Long & Short — Pares B3 (02/07/2026)
Cointegração puxada por TEND3 (topo histórico) como short vs óleo&gás; correlação orbita EGIE3; CXSE3 é a short mais crowded (+60% aluguel/21d). Maior z: PETR3×TEND3 (3,52).
Long & Short — Pares B3 (02/07/2026)
Placar do dia
O stress de pares hoje está concentrado em três clusters. No lado cointegração, o motor aponta TEND3 (Construção Civil, no topo das 52 semanas, +55% em 126d) como ponta vendida recorrente contra energia/óleo & gás (PETR3, VBBR3, UGPA3) — spread esticado por uma perna que subiu demais. No lado correlação, quase tudo orbita EGIE3: o ratio de várias elétricas e financeiras contra Engie esticou vs a MM20, com o motor sistematicamente comprando EGIE3 na reversão. O terceiro núcleo é CXSE3 (Caixa Seguridade), que aparece como ponta vendida em três pares cointegrados — e cujo estoque de aluguel explodiu (+60% em 21d), sinal de que o short já está montado.
Divergência entre as lentes: os pares cointegrados estão esticados também no ratio simples de 90 pregões (confluência de 3 lentes → convicção alta), enquanto os correlacionados aparecem dentro da banda no ratio 90 (o esticão é recente, capturado pela MM20 curta mas ainda não pela janela longa → convicção menor, sinal mais tático). Na tradabilidade, 3 dos 6 destaques têm a ponta short cara ou pesada: BBDC3 (taxa no percentil 92, aluguel +147% em 21d) e TEND3 (taxa no percentil 92) encarecem o short; CXSE3 tem days-to-cover de 12 pregões (escassez relativa apesar de taxa baixa).
Os "lados" abaixo são o sinal do motor estatístico (cointegração β-neutro; correlação caixa-neutro) — relatados como dado, sem recomendação direcional própria. Dados EOD do pregão de 01–02/07/2026 · B3 / Trade Hunter MCP.
Cointegração — Livre (top 10)
Spread com resíduo estacionário (ADF). z>0 = spread acima da média; montagem β-neutro do motor (qty na razão β, regressão de preços). Notional por perna ~igual só quando α≈0 — quando diverge, exposição desbalanceada (β-neutro ≠ dollar-neutral).
| Par | Setor A→B | z | ½-vida | ADF | β | Montagem (motor) | Notional/perna |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PETR3 × TEND3 | Óleo&Gás → Consumo Cícl. | 3,52 | 15,7 | estac. | 0,39 | C 2.405 PETR3 / V 6.203 TEND3 | R$ 100k / R$ 232k |
| BRAP4 × CXSE3 | Mat.Básicos → Financ. | 3,41 | 31,3 | estac. | 0,49 | C 4.486 BRAP4 / V 9.125 CXSE3 | R$ 100k / R$ 181k |
| EGIE3 × CXSE3 | Utilidade → Financ. | 3,32 | 9,7 | estac. | 0,68 | C 3.059 EGIE3 / V 4.478 CXSE3 | R$ 100k / R$ 89k |
| VBBR3 × TEND3 | Óleo&Gás → Consumo Cícl. | 3,29 | 17,4 | estac. | 0,90 | C 3.392 VBBR3 / V 3.750 TEND3 | R$ 100k / R$ 140k |
| UGPA3 × TEND3 | Óleo&Gás → Consumo Cícl. | 3,19 | 21,0 | estac. | 0,89 | C 3.840 UGPA3 / V 4.328 TEND3 | R$ 100k / R$ 162k |
