Relatório de Opções — 06/07/2026

Quem entrou comprando — Δ titulares (novos comprados)

Variação do número de titulares (investidores comprados) por série, em 1 e 5 pregões. Titular em alta = entrada compradora pulverizada.

Do outro lado (titulares saindo): MRVE3 put 6,00 (−142 no dia, −160 em 5d), ITUB4 put 39,91 (−125), BPAC11 call 53,69 (−125) — desmontagem de posições compradas nesses papéis.

Quem entrou lançando — Δ lançadores (novos vendidos)

Variação do número de lançadores (investidores vendidos/escrita). Lançador em alta = venda de prêmio nova; a concentração no índice é a estrela.

Coberturas (lançadores recuando): ITUB4 put 41,41 (−131 no dia, −169 em 5d) e BBDC4 put 17,37 (−34) — escrita de put desfeita. A CSAN3 rolou a call vendida de 3,20 → 3,60 (−116/+116 lançadores), com aluguel do papel +20,7% no estoque e taxa de 0,88% (quase simbólica).

Walls & max pain — distância ao spot

Concentração de OI por vencimento: call wall = teto por escrita de call; put wall = piso por put; max pain = strike de menor dor dos lançadores (alvo de pino).

No BOVA11 o OI corrente empilha nos strikes 165 (8,0 mi), 170 (6,8 mi) e 177 (5,1 mi) — a barreira de calls está logo abaixo do spot, sinal do overwriting da semana. Na PETR4, o put wall de 38,36 é gigante (16,7 mi de OI total no strike) e cola no spot. A VALE3 tem tudo empilhado 79,46–82,46, acima do preço, no vencimento de agosto (o de maior OI). Screener do vencimento 17/07: BBDC3 com ímã de alta logo acima do spot (16,36 vs 15,91); CMIG4 com viés de baixa (ímã 10,81, teto de calls em 11,31); ASAI3 ímã de alta em 9,40.

Gamma — regime e flip

GEX (gamma × OI × 100 × spot; convenção de dealer vendido em call / comprado em put). GEX>0 = amortece a vol e ancora ímãs (mean-reversion); GEX<0 = acelera o movimento.

O contraste é o ponto central do dia: o índice (via BOVA11) está num regime de gamma comprado que comprime a volatilidade e puxa o preço para 170, enquanto a PETR4 opera num regime de gamma vendido — quebras do put wall de 38,36 tendem a ser amplificadas, não amortecidas. A VALE3 fica pinada sob o teto 80–82.

PCR & atividade anômala

PCR de volume do mercado recuou de 2,76 (01/07) → 2,16 (02/07) → 1,49 (03/07): pressão de put no giro afrouxando, mas ainda acima de 1. Ranking de atividade anômala (volume de opções vs média de 21d):

Padrão claro: as anomalias de opções estouraram em mid-caps carregando PUT (CXSE3 à frente, com 15× a média e giro quase todo em put), contra apenas ABCB4 no lado da call. É proteção/aposta de baixa pontual, destoando do fluxo call-dominante dos grandes.

Fluxo call vs put — giro do dia (R$)

Divergência de leitura entre os dois proxies do índice: as opções de índice cheias (IBOV11, institucional) rodaram 71,9% em call, enquanto o BOVA11 (retalho/ETF) pendeu levemente pro put (46,8% call). Entre nomes: bancos e ITSA4 com giro esmagadoramente comprador de call; PRIO3, ENGI11 e BBAS3 puxando para o put.

Volatilidade — IV rank (vol esticada)

IV rank alto = vol implícita cara vs a própria história (favorece venda de prêmio). Δ 5d mostra se está esticando mais ou desinflando.

A vol mais esticada está em defensivas/elétricas — NATU3 (IV rank 74, ainda subindo +13,9pp), EGIE3 e ISAE4 (+5,5pp). BRKM5 segue com a maior IV absoluta do mercado (92,5%, percentil 98), mas já desinflando (−6,2pp), assim como TOTS3 e CSAN3. Siderurgia (CSNA3/USIM5) com vol cara e estável.

Estruturas, diretas casadas & travas de varejo

Tesouraria / diretas casadas (mesma corretora nas duas pontas — assinatura de conversão/box/funding, não fluxo direcional):

• BOVA11 — cluster de diretas casadas em 01/07 por BTG, XP e Ágora nos strikes 164–170 (calls de delta 0,55–0,98 casadas com puts 168/170), notional acima de R$ 1 bi por ponta: assinatura de conversão/caixa no vencimento curto.
• CSAN3 — 18 diretas casadas na semana (XP 12, BTG 4, Ágora 2) + rolagem da call vendida 3,20 → 3,60; estoque de aluguel +20,7% com taxa 0,88% (quase simbólica) = perna à vista financiada, não short direcional.
• VALE3 / ITUB4 — diretas casadas (XP, Tullett, BTG) em strikes no dinheiro, típicas de tesouraria.

Travas / varejo: puts OTM pulverizadas em nomes populares de baixo preço — MGLU3 4,11 (+461 titulares em 5d), COGN3 2,18 (469 titulares), CMIN3 4,21 (538), BEEF3 3,47 (508), CSNA3 4,67 (515). Centenas de titulares contra dezenas de lançadores em cada série = varejo comprado em prêmio barato, financiado por escrita concentrada.