Posições em Aberto — o que montaram no pregão (D-1 · 02/07)
Predominou funding: box de índice em BOVA11 (>R$5bi) e estoque BTB de blue chips a taxa simbólica. Única tese com assinatura de player: short de NATU3 (JP Morgan + UBS tomando aluguel e vendendo à vista, taxa 76% a.a.).
Posições em Aberto — o que montaram no pregão (D-1 · 02/07)
Radar — opções (Δ OI D-1, agregado por classe)
| Ativo | Classe | OI D-0 | OI D-1 | Δ OI (ctr) | var% | Vol EOD |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CXSE3 | CALL | 40,32M | 36,18M | +4,13M | +11,4% | R$ 642M |
| CXSE3 | PUT | 36,97M | 32,91M | +4,06M | +12,3% | R$ 642M |
| NATU3 | CALL | 13,62M | 11,47M | +2,15M | +18,7% | R$ 405M |
| NATU3 | PUT | 16,78M | 15,04M | +1,74M | +11,6% | R$ 405M |
| EMBJ3 | PUT | 17,89M | 16,15M | +1,74M | +10,8% | R$ 620M |
| BOVV11 | CALL | 26,15M | 17,15M | +9,00M | +52,5% | R$ 74M |
| BOVV11 | PUT | 22,02M | 13,02M | +9,00M | +69,1% | R$ 74M |
O radar é agregado por classe (sem strike). Os pares call+put do mesmo ativo abrindo juntos — CXSE3, NATU3 e BOVV11 (ETF) — são candidatos a estrutura pareada; a decomposição por strike sai no raio-X. BOVV11 (ETF de Ibovespa) abrindo call e put no mesmo módulo com volume EOD baixo é a assinatura clássica de box de índice — mesma família das casadas de BOVA11 abaixo.
Radar — aluguel (BTB)
Δ estoque (D-1)
| Ticker | Estoque D-0 (qty) | Δ estoque | Estoque R$ | var% | Aluguel/FF |
|---|---|---|---|---|---|
| INTB3 | 8,25M | +1,68M | R$ 110,6M | +25,7% | 7,2% |
| ASML34 | 53,1 mil | +26,0 mil | R$ 9,3M | +96,4% | — |
| PINE4 | 2,29M | +386 mil | R$ 28,0M | +20,2% | 3,3% |
| AAPL34 | 1,46M | +226 mil | R$ 109,8M | +18,3% | — |
Taxas — nível vs múltiplo da média (30/60 pregões)
| Ticker | Taxa a.a. | Média 30p | × média 30p | × média 60p | Δ estoque | Short int. (FF) | DTC |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| NATU3 | 75,95% | 19,46% | 3,9× | ~5,99×* | +43,0% | 15,7% | 8,3 |
| ASAI3 | 26,46% | 7,64% | 3,5× | 5,3× | +48,1% | 7,4% | 8,8 |
| AMER3 | 7,77% | 1,92% | 4,1× | 6,8× | +24,6% | — | 12,0 |
| EVEN3 | 14,35% | 5,15% | 2,8× | 5,3× | −20,3% | 5,2% | 8,4 |
| EGIE3 | 14,68% | — | — | 3,4× | +29,8% | 14,8% | 21,8 |
| BBDC4 | 0,47% | 0,07% | 7,0× | 6,9× | +33,2% | 7,2% | 12,2 |
| BBDC3 | 0,24% | 0,06% | 17,9× | 20,1× | +279% | 7,8% | 13,5 |
NATU3, ASAI3, AMER3 e EVEN3 aparecem esticadas nas duas janelas (30 E 60p) com taxa em nível relevante — short de tese potencial. Já BBDC3/BBDC4 têm múltiplo enorme (18×/7×) sobre taxa simbólica (0,24%/0,47% a.a.): é funding barato de blue chip com aluguel abundante — não é aposta, apesar do estoque explodindo. *NATU3 60p ≈ 6×: taxa 76% vs média 60p de 12,68%.
Radar — termo e casadas
Termo acelerando (5 pregões)
| Ticker | Contratos | Notional | var qty% | var notional% |
|---|---|---|---|---|
| COGN3 | 404 | R$ 145,4M | +24,8% | +21,5% |
| GRND3 | 157 | R$ 84,5M | +20,6% | +15,6% |
| PETR4 | 1.157 | R$ 59,3M | +29,6% | +26,1% |
| SIMH3 | 177 | R$ 19,6M | +31,5% | +23,8% |
Diretas casadas em opções (mesma corretora nas 2 pontas)
| Ativo | Série · strike | Qtd | Notional | Corretora |
|---|---|---|---|---|
| BOVA11 | call 164 (G164W1) | 8,0M | R$ 1,32 bi | BTG |
| BOVA11 | call 166 (G166W1) | 8,5M | R$ 1,30 bi | XP |
| BOVA11 | call 168 (G168W1) | 11,0M | R$ 1,24 bi | Ágora |
| BOVA11 | put 168 (S168W1) | 11,0M | R$ 630M | Ágora |
| ITUB4 | call 40,43 (G2) | 6,6M | R$ 244M | BTG |
| BBDC3 | call 13,88 (G5) | 7,5M | R$ 118M | Tullett |
| VALE3 | call/put 78,46 (H/T784) | 3,0M | R$ 140M/96M | XP |
As casadas são dominadas por box de índice em BOVA11 (call e put no mesmo strike, notional bilionário, cada corretora nas duas pontas — BTG, XP, Ágora) — financiamento/tesouraria puro, sem tese direcional. ITUB4 (BTG) e VALE3 (XP, call+put mesmo strike 78,46) seguem a mesma leitura de estrutura casada.
