Long & Short — 08/07/2026
Cointegração: 14 pares esticados (CSMG3×CXSE3 z +2,9); na correlação, RENT3 sai barata contra 6 pares e o ratio ON/PN do Bradesco vai à máxima de 90 pregões.
Long & Short — 08/07/2026
Placar do dia
O stress de pares no pregão de 08/07 tem dois polos claros: na cointegração (janela de 200 pregões, resíduos com fechamentos até 07/07), o topo do ranking é idiossincrático — saneamento contra seguradora (CSMG3×CXSE3, z +2,94), banco contra varejo de moda (ITUB3×RIAA3, z −2,92) — com meias-vidas curtas, de 3 a 6 pregões. Na correlação (motor ao vivo, preços de hoje), o fenômeno é um só: RENT3 saiu barata contra 6 dos 10 pares do ranking livre, quase todos com a ponta vendida no setor Financeiro, depois de cair 16,2% em 63 pregões sem que os pares correlacionados acompanhassem.
No filtro prático que decide se o par sai do papel, nenhuma das 6 pontas vendidas dos destaques está proibitiva por taxa de aluguel (a mais cara é ITUB3, a 1,56% a.a.) — mas 3 delas têm days-to-cover alto (ITUB3 24,4 dias, BBDC3 15,7, CXSE3 14,5), o que encarece a saída, não a entrada. As duas lentes discordam com frequência hoje: dos 6 destaques, 4 estão esticados em 2 lentes e nenhum nas 3 ao mesmo tempo — a leitura par a par está nos dossiês abaixo.
Cointegração — ranking livre
Pares com resíduo estacionário (teste ADF) na janela de 200 pregões, |z| ≥ 2, β entre 0,3 e 3 e sempre positivo, liquidez mínima de R$ 10 mi/dia nas duas pernas e preço acima de R$ 1. O motor devolveu 14 pares; os 10 maiores por |z| abaixo. A montagem é a do motor, β-neutro por quantidade — os notionais por perna ficam desiguais por construção (não é dollar-neutral).
| # | Par | Setor A → B | z | t½ | β | R² | Montagem (motor) | Not./perna |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | CSMG3 × CXSE3 | Ut. Pública → Financeiro | +2,94 | 4,1 | 0,52 | 0,94 | C 1.587 CSMG3 / V 9.150 CXSE3 | R$ 100 · 191 mil |
| 2 | ITUB3 × RIAA3 | Financeiro → Cons. Cíclico | −2,92 | 4,7 | 0,81 | 0,86 | V 2.234 ITUB3 / C 14.533 RIAA3 | R$ 100 · 123 mil |
| 3 | GGPS3 × PLPL3 | B. Industriais → Cons. Cíclico | −2,64 | 4,4 | 1,26 | 0,92 | V 8.084 GGPS3 / C 10.267 PLPL3 | R$ 100 · 79 mil |
| 4 | CMIN3 × YDUQ3 | Mat. Básicos → Cons. Cíclico | −2,56 | 4,6 | 1,42 | 0,78 | V 21.978 CMIN3 / C 8.440 YDUQ3 | R$ 100 · 71 mil |
| 5 | CMIN3 × COGN3 | Mat. Básicos → Cons. Cíclico | −2,46 | 4,7 | 1,71 | 0,82 | V 21.978 CMIN3 / C 26.423 COGN3 | R$ 100 · 58 mil |
| 6 | BPAC11 × IGTI11 | Financeiro (mesmo setor) | −2,45 | 4,8 | 0,75 | 0,91 | V 1.833 BPAC11 / C 5.317 IGTI11 | R$ 100 · 133 mil |
| 7 | ABEV3 × CSMG3 | Cons. n-Cíclico → Ut. Pública | +2,39 | 5,6 | 1,57 | 0,90 | C 6.406 ABEV3 / V 1.010 CSMG3 | R$ 100 · 64 mil |
| 8 | PETR4 × UGPA3 | Petróleo & Gás (mesmo setor) | +2,35 | 8,5 | 0,74 | 0,91 | C 2.601 PETR4 / V 4.766 UGPA3 | R$ 100 · 134 mil |
| 9 | CSAN3 × PLPL3 | Petróleo & Gás → Cons. Cíclico | −2,29 | 5,7 | 1,06 | 0,88 | V 26.041 CSAN3 / C 12.196 PLPL3 | R$ 100 · 94 mil |
| 10 | ITSA4 × RIAA3 | Financeiro → Cons. Cíclico | −2,26 | 3,3 | 0,93 | 0,90 | V 7.412 ITSA4 / C 12.707 RIAA3 | R$ 100 · 107 mil |
t½ = meia-vida do spread em pregões · β = hedge ratio da regressão de preços · C/V = comprar/vender · Not./perna = notional das pernas na montagem do motor. Resíduos calculados com fechamentos até 07/07; todos os pares com ADF estacionário.