| SLCE3 × MDNE3 | Cons.não Cícl. → Cons.Cícl. | 3,12 | 16,7 | estac. | 1,73 | C 7.905 SLCE3 / V 4.581 MDNE3 | R$ 100k / R$ 136k |
| SLCE3 × SBSP3 | Cons.não Cícl. → Utilidade | 3,08 | 24,4 | estac. | 1,20 | C 7.905 SLCE3 / V 6.562 SBSP3 | R$ 100k / R$ 196k |
| SLCE3 × VBBR3 | Cons.não Cícl. → Óleo&Gás | 3,06 | 35,4 | estac. | 1,70 | C 7.905 SLCE3 / V 4.638 VBBR3 | R$ 100k / R$ 137k |
| ITSA4 × B3SA3 | Financ. → Financ. | −3,01 | 23,6 | estac. | 1,35 | V 7.462 ITSA4 / C 5.540 B3SA3 | R$ 100k / R$ 80k |
| BBDC3 × ANIM3 | Financ. → Consumo Cícl. | −2,93 | 13,4 | estac. | 0,44 | V 6.357 BBDC3 / C 14.320 ANIM3 | R$ 100k / R$ 38k |
Cointegração — Mesmo setor (top 6)
| Par | Setor | z | ½-vida | ADF | β | Montagem (motor) | Notional/perna |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ITSA4 × B3SA3 | Financeiro | −3,01 | 23,6 | estac. | 1,35 | V 7.462 ITSA4 / C 5.540 B3SA3 | R$ 100k / R$ 80k |
| ITSA4 × CXSE3 | Financeiro | 2,87 | 28,1 | estac. | 1,08 | C 7.462 ITSA4 / V 6.934 CXSE3 | R$ 100k / R$ 138k |
| ABCB4 × CXSE3 | Financeiro | 2,86 | 41,4 | estac. | 0,63 | C 4.199 ABCB4 / V 6.678 CXSE3 | R$ 100k / R$ 133k |
| ABCB4 × LOGG3 | Financeiro | 2,65 | 23,4 | estac. | 1,15 | C 4.199 ABCB4 / V 3.656 LOGG3 | R$ 100k / R$ 102k |
| SBSP3 × ENGI11 | Utilidade Pública | −2,34 | 11,2 | estac. | 1,19 | V 3.350 SBSP3 / C 2.818 ENGI11 | R$ 100k / R$ 134k |
| CYRE3 × MRVE3 | Consumo Cíclico | −2,28 | 14,2 | estac. | 0,37 | V 4.378 CYRE3 / C 11.910 MRVE3 | R$ 100k / R$ 62k |
Cointegração — 3 destaques
PETR3 / TEND3 Óleo&Gás × Consumo Cíclico
Operação: Comprar PETR3 / Vender TEND3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| PETR3 | Comprar | 41,57 | 2.405 | R$ 99.976 |
| TEND3 | Vender | 37,41 | 6.203 | R$ 232.054 |
β-neutro · razão β=0,39 (0,39 PETR3 por 1 TEND3) · por QUANTIDADE (não financeiro). ⚠️ Exposição desbalanceada: perna short (TEND3) ~2,3× o notional da long — β-neutro, não dollar-neutral.
Tradabilidade — short TEND3: taxa de aluguel 0,18% a.a. (percentil 92 do histórico 18m — cara em termos relativos), short interest 6,3% do float, days-to-cover 2,9. Estoque de aluguel caiu −43% em 21d (short desmontando). Impacto: TEND3 ADTV R$ 61M, ordem R$ 232k = 0,4% do volume → operável. PETR3 ultralíquida. Risco de mercado: TEND3 beta 2,3 vs IBOV, vol 54% a.a., no topo das 52 semanas (+55% em 126d) — a ponta esticada é justamente a short.
Tese: spread no maior z do dia (3,52; confluência das 3 lentes), long em PETR3 barata relativa, short em TEND3 no topo histórico e sobrecomprada — mas short com aluguel no percentil 92 e notional desbalanceado; setups distintos (não é mesmo setor).
