Long & Short — 20/07/2026
Long & Short 20/07: 14 pares cointegrados, 12 correlacionados esticados; maior |z| em PRIO3/UGPA3 (3,26); RIAA3 e RENT3 as compras mais nítidas.
Long & Short — 20/07/2026
Levantamento de pares Long & Short do pregão de 20/07. Os sinais estatísticos (cointegração e correlação) são ao vivo, intraday de hoje; aluguel, liquidez, técnico e fluxo institucional referem-se ao fechamento de 17/07 (último pregão consolidado). O "lado" é o sinal do motor/estatística, apresentado como dado — sem recomendação direcional.
O stress de pares está concentrado no Financeiro na lente de correlação: 10 dos 12 pares livres tocam o setor, e o desenho repetido é vender um banco/holding (BBDC4, ITSA4, B3SA3, BBDC3) e comprar MULT3 ou RENT3 — ou seja, os bancos seguraram enquanto shopping (MULT3) e locadora (RENT3) apanharam, esticando o ratio. A cointegração (janela 200, spread estacionário testado por ADF) é mais diversa entre setores: petróleo, utilidades, saúde, consumo. O par de maior |z| do dia é PRIO3/UGPA3 (3,26), seguido de GGPS3/PLPL3 (−2,94) e ITSA4/RIAA3 (−2,79). O filtro que costuma matar par no papel — aluguel caro na ponta vendida — praticamente não aparece: nenhum dos 6 destaques tem taxa em percentil alto; a fricção real fica por conta do crowding (days-to-cover elevado em GGPS3 e BBDC4) e de uma perna fina (RIAA3). Pano de fundo comum: a temporada de resultados do 2º trimestre abriu nesta semana (agenda divulgada em 20/07), então todo par carrega risco binário de balanço nas próximas semanas.
Cointegração — ranking livre
Dez pares com spread estacionário (ADF) e maior |z| na janela de 200 pregões, β entre 0,3 e 3 (long-short clássico). Montagem β-neutro do motor: a perna A é normalizada a ~R$ 100 mil e a perna B sai em 100 mil / β — logo os notionais por perna divergem (não é dollar-neutral).
| Par | Setor A→B | z | ½-vida | ADF | β | Montagem (β-neutro) | Notional/perna |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PRIO3 × UGPA3 | Petróleo (mesmo) | +3,26 | 13,2 | estac. | 0,60 | C 1.728 PRIO3 / V 5.183 UGPA3 | R$ 100k / 166k |
| GGPS3 × PLPL3 | Bens Ind. → Cons. Cícl. | −2,94 | 4,8 | estac. | 1,29 | V 7.974 GGPS3 / C 10.222 PLPL3 | R$ 100k / 77k |
| ITSA4 × RIAA3 | Financeiro → Cons. Cícl. | −2,79 | 4,3 | estac. | 0,90 | V 7.347 ITSA4 / C 13.466 RIAA3 | R$ 100k / 111k |
| EGIE3 × ISAE4 | Utilidade Púb. (mesmo) | +2,66 | 8,5 | estac. | 1,01 | C 3.336 EGIE3 / V 3.525 ISAE4 | R$ 100k / 99k |
| IRBR3 × RIAA3 | Financeiro → Cons. Cícl. | −2,62 | 5,8 | estac. | 1,43 | V 1.754 IRBR3 / C 8.517 RIAA3 | R$ 100k / 70k |
| BPAC11 × IGTI11 | Financeiro (mesmo) | −2,41 | 5,3 | estac. | 0,77 | V 1.779 BPAC11 / C 5.166 IGTI11 | R$ 100k / 130k |
| RDOR3 × SBFG3 | Saúde → Cons. Cícl. | −2,34 | 5,6 | estac. | 1,02 | V 2.794 RDOR3 / C 10.113 SBFG3 | R$ 100k / 98k |
| ABCB4 × IRBR3 | Financeiro (mesmo) | +2,31 | 3,9 | estac. | 0,60 | C 4.253 ABCB4 / V 2.922 IRBR3 | R$ 100k / 167k |
| RDOR3 × YDUQ3 | Saúde → Cons. Cícl. | −2,15 | 5,3 | estac. | 1,70 | V 2.794 RDOR3 / C 6.823 YDUQ3 | R$ 100k / 59k |
| AZZA3 × PLPL3 | Cons. Cíclico (mesmo) | −2,06 | 7,0 | estac. | 1,41 | V 5.379 AZZA3 / C 9.386 PLPL3 | R$ 100k / 71k |
z > 0 = spread acima da média (vender A / comprar B); z < 0 = spread abaixo (comprar A / vender B). A operação e as quantidades vêm do motor — não recalculadas. Liquidez mínima R$ 10 mi por perna e preço > R$ 1 (penny fora).