Três repetições chamam atenção: CMIN3 vendida contra consumo cíclico em 2 pares (YDUQ3 e COGN3 compradas — educação barata contra mineração de ferro esticada), PLPL3 e RIAA3 compradas em 2 pares cada (as duas são as ações mais castigadas do conjunto), e o miolo do ranking dominado por pares cross-setor — quando a relação estatística atravessa setores, o β-hedge carrega mais risco de regime, e a meia-vida curta (mediana de ~5 pregões) é o que compensa.
Cointegração — mesmo setor
Com |z| ≥ 2, o filtro mesmo-setor devolve só 2 pares — BPAC11×IGTI11 e PETR4×UGPA3, que já figuram no ranking livre acima. Para compor a tabela, o corte foi afrouxado uma vez para |z| ≥ 1,5 (rotulado): 5 pares novos.
| # | Par | Setor | z | t½ | β | Montagem (motor) | Not./perna |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | PETR3 × UGPA3 | Petróleo & Gás | +1,87 | 8,9 | 0,68 | C 2.327 PETR3 / V 5.239 UGPA3 | R$ 100 · 148 mil |
| 2 | AZZA3 × PLPL3 | Cons. Cíclico | −1,82 | 6,6 | 1,32 | V 5.530 AZZA3 / C 9.807 PLPL3 | R$ 100 · 76 mil |
| 3 | RENT3 × RIAA3 | Cons. Cíclico | +1,76 | 5,5 | 1,02 | C 2.558 RENT3 / V 11.594 RIAA3 | R$ 100 · 98 mil |
| 4 | PRIO3 × UGPA3 | Petróleo & Gás | +1,67 | 7,0 | 0,59 | C 1.778 PRIO3 / V 5.973 UGPA3 | R$ 100 · 168 mil |
| 5 | BBDC3 × IGTI11 | Financeiro | −1,56 | 6,1 | 0,90 | V 6.426 BBDC3 / C 4.440 IGTI11 | R$ 100 · 111 mil |
Todos os 5 pares desta tabela estão na faixa 1,5 ≤ |z| < 2 (critério afrouxado); os 2 pares mesmo-setor com |z| ≥ 2 constam no ranking livre.
UGPA3 aparece vendida contra as três petroleiras (PETR4, PETR3 e PRIO3 compradas) — a Ultrapar ficou rica contra o setor inteiro na régua de 200 pregões. E note o cruzamento: aqui o motor manda vender RIAA3 contra RENT3 (z +1,76), enquanto no ranking livre manda comprar RIAA3 contra ITUB3 e ITSA4 — a ação está barata contra bancos, mas ainda cara contra a própria Localiza, que caiu mais.
Cointegração — os 3 destaques
1º · CSMG3 / CXSE3 Ut. Pública → Financeiro z +2,94
Operação (sinal do motor): Comprar CSMG3 / Vender CXSE3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| CSMG3 | Comprar | R$ 63,00 | 1.587 | R$ 99.981 |
| CXSE3 | Vender | R$ 20,89 | 9.150 | R$ 191.144 |
β-neutro · razão β = 0,52 · montagem POR QUANTIDADE do motor (não financeiro) · a perna vendida carrega ~1,9× o notional da comprada — exposição desbalanceada por construção.
LONG · CSMG3 saneamento
Cinco altas seguidas e tendência forte. No 1T26 a receita cresceu 3,2% a/a mas o lucro caiu 14,1% — a perna comprada não está barata em absoluto, só ficou para trás na relação com a seguradora.
