PETR4 — Petrobras: fluxo, petróleo e derivativos

1. Preço e contexto técnico

Fechamento de 23/06 em 39,38. Nos últimos 22 pregões o papel caiu de 43,87 para 39,38 (−10,2%), com inflexão clara em 15/06: rompeu o piso de 41 abrindo em gap e despencando para 38,99 num único dia (54M de papéis). Entre 15 e 17/06 fez o fundo (38,45) e desde então ensaia recuperação — três altas seguidas recolocando o papel acima de 39. O candle de 18/06 (martelo, mínima 37,41 / fechamento 38,85) marcou exaustão vendedora. Estrutura de repique dentro de tendência de baixa de curto prazo; 40,00–40,40 é a primeira resistência relevante.

2. Fluxo de players — 22 pregões

A queda foi institucional e concentrada na ponta vendedora, com gringo de fluxo forte comprando do outro lado.

JP Morgan e Citigroup (persistências de 68% e 77%) absorveram a distribuição de BTG e Ágora. Acumulação institucional com persistência alta enquanto o preço cai costuma sinalizar montagem em região deprimida. O BTG na ponta vendedora pesada é o principal contraponto a monitorar.

3. Correlação com petróleo (proxy USO / WTI)

O petróleo caiu 21% e PETR4 só 10% — metade. A ação mostrou resiliência relativa ao tombo do óleo (que desinflou após o pico geopolítico do Oriente Médio). O beta baixo (0,30) confirma o descolamento, sustentado pelo fluxo comprador, pelos proventos pagos em maio/junho e pela política doméstica de preços (subvenção do diesel) que desacopla parcialmente a receita do Brent.

4. Notícias, comunicados e fatos relevantes (último mês)

Fluxo noticioso majoritariamente positivo/neutro, sem fato relevante adverso de peso.

• Produção de petróleo +14% em maio ante 2025 (presidente Magda Chambriard, 23/06).
• 1T26 forte: receita US$ 23,5 bi (+11,7% a/a) e lucro líquido US$ 6,2 bi (+3,8%).
• Remuneração ao acionista: JCP/dividendos do exercício 2025 pagos em 22/06 (R$ 0,333/ação com correção Selic) — datas-ex já passaram; parte da queda recente é ajuste de proventos.
• Capex estratégico: US$ 1,2 bi em biorrefino (RPBC); dois FPSOs para Sergipe Águas Profundas (>R$ 60 bi); 50% no bloco Itaimbezinho (com Equinor); MoU com a Pemex.
• Desalavancagem: resgate antecipado de ~US$ 670–681 mi em Global Notes 7,375% (liquidação 26/06).
• Movimento societário: GQG Partners passou a deter ~5,03% das ações ordinárias — apetite institucional externo, alinhado ao fluxo comprador de JP Morgan/Citi.

5. Posições em aberto — aluguel, opções e walls

Aluguel (BTB)

Estoque de aluguel despencou de 22/06 para 23/06: de 290,5M de ações (R$ 11,9 bi em registro) para 231,7M (R$ 9,36 bi) — queda de ~R$ 2,5 bi (−21%) em um pregão. Num dia de alta do papel, é assinatura clássica de short covering, que ajuda a explicar o repique e dá combustível adicional à recuperação.

Opções e walls (venc. 17/07/2026)

O OI é dominado por puts (proteção/hedge). O spot está abaixo da put wall de 40,11 — o papel furou o suporte de opções, que agora vira resistência/ímã no repique, somando-se à resistência técnica de 40,00–40,40.

Gamma exposure (GEX)

GEX total negativo (−R$ 13,3 bi), gamma-zero em 14,09 (muito abaixo do spot). Regime de gamma negativo: dealers vendidos em gamma perseguem o movimento (compram alta / vendem baixa), amplificando a volatilidade. Strikes-ímã de maior |GEX| em 38,36, 39,61 e 38,11. Movimentos tendem a ser acelerados nas duas direções — favorável à continuidade do repique no curto prazo, com risco simétrico de aceleração se perder 38,36.