Cointegração — mesmo setor
Seis pares cointegrados com as duas pernas no mesmo setor B3 — relação econômica mais direta (mesma exposição), o que reforça a leitura de reversão do spread.
| Par | Setor | z | ½-vida | ADF | β | Montagem (β-neutro) | Notional/perna |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PRIO3 × UGPA3 | Petróleo e Gás | +3,26 | 13,2 | estac. | 0,60 | C 1.728 PRIO3 / V 5.183 UGPA3 | R$ 100k / 166k |
| EGIE3 × ISAE4 | Utilidade Pública | +2,66 | 8,5 | estac. | 1,01 | C 3.336 EGIE3 / V 3.525 ISAE4 | R$ 100k / 99k |
| BPAC11 × IGTI11 | Financeiro | −2,41 | 5,3 | estac. | 0,77 | V 1.779 BPAC11 / C 5.166 IGTI11 | R$ 100k / 130k |
| ABCB4 × IRBR3 | Financeiro | +2,31 | 3,9 | estac. | 0,60 | C 4.253 ABCB4 / V 2.922 IRBR3 | R$ 100k / 167k |
| AZZA3 × PLPL3 | Consumo Cíclico | −2,06 | 7,0 | estac. | 1,41 | V 5.379 AZZA3 / C 9.386 PLPL3 | R$ 100k / 71k |
| IRBR3 × ITUB4 | Financeiro | −2,02 | 3,6 | estac. | 1,27 | V 1.754 IRBR3 / C 1.883 ITUB4 | R$ 100k / 79k |
Cointegração — 3 destaques
Os três maiores |z| do bloco, com resíduo, montagem do motor, tradabilidade das pernas e o dossiê comparado das duas pontas.
PRIO3 / UGPA3 Cointegração Petróleo e Gás · mesmo setor
Operação (sinal do motor): Comprar PRIO3 / Vender UGPA3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| PRIO3 | Comprar | R$ 57,85 | 1.728 | R$ 99.965 |
| UGPA3 | Vender | R$ 32,07 | 5.183 | R$ 166.219 |
β-neutro · razão de notionais = β 0,60 · por QUANTIDADE (não dollar-neutral): a ponta vendida (UGPA3) fica 1,66× a comprada — exposição desbalanceada.
Spread no maior extremo do dia (z 3,26) e reversível em ~13 pregões. Execução: a ponta vendida aluga barato (0,09% a.a., percentil 53) e é líquida — o par sai do papel. O detalhe de risco é o beta de mercado: PRIO3 tem β 0,10 vs IBOV e UGPA3, 1,08, então o par nasce líquido em beta de mercado (compra baixo-beta, vende alto-beta).
| Execução | Comprada PRIO3 | Vendida UGPA3 |
|---|---|---|
| Aluguel (a.a.) | — | 0,09% · pctl 53 |
| Days-to-cover | — | 2,5 |
| Short interest | — | 2,2% |
| Impacto no notional | 0,02% · Operável | ~0,10% · Operável |
| β vs IBOV (252d) | 0,10 | 1,08 |
| Vol. realizada 63d | 35% | 30% |
Comprada · PRIO3
Técnico (17/07): IFR 54, %B 86, ADX 21, score 62 (alta) — construtivo, abaixo da nuvem, não sobrevendido.
Fundamento: lucro 2025 −78% (margem 14,5%, ROE 8,7%) — E&P sensível a Brent/câmbio; a ponta comprada não é a mais "barata de qualidade".
Fluxo 21d: gringo distribuindo (JP Morgan −R$ 178 mi, Goldman −R$ 114 mi, Morgan −R$ 97 mi); locais comprando. Smart-money saindo do long.
Vendida · UGPA3
Técnico (17/07): IFR 77,6 (sobrecomprado), %B 91, ADX 37,8 (forte), na máxima de 52 semanas — esticadíssimo, porém em tendência forte.
Fundamento: rali de +105% em 12m (+29% em 21d), rerating de distribuição de combustíveis.
Fluxo 21d: gringo acumulando o short (Morgan +R$ 262 mi, persist. 81%; JP Morgan +R$ 226 mi; UBS +R$ 209 mi) — fluxo contra a venda.
GGPS3 / PLPL3 Cointegração Bens Industriais → Consumo Cíclico
Operação (sinal do motor): Vender GGPS3 / Comprar PLPL3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| GGPS3 | Vender | R$ 12,54 | 7.974 | R$ 99.994 |
| PLPL3 | Comprar | R$ 7,58 | 10.222 | R$ 77.483 |
β-neutro · razão de notionais = β 1,29 · por QUANTIDADE (não dollar-neutral): a ponta vendida (GGPS3) fica 1,29× a comprada.