SHORT · CXSE3 seguros
Marubozu de alta e fechamento no topo da faixa de 52 semanas. Aluguel barato, mas o estoque de aluguel dobrou em 5 pregões (+102,7%) e a taxa roda a 2,3× a média de 21 pregões — short crescendo rápido, com days-to-cover de 14,5 dias.
Confluência: 1 de 3 lentes — o resíduo estoura ±2σ nas janelas de 150 e 200 pregões (2,74 e 2,94), mas o ratio simples de 90 pregões está neutro (z −0,42, percentil 31) e o par não qualifica na lente de correlação. O stress é da relação longa, não da curta. Executabilidade: ordens de R$ 100 mil (CSMG3) e R$ 191 mil (CXSE3) custam 0,06% e 0,26% do volume diário — operáveis.
2º · ITUB3 / RIAA3 Financeiro → Cons. Cíclico z −2,92
Operação (sinal do motor): Vender ITUB3 / Comprar RIAA3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| ITUB3 | Vender | R$ 44,75 | 2.234 | R$ 99.972 |
| RIAA3 | Comprar | R$ 8,45 | 14.533 | R$ 122.804 |
β-neutro · razão β = 0,81 · montagem POR QUANTIDADE do motor (não financeiro).
LONG · RIAA3 varejo de moda
Marubozu de baixa em 07/07, 3 quedas seguidas e fluxo vendedor (CMF −0,21) — sobrevendida, mas ainda em faca. O turnaround anual foi forte (lucro 2025 de R$ 1,48 bi, +527%); o 1T26 veio magro (margem líquida de 0,2%, sazonalidade + juros altos). É a perna mais fina do conjunto de destaques. Sem notícia específica coletada na janela de 14 dias nesta edição.
SHORT · ITUB3 bancos
Alta forte (ADX 36) e a 5,6% da máxima de 52 semanas. A ponta short é o custo do par: taxa no percentil 85 do histórico de 18 meses, days-to-cover de 24,4 dias e estoque de aluguel +435% em 63 pregões — havia ex-JSCP em 30/06, que costuma inflar o aluguel por captura de provento.
Confluência: 2 de 3 lentes — resíduo em −2,92 na janela 200 (e ≤ −2,7 nas janelas 100 e 150) e ratio simples ITUB3/RIAA3 em z +2,94, percentil 98,9 e máxima da janela de 90 pregões — as duas lentes apontam o mesmo lado; a correlação entre as pernas fica abaixo de 0,70 e não qualifica na terceira. Executabilidade: ITUB3 operável (0,15% do ADTV); RIAA3 é a restrição de tamanho (0,78% com R$ 123 mil).
3º · GGPS3 / PLPL3 B. Industriais → Cons. Cíclico z −2,64
Operação (sinal do motor): Vender GGPS3 / Comprar PLPL3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| GGPS3 | Vender | R$ 12,37 | 8.084 | R$ 99.999 |
| PLPL3 | Comprar | R$ 7,74 | 10.267 | R$ 79.467 |
β-neutro · razão β = 1,26 · montagem POR QUANTIDADE do motor (não financeiro).
LONG · PLPL3 incorporação
A 0,65% da mínima de 52 semanas, com EMAs empilhadas para baixo e squeeze de volatilidade armado. O 1T26 explica o derretimento: receita +21,4% a/a mas lucro −45,4%, margem líquida de 6,0% contra 12,9% no ano de 2025. Comprada estatística contra deterioração fundamental real. Sem notícia específica coletada na janela de 14 dias nesta edição.
SHORT · GGPS3 serviços
Repicou 5,3% em 21 pregões mas segue 37% abaixo da máxima de 52 semanas, com dark cloud cover no candle de 07/07 e StochRSI no topo — short após repique. Aluguel barato (percentil 16) e days-to-cover confortável: é a ponta vendida mais tranquila dos três destaques cointegrados.
Confluência: 2 de 3 lentes — resíduo esticado em todas as janelas (−2,93 em 50 pregões, −2,75 em 100, −2,96 em 150, −2,64 em 200; ADF com p = 0,008, o mais forte do top 3) e ratio simples em z +2,79, percentil 98,9 e máxima da janela de 90 pregões. Executabilidade: 0,21% e 0,27% do ADTV — operáveis; atenção à vol de 53% a.a. da perna comprada.