BRAP4 / CXSE3 Materiais Básicos × Financeiro
Operação: Comprar BRAP4 / Vender CXSE3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| BRAP4 | Comprar | 22,29 | 4.486 | R$ 99.993 |
| CXSE3 | Vender | 19,86 | 9.125 | R$ 181.223 |
β-neutro · razão β=0,49 (0,49 BRAP4 por 1 CXSE3) · por QUANTIDADE (não financeiro). ⚠️ Short (CXSE3) ~1,8× o notional da long.
Tradabilidade — short CXSE3: taxa 0,08% a.a. (percentil 38 — barata), short interest 2,2% das ações / 10,9% do FF, days-to-cover 12 (escassez relativa). Estoque de aluguel +60% em 21d — short se montando com força. Impacto: CXSE3 ADTV R$ 71M, ordem R$ 181k = 0,25% → operável. Risco: meia-vida longa (31 pregões) — reversão mais lenta.
Tese: spread z=3,41 com confluência de 3 lentes, aluguel de CXSE3 barato mas com DTC de 12 (crowded short) e estoque explodindo; reversão lenta (½-vida 31). Setores distintos — desvio estatístico, não tese fundamental.
EGIE3 / CXSE3 Utilidade Pública × Financeiro
Operação: Comprar EGIE3 / Vender CXSE3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| EGIE3 | Comprar | 32,69 | 3.059 | R$ 99.999 |
| CXSE3 | Vender | 19,86 | 4.478 | R$ 88.933 |
β-neutro · razão β=0,68 (0,68 EGIE3 por 1 CXSE3) · por QUANTIDADE. Notionais equilibrados (~R$ 90–100k/perna) — próximo de dollar-neutral.
Tradabilidade — short CXSE3: (mesma ponta do par anterior) taxa 0,08% a.a. / percentil 38 — barata; DTC 12; estoque +60% em 21d. Impacto: ambas operáveis (ordem ~0,2% do ADTV). Vantagem: meia-vida de 9,7 pregões — a reversão mais rápida dos destaques cointegrados. Risco: CXSE3 aparece short em 3 pares — concentração na mesma ponta.
Tese: spread z=3,32 com meia-vida curta (9,7) e notionais equilibrados — o setup de melhor timing/execução do bloco; long EGIE3 (âncora de estabilidade), short CXSE3 barata de alugar mas com short crowded.
Correlação — Livre (top 10)
Pares que andam juntos (corr≥0,7) com ratio esticado vs MM20. z>0 = ratio (A/B) acima da média → vender A / comprar B na reversão. Montagem caixa-neutro (~R$ 100k por perna).
| Par | Setor | Corr. | z | dist MM20% | Lado | Fin./perna |
|---|---|---|---|---|---|---|
| GGPS3 × VULC3 | BensInd × Cons.Cícl. | 0,73 | 3,04 | +10,2% | V GGPS3 / C VULC3 | ~R$ 100k |
| BBDC3 × EGIE3 | Financ. × Utilidade | 0,77 | 2,90 | +7,7% | V BBDC3 / C EGIE3 | ~R$ 100k |
| EGIE3 × SEER3 | Utilidade × Cons.Cícl. | 0,78 | −2,82 | −9,8% | C EGIE3 / V SEER3 | ~R$ 100k |
| EGIE3 × ISAE4 | Utilidade × Utilidade | 0,89 | −2,81 | −8,6% | C EGIE3 / V ISAE4 | ~R$ 100k |
| CPFE3 × EGIE3 | Utilidade × Utilidade | 0,79 | 2,67 | +6,7% | V CPFE3 / C EGIE3 | ~R$ 100k |
| AXIA3 × MDNE3 | Utilidade × Cons.Cícl. | 0,92 | −2,66 | −6,2% | C AXIA3 / V MDNE3 | ~R$ 100k |
| BRAV3 × SMTO3 | Óleo&Gás × Cons.n/Cícl. | 0,72 | −2,66 | −9,6% | C BRAV3 / V SMTO3 | ~R$ 100k |