Candidato 1 — NATU3 (Natura) · short de tese
Estrutura aberta. A tool não detectou par de opções pareado por strike no vencimento de maior movimentação (2026-08-21, 36 d.u.) — a abertura de call (+2,15M ctr) e put (+1,74M ctr) do radar está espalhada em vários strikes (10,00 / 8,60 / 9,00 no lado call; 10,75 / 10,00 / 7,70 no lado put), sem casar strike a strike. Não é box nem straddle limpo: é lançamento/rolagem distribuído. A assinatura relevante do papel não está nas opções — está no aluguel + à vista.
QUEM — aluguel × à vista (10 pregões)
| Player | Aluguel: net tomado | Taxa tomada | À vista: net R$ | Leitura |
|---|---|---|---|---|
| JP Morgan | +18,7M (share 23%) | 12,1% a.a. | −R$ 15,8M (vendedor) | short direcional real |
| UBS | +0,63M | 13,7% a.a. | −R$ 32,8M (maior vendedor) | short direcional real |
| Morgan Stanley | +2,08M | 76,6% a.a. | +R$ 16,1M (comprador) | tomou caro, comprou à vista — inconclusivo/hedge |
| Ideal | +5,03M | 51,1% a.a. | +R$ 5,4M (comprador) | tomador sem rastro vendedor — inconclusivo |
| BTG | −0,82M (doador líq.) | ~56% a.a. | −R$ 3,8M | intermediário das casadas |
Hipótese (com evidência): short de tese em curso. JP Morgan e UBS são tomadores líquidos de aluguel E vendedores líquidos no à vista na mesma janela — a perna vendida existe e está a descoberto. Reforça: taxa de mercado esticada (76% a.a., 4×/6× a média) e estoque subindo. Ressalva: a taxa tomada pela JPM (12%) é bem menor que a de mercado — pode haver repasse/lastro interno; o sinal forte é o casamento tomador+vendedor, não o custo dela. Morgan Stanley pagou 77% a.a. mas comprou à vista — leitura oposta, provável hedge/arbitragem, não tese.
O que confirmaria: no próximo pregão, JPM/UBS seguirem vendendo à vista com estoque de aluguel subindo e taxa ≥ 70% a.a. sustentada. Negaria: recompra à vista + queda de estoque (cobertura de short) ou taxa recuando para a média.
Candidato 2 — BOVA11 · box de índice (funding)
Estrutura aberta. Diretas casadas de notional bilionário: call e put nos strikes 164 / 166 / 168, cada corretora aparecendo nas duas pontas do mesmo negócio (BTG no 164, XP no 166, Ágora no 168 com call+put pareadas no mesmo 168). Casa com o Δ OI do ETF-irmão BOVV11 (call +9,0M e put +9,0M abrindo idênticas).
O que confirmaria: desmontagem simétrica (mesmo par de strikes fechando junto) perto do vencimento, sem migração de OI para strikes direcionais.
Candidato 3 — ASAI3 (Assaí) · short interest esticado, player difuso
QUEM — aluguel (18/06–03/07)
| Player | Net tomado | Taxa tomada | Share |
|---|---|---|---|
| BTG | +1,40M | 20,5% a.a. | 40,8% |
| UBS | +0,74M | 14,9% a.a. | 5,4% |
| Itaú | +0,68M | 17,2% a.a. | 5,5% |
| JP Morgan | +0,56M | 13,1% a.a. | 1,2% |
Hipótese: pressão de short crescendo (taxa e estoque esticados nas duas janelas), mas sem assinatura de player único direcional — o net tomado do maior participante (BTG, 41% do share) é quase neutro, e os tomadores líquidos são pequenos e distribuídos. HHI 2.096 (mais concentrado que NATU3, mas o topo está balanceado tomador/doador). Fica como watchlist de contexto, não candidato de convicção como NATU3.
O que confirmaria: um tomador líquido emergir com venda à vista casada, e taxa furar ~30% a.a. com estoque seguindo em alta.
Síntese & watchlist
Predominou funding, não tese. O maior volume estruturado do pregão foi caixa/box de índice (BOVA11/BOVV11, > R$ 5 bi somados em casadas) e o maior salto de estoque de aluguel veio em blue chips a taxa simbólica (BBDC3/BBDC4) — tudo tesouraria. A única tese direcional com assinatura de player é o short de NATU3 (JP Morgan + UBS tomando aluguel e vendendo à vista, taxa 76% a.a.).
- NATU3 — seguir se JPM/UBS mantiverem venda à vista + estoque de aluguel em alta e taxa ≥ 70% a.a. Squeeze possível (DTC 8,3 + taxa esticada) se o papel reagir.
- ASAI3 — monitorar surgimento de tomador líquido direcional; hoje é short interest difuso.
- AMER3 / EVEN3 — taxas esticadas nas duas janelas; sem raio-X de opções relevante hoje. Confirmar com estoque + à vista no próximo pregão.
- BOVA11 — acompanhar desmontagem do box perto do vencimento (não-evento direcional).