Correlação — ranking livre
Pares que andam juntos (correlação ≥ 0,70) cujo ratio de preços esticou contra a própria MM20 (|z| ≥ 2), mesmos filtros de liquidez e preço. Screener rodado ao vivo em 08/07, com o pregão em andamento. Montagem caixa-neutro: ~R$ 100 mil por perna, lote de 100.
| # | Par | Setor A → B | Corr. | z | Dist. MM20 | Lado | Fin./perna |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | MULT3 × RENT3 | Financeiro → Cons. Cíclico | 0,75 | +2,73 | +4,9% | V MULT3 / C RENT3 | ~R$ 100 mil |
| 2 | BBDC3 × BBDC4 | Financeiro (mesmo setor) | 0,97 | +2,67 | +1,9% | V BBDC3 / C BBDC4 | ~R$ 100 mil |
| 3 | ITSA4 × RENT3 | Financeiro → Cons. Cíclico | 0,72 | +2,56 | +7,1% | V ITSA4 / C RENT3 | ~R$ 100 mil |
| 4 | BBDC3 × RENT3 | Financeiro → Cons. Cíclico | 0,71 | +2,55 | +6,8% | V BBDC3 / C RENT3 | ~R$ 100 mil |
| 5 | MOTV3 × RENT3 | B. Industriais → Cons. Cíclico | 0,72 | +2,44 | +6,6% | V MOTV3 / C RENT3 | ~R$ 100 mil |
| 6 | CURY3 × CYRE3 | Cons. Cíclico (mesmo setor) | 0,72 | −2,40 | −4,4% | C CURY3 / V CYRE3 | ~R$ 100 mil |
| 7 | BBDC4 × RENT3 | Financeiro → Cons. Cíclico | 0,71 | +2,28 | +4,8% | V BBDC4 / C RENT3 | ~R$ 100 mil |
| 8 | ALOS3 × RENT3 | Financeiro → Cons. Cíclico | 0,75 | +2,25 | +4,8% | V ALOS3 / C RENT3 | ~R$ 100 mil |
| 9 | SIMH3 × VAMO3 | Financeiro → Cons. Cíclico | 0,76 | −2,15 | −4,0% | C SIMH3 / V VAMO3 | ~R$ 100 mil |
| 10 | UGPA3 × VBBR3 | Petróleo & Gás (mesmo setor) | 0,72 | +2,06 | +5,1% | V UGPA3 / C VBBR3 | ~R$ 100 mil |
O ranking é praticamente um só trade: RENT3 na ponta comprada de 6 dos 10 pares. A Localiza caiu 16,2% em 63 pregões e ficou barata contra tudo aquilo com que costuma andar junta — quase sempre com um nome do Financeiro do outro lado. A magnitude do desvio por par:
z do ratio (perna A / RENT3) vs MM20 — todos com a Localiza na ponta comprada; screener live de 08/07.
Correlação — mesmo setor
Com |z| ≥ 2, o mesmo-setor traz 3 pares — BBDC3×BBDC4, CURY3×CYRE3 e UGPA3×VBBR3, todos já no ranking livre. Critério afrouxado uma vez para |z| ≥ 1,5 (rotulado) e removidos os repetidos: 6 pares novos.
| # | Par | Setor | Corr. | z | Dist. MM20 | Lado | Fin./perna |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | ALOS3 × ITUB4 | Financeiro | 0,72 | −1,98 | −2,3% | C ALOS3 / V ITUB4 | ~R$ 100 mil |
| 2 | ALOS3 × ITSA4 | Financeiro | 0,74 | −1,97 | −2,3% | C ALOS3 / V ITSA4 | ~R$ 100 mil |
| 3 | ITSA4 × MULT3 | Financeiro | 0,74 | +1,89 | +2,3% | V ITSA4 / C MULT3 | ~R$ 100 mil |
| 4 | CYRE3 × DIRR3 | Cons. Cíclico | 0,73 | +1,88 | +4,2% | V CYRE3 / C DIRR3 | ~R$ 100 mil |
| 5 | BRAP4 × VALE3 | Mat. Básicos | 0,92 | +1,81 | +1,2% | V BRAP4 / C VALE3 | ~R$ 100 mil |
| 6 | ITUB4 × MULT3 | Financeiro | 0,73 | +1,71 | +2,2% | V ITUB4 / C MULT3 | ~R$ 100 mil |
Todos na faixa 1,5 ≤ |z| < 2 (critério afrouxado); os 3 pares mesmo-setor com |z| ≥ 2 constam no ranking livre.