| CMIG4 × EGIE3 | Utilidade × Utilidade | 0,82 | 2,63 | +7,5% | V CMIG4 / C EGIE3 | ~R$ 100k |
| COGN3 × GGPS3 | Cons.Cícl. × BensInd | 0,79 | −2,56 | −7,0% | C COGN3 / V GGPS3 | ~R$ 100k |
| CSMG3 × EGIE3 | Utilidade × Utilidade | 0,87 | 2,55 | +11,1% | V CSMG3 / C EGIE3 | ~R$ 100k |
Correlação — Mesmo setor (top 6)
| Par | Setor | Corr. | z | dist MM20% | Lado | Fin./perna |
|---|---|---|---|---|---|---|
| EGIE3 × ISAE4 | Utilidade Pública | 0,89 | −2,81 | −8,6% | C EGIE3 / V ISAE4 | ~R$ 100k |
| CPFE3 × EGIE3 | Utilidade Pública | 0,79 | 2,67 | +6,7% | V CPFE3 / C EGIE3 | ~R$ 100k |
| CMIG4 × EGIE3 | Utilidade Pública | 0,82 | 2,63 | +7,5% | V CMIG4 / C EGIE3 | ~R$ 100k |
| CSMG3 × EGIE3 | Utilidade Pública | 0,87 | 2,55 | +11,1% | V CSMG3 / C EGIE3 | ~R$ 100k |
| MDNE3 × RENT3 | Consumo Cíclico | 0,89 | 2,44 | +7,4% | V MDNE3 / C RENT3 | ~R$ 100k |
| UGPA3 × VBBR3 | Óleo&Gás | 0,99 | 2,43 | +2,8% | V UGPA3 / C VBBR3 | ~R$ 100k |
Correlação — 3 destaques
GGPS3 / VULC3 Bens Industriais × Consumo Cíclico
Operação: Vender GGPS3 / Comprar VULC3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| GGPS3 | Vender | 12,39 | 8.100 | R$ 100.359 |
| VULC3 | Comprar | 13,94 | 7.200 | R$ 100.368 |
Caixa-neutro: ~R$ 100k por perna (lote de 100). Quantidades derivadas de floor(100k/preço).
Tradabilidade — short GGPS3: taxa 0,13% a.a. (percentil 18 — barata), short interest 3,5% / 8,4% do FF, DTC 8,75. Estoque de aluguel +46% em 63d. Impacto: VULC3 (perna long) é a menos líquida — ADTV R$ 23M, ordem R$ 100k = 0,44% → operável, mas ordem de R$ 500k já vira "cautela" (2,2%). ⚠️ Atenção: GGPS3 está em drawdown de −40% (perto da mínima de 52s) — o motor manda vender a perna já derretida porque VULC3 caiu ainda mais rápido; a reversão do ratio pode vir por VULC3 subir, não por GGPS3 cair.
Tese: maior z do bloco correlação (3,04), mas confluência de apenas 1 lente (ratio 90 dentro da banda) — sinal tático de curto prazo; short barato de alugar, porém a ponta vendida já está muito castigada — o esticão do ratio é mais VULC3 fraca que GGPS3 forte.
BBDC3 / EGIE3 Financeiro × Utilidade Pública
Operação: Vender BBDC3 / Comprar EGIE3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| BBDC3 | Vender | 15,82 | 6.300 | R$ 99.666 |
| EGIE3 | Comprar | 32,35 | 3.000 | R$ 97.050 |
Caixa-neutro: ~R$ 100k por perna (lote de 100).
Tradabilidade — short BBDC3: taxa 0,29% a.a. (percentil 92 — a mais cara dos destaques), short interest 2,2% / 7,8% do FF, DTC 13,6. Estoque de aluguel +147% em 21d — short se montando agressivamente, aluguel encarecendo (+27 bps). Impacto: ambas ultralíquidas — execução trivial. Risco: shortar BBDC3 aqui é entrar num short lotado e caro; risco de squeeze se o ratio reverter contra.