Reversão rápida (meia-vida 4,8 pregões) e ajuste alto (R² 0,93). Execução: GGPS3 aluga barato (0,12% a.a., percentil 16) mas o short está lotado — days-to-cover 11,7 e short interest sobre free-float de 11,4%, com estoque de aluguel +42% em 21 pregões e +91% em 63. É a fricção principal do par (risco de squeeze), não o custo.
| Execução | Comprada PLPL3 | Vendida GGPS3 |
|---|---|---|
| Aluguel (a.a.) | — | 0,12% · pctl 16 |
| Days-to-cover | — | 11,7 · alto |
| Short interest (ff) | — | 4,8% (11,4% ff) |
| Impacto no notional | ~0,34% · Operável | 0,21% · Operável |
| β vs IBOV (252d) | 1,42 | 1,18 |
| Vol. realizada 63d | 56% | 32% |
Comprada · PLPL3
Técnico (17/07): IFR 36, %B −5,7 (rompeu banda inferior), na mínima de 52 semanas, squeeze ativo — sobrevendido (bom para a compra), mas em queda forte.
Fundamento: ROE 37% (top-20 da B3), lucro +8%, receita +27%, margem 13% — sólido e barato (−47% em 12m): clássico oversold-value.
Fluxo 21d: fluxos miúdos (papel fino); Itaú +R$ 7 mi. Sem sinal institucional forte.
Vendida · GGPS3
Técnico (17/07): IFR 53, %B 67, score 5 (neutro), divergência de baixa no MACD — não sobrecomprado; +11% em 21d (repique). Timing de venda fraco.
Fundamento: −17% em 12m; fora dos rankings de crescimento/ROE de 2025.
Fluxo 21d: gringo distribuindo (Goldman −R$ 58 mi, persist. 14%; UBS −R$ 32 mi) — a favor da venda.
ITSA4 / RIAA3 Cointegração Financeiro → Consumo Cíclico
Operação (sinal do motor): Vender ITSA4 / Comprar RIAA3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| ITSA4 | Vender | R$ 13,61 | 7.347 | R$ 99.993 |
| RIAA3 | Comprar | R$ 8,22 | 13.466 | R$ 110.691 |
β-neutro · razão de notionais = β 0,90 · por QUANTIDADE (não dollar-neutral): a ponta comprada (RIAA3) fica 1,11× a vendida — quase equilibrado.
A leitura mais limpa fundamentalmente do bloco. Execução: ITSA4 aluga a 0,02% a.a. (percentil 7, ultrabarato) e é ultralíquida. O limite é a outra ponta: RIAA3 é o papel fino (ADTV R$ 15,8 mi, impacto 0,63% no notional) e o notional maior — a perna que decide o tamanho máximo. O par também nasce comprado em beta de mercado (RIAA3 β 1,78 vs ITSA4 1,24).
| Execução | Comprada RIAA3 | Vendida ITSA4 |
|---|---|---|
| Aluguel (a.a.) | — | 0,02% · pctl 7 |
| Days-to-cover | — | 3,7 |
| Short interest | — | 1,2% |
| Impacto no notional | 0,63% · Operável (fina) | 0,03% · Operável |
| β vs IBOV (252d) | 1,78 | 1,24 |
| Vol. realizada 63d | 42% | 23% |
Comprada · RIAA3 (Guararapes)
Técnico (17/07): IFR 40, %B −0,3 (rompeu banda inferior), divergência de alta oculta (IFR e MACD), score −100 — sobrevendido com sinal de reversão.
Fundamento: lucro 2025 +527% (4º maior crescimento da B3), ROE 27,6%, margem 14%, receita +9% — turnaround forte. Justifica a compra.
Fluxo 21d: Morgan +R$ 7 mi (persist. 81%) acumulando — leve positivo (papel fino).
Vendida · ITSA4 (Itaúsa)
Técnico (17/07): IFR 54, %B 58, ADX 26 (alta forte), score 90 — em tendência de alta (não sobrecomprado), a 76% do range de 52s.
Fundamento: holding diversificada; +47% em 12m; fora dos rankings (natureza de holding).
Fluxo 21d: misto — gringo comprando (JP Morgan +R$ 83 mi, UBS +R$ 74 mi), mas Goldman −R$ 39 mi e XP −R$ 159 mi vendendo.
Correlação — ranking livre
Dez pares que andam juntos (correlação ≥ 0,7) com o ratio esticado vs a MM20 — montagem caixa-neutro (mesmo financeiro por perna, ~R$ 100 mil cada). z > 0 = ratio A/B acima da MM20