Dentro do Financeiro forma-se uma cadeia relativa: MULT3 está cara contra RENT3 (ranking livre) mas barata contra ITSA4 e ITUB4 (aqui) — ou seja, na régua da correlação, RENT3 < MULT3 < bancos/holding. E CYRE3 aparece vendida também contra DIRR3 (+1,88), reforçando o lado vendido dela no destaque CURY3×CYRE3. BRAP4×VALE3 é o par de maior correlação da tabela (0,92) com desvio pequeno (+1,2% da MM20) — típico arb de holding, amplitude curta.
Correlação — os 3 destaques
1º · MULT3 / RENT3 Financeiro → Cons. Cíclico z +2,65 (live)
Operação (sinal do motor): Vender MULT3 / Comprar RENT3
| Perna | Lado | Preço (live) | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| MULT3 | Vender | R$ 28,37 | 3.500 | R$ 99.295 |
| RENT3 | Comprar | R$ 38,57 | 2.600 | R$ 100.282 |
Caixa-neutro: ~R$ 100 mil por perna, lote de 100 · preços ao vivo de 08/07.
LONG · RENT3 aluguel de carros
Sobrevendida (estocástico em 5,5) depois de liderar as quedas do trimestre. O lucro acelerou no 1T26 (+45% a/a) e em 24/06 a companhia aprovou a 48ª emissão de debêntures, de R$ 8,02 bi — rolagem de um balanço alavancado (dívida líquida/EBITDA 3,0), o risco estrutural da perna.
SHORT · MULT3 shoppings
Short barata e líquida (0,09% do ADTV para R$ 99 mil), sem sobrecompra — o timing vem todo da perna comprada. O contra-driver: em 25/06 a Multiplan aprovou R$ 140 mi em JCP e recompra de 5 mi de ações, um comprador recorrente segurando a ponta vendida. No 1T26 o lucro veio +35,1% a/a.
Confluência: 2 de 3 lentes — correlação (z +2,65 live; +2,73 no screener) e ratio simples (z +2,87, percentil 98,9, topo da janela de 90 pregões até 07/07); o par não aparece na cointegração. Atenção ao beta: a comprada tem ~1,7× o beta da vendida (2,09 × 1,27 em 63 pregões) — caixa-neutro aqui não é beta-neutro, o par carrega mercado comprado.
2º · BBDC3 / BBDC4 arb de classe ON → PN · mesmo emissor z +2,67 (live)
Operação (sinal do motor): Vender BBDC3 (ON) / Comprar BBDC4 (PN)
| Perna | Lado | Preço (live) | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| BBDC3 | Vender | R$ 15,46 | 6.500 | R$ 100.490 |
| BBDC4 | Comprar | R$ 17,68 | 5.700 | R$ 100.776 |
Caixa-neutro: ~R$ 100 mil por perna, lote de 100 · preços ao vivo de 08/07.
SHORT · BBDC3 ON
A ON subiu 5,8% em 21 pregões contra 3,6% da PN e ficou tecnicamente mais esticada (StochRSI 84 vs 62). O estoque de aluguel triplicou no mês — havia ex-JSCP em 03/07, que infla aluguel por captura de provento; a taxa em si segue irrisória (0,10% a.a.).
LONG · BBDC4 PN
Mesmo emissor dos dois lados — fundamento não diferencia as pernas (Bradesco: lucro 2025 de R$ 23,9 bi, +36,4%; 1T26 −7,8% a/a). Vol e beta das classes praticamente casados: o risco de mercado do par é próximo de zero.