Tese: ratio esticado (z=2,90) com short crowding forte (aluguel +147%/21d, taxa no percentil 92) — a divergência é justamente o mercado montando o mesmo trade; execução ótima mas custo de carrego alto e risco de squeeze. 1 lente só (ratio 90 neutro).
EGIE3 / ISAE4 Utilidade Pública (mesmo setor)
Operação: Comprar EGIE3 / Vender ISAE4
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| EGIE3 | Comprar | 32,35 | 3.000 | R$ 97.050 |
| ISAE4 | Vender | 28,89 | 3.400 | R$ 98.226 |
Caixa-neutro: ~R$ 100k por perna (lote de 100). Mesmo setor (Energia Elétrica) → melhor casamento fundamental do bloco.
Tradabilidade — short ISAE4: taxa 0,13% a.a. (percentil 69 — moderada), short interest 3,5% / 3,5% do FF, DTC 6,2. Estoque de aluguel −36% em 63d (short desmontando). Impacto: ISAE4 ADTV R$ 25M — operável para R$ 100k; EGIE3 líquida. Vantagem: mesmo setor (ambas Energia Elétrica, corr 0,89) → o hedge fundamental é o mais limpo dos 6 destaques; menos risco de o spread abrir por driver idiossincrático.
Tese: par intra-setorial de correlação altíssima (0,89) com ratio 8,6% abaixo da MM20 — melhor casamento fundamental do relatório; aluguel da short moderado e desmontando. 1 lente (ratio 90 neutro) → tático.
Leitura
Fio condutor. O tabuleiro de hoje tem três âncoras. TEND3 puxa o bloco cointegração como ponta short recorrente — uma construtora no topo histórico (+55%/126d, beta 2,3) contra óleo & gás barato relativo; o spread é real e confluente (3 lentes), mas o aluguel de TEND3 está no percentil 92 e o notional fica desbalanceado. EGIE3 domina o bloco correlação: quase todo par de elétrica/financeira aparece com o motor comprando Engie na reversão — sinal de que EGIE3 ficou relativamente barata vs os pares nas últimas ~4 semanas. CXSE3 é a short mais popular (3 pares cointegrados), com estoque de aluguel +60% em 21d e DTC de 12.
Cointegração × correlação. Os pares cointegrados (reversão estatística testada por ADF, montagem β-neutro) estão esticados também no ratio simples de 90 pregões → convicção alta, mas alguns com meia-vida longa (BRAP4/CXSE3 em 31 pregões). Os correlacionados (desvio vs MM20, caixa-neutro) mostram |z| comparável, porém no ratio 90 estão dentro da banda — o esticão é recente/tático, capturado pela MM20 curta. Para quem prioriza robustez, o bloco cointegração pesa mais; para trade rápido de reversão à média curta, o bloco correlação.
Tradabilidade manda. O filtro que separa par de papel de par operável: EGIE3/CXSE3 (coint) combina o maior conforto de execução — meia-vida curtíssima (9,7 pregões), notionais equilibrados, short barata de alugar — sendo o setup mais limpo do relatório. Do lado correlação, EGIE3/ISAE4 se destaca por ser intra-setorial (corr 0,89), o hedge fundamental mais coeso. Nos extremos de cuidado: BBDC3 como short está caro (percentil 92) e lotado (aluguel +147%/21d, DTC 13,6) — risco de squeeze; e GGPS3, embora barato de alugar, já acumula −40% de drawdown, então a reversão do ratio depende mais de VULC3 subir do que de GGPS3 cair.
Todos os lados são o output do motor estatístico da B3 (cointegração e correlação), relatados como dado. Sem recomendação direcional própria. Liquidez mínima fixa em R$ 10M nas duas pernas. Dados EOD 01–02/07/2026 · B3 — Trade Hunter MCP.