabiliza acima, solta abaixo; ímãs em 85,07 / 87,07 / 90,07.

Volatilidade. Aqui está a discrepância de vol do radar: put OTM 39,85% contra call OTM 36,91% (skew +2,94 pp, o mais esticado dos candidatos) = medo de queda precificado. IV rank 53 e prêmio de +9,2 pp sobre a realizada (o mais gordo do radar); a IV pulou de ~32% (07/07) para ~39% em uma semana. A corcova da curva em 07/08–21/08 precifica o resultado do 2T no ciclo de agosto.

Δ OI e contexto. Aluguel com taxa simbólica (0,08% a.a.), short interest baixo (2,3%), days-to-cover 3,9; o estoque subiu 37% em 21 pregões mas com taxa ínfima = não é squeeze. 13 diretas casadas (XP 5, Terra 4, BTG 2). Catalisadores: resultado do 2T não consta na agenda até 31/07, mas a própria curva de IV (corcova 07/08–21/08) precifica o evento no ciclo de agosto; sem data-ex nos próximos 45 pregões. O que confirmaria: put 82,07 seguir crescendo em titulares e IV subindo até a data = evento; se a IV colapsar após o resultado (crush) = fim da montagem de vol.

5.4 VALE3 · Vale — box/conversão de tesouraria + pinning

Walls e max pain. Parede call≈put em 81,96 (+9,8%) e blocões pareados 79,46/81,46 = cluster de box/conversão bem acima do spot 74,63. Max pain 79,96 e flip de gamma 79,54 também acima → zona de pinning/amortecimento em 79–82 se o preço subir; hoje o spot está descolado abaixo.

Gamma. GEX de +R$ 4,7 bi (o maior do radar) → forte mean-reversion/pinning na faixa 79–82, onde ficam os ímãs 81,96 / 79,46 / 81,46 (as próprias paredes de box). Abaixo do flip 79,54, gamma negativo → movimento solta — é onde o spot está.

Volatilidade. Skew +3,30 pp (o 2º mais alto do radar) = demanda por proteção; put OTM 28,17% contra call OTM 24,87%. IV rank 40 (mediana), term structure plana — sem evento agudo precificado na vol, ao contrário de EMBJ3.

Δ OI e contexto. Aluguel: estoque +22% em 5 pregões e +31% em 21 (funding), taxa 0,12% a.a. (simbólica, mas percentil 84, 3,3x a média), short interest 4,7%, days-to-cover 11,6. Catalisadores: ITR do 2T em 30/07/2026 (agenda CVM) — dentro do ciclo de opção 21/08; sem data-ex nos próximos 45 pregões. O que confirmaria: se o spot subir rumo a 79–82, o pinning nos ímãs de box/gamma tende a segurar; se as casadas seguirem crescendo com o estoque de aluguel = financiamento em expansão.

6. Síntese e watchlist

O pregão de 15/07 foi dominado por financiamento/box de tesouraria — VALE3 (cluster de 31 casadas em 79–82), BBAS3 (conversões BTG/Merrill em lotes de 8 milhões), além de ITUB4, PETR4, BOVA11 e GGBR4 nas diretas casadas. Sobre esse pano de fundo, dois movimentos direcionais pulverizados de varejo: call barata em BBAS3 (IV no piso do ano) e GGBR4 (rolando strike para cima após a alta), e um foco isolado de proteção/vol pré-resultado em EMBJ3 (put ATM por 386 titulares, IV e skew esticados). O humor agregado normalizou: o Put/Call de volume caiu de ~2,7 (início de julho) para 1,09. A IV do mercado está majoritariamente morna, com bolsões esticados (CMIN3 rank 94, MDIA3 +16 pp/5d) e blue chips no piso (BBAS3 rank 8,5).

Leitura EOD do pregão de 15/07/2026 — posições em aberto, greeks e IV do fechamento (IV rank consolida em 14/07); diretas casadas de 09–15/07. Não constitui recomendação direcional.