Confluência: 2 de 3 lentes — correlação (z +2,67, com a maior correlação do ranking: 0,97) e ratio simples (z +2,73, percentil 98,9 — o ratio ON/PN de 0,8732 em 07/07 era a máxima da janela de 90 pregões, e o live de hoje foi além, a 0,8744); sem qualificação na cointegração com |z| ≥ 2. O estico nasceu nos 3 pregões pós-ex-JSCP (03/07 → 08/07: 0,8554 → 0,8744). Executabilidade: as duas pernas entre as mais líquidas da bolsa; short com DTC de 15,7 dias, mas taxa desprezível.
3º · CURY3 / CYRE3 Incorporação · mesmo segmento z −2,44 (live)
Operação (sinal do motor): Comprar CURY3 / Vender CYRE3
| Perna | Lado | Preço (live) | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| CURY3 | Comprar | R$ 30,82 | 3.200 | R$ 98.624 |
| CYRE3 | Vender | R$ 21,22 | 4.700 | R$ 99.734 |
Caixa-neutro: ~R$ 100 mil por perna, lote de 100 · preços ao vivo de 08/07.
LONG · CURY3 incorporação
O tombo é de hoje: a prévia operacional do 2T26, divulgada na noite de 07/07, mostrou vendas líquidas de R$ 2,05 bi (−9,5% a/a) e a ação despenca ~9% no pregão em andamento. Do lado do balanço, a companhia segue a mais rentável do segmento (ROE 65%, lucro do 1T26 +50,3% a/a, caixa líquido).
SHORT · CYRE3 incorporação
A ponta vendida mais confortável do relatório: taxa de aluguel na mínima do histórico de 18 meses e days-to-cover de 5,2 dias. O short interest de 8,8% do capital já é alto — muita gente vendida, mas sem stress de taxa que sinalize squeeze.
Confluência: 1 de 3 lentes (sinal nascido hoje) — o z de −2,44 é do motor live; o ratio simples com fechamentos até 07/07 ainda mostrava o par do lado oposto (+1,58σ, percentil 94: CURY3 cara). Foi o tombo de hoje que cruzou o ratio para 4,5% abaixo da MM20 — par de reversão pós-evento, sem confirmação das lentes EOD. Executabilidade: 0,10% e 0,06% do ADTV — folgado.
Leitura do dia
O fio condutor: o dia tem um tema (RENT3 barata contra o próprio bloco correlacionado — 6 pares, quase todos com Financeiro na ponta vendida) e dois bolsões setoriais na cointegração: UGPA3 rica contra as três petroleiras no mesmo-setor e CMIN3 rica contra o consumo cíclico no livre. As duas lentes seguem lógicas distintas — cointegração é reversão de resíduo testado por ADF em 200 pregões, montada β-neutro por quantidade (notionais desiguais por construção); correlação é desvio do ratio contra a MM20, montada caixa-neutro (~R$ 100 mil por perna) — e hoje discordam nos nomes: nenhum destaque está esticado nas 3 lentes ao mesmo tempo, e os de maior confluência (2 lentes com percentil 99 no ratio) são ITUB3×RIAA3 e GGPS3×PLPL3.
Tradabilidade acima de |z|: par com ponta short barata e líquida vale mais que z alto com short escasso. Pela régua do aluguel, as pontas vendidas mais confortáveis do dia são CYRE3 (taxa no percentil 0,5, DTC 5 dias) e GGPS3 (percentil 16, DTC 9); as mais exigentes são ITUB3 (percentil 85, DTC 24 dias) e as que carregam ruído de ex-JSCP recente (BBDC3, MULT3, ITUB3) ou estoque de aluguel dobrando em dias (CXSE3, +103% em 5 pregões). Nenhuma perna dos 6 destaques é proibitiva por impacto de execução no tamanho de referência.
Frescor: resíduos de cointegração e rankings com fechamentos até 07/07 (motor recalculado em 08/07); correlação e preços dos destaques ao vivo de 08/07 com pregão em andamento; aluguel/BTB, liquidez, ficha técnica e estatísticas EOD de 07/07; fundamento DFP 2025 + ITR 1T26 (CVM). O sinal de cada par é a estatística do motor — não há recomendação direcional neste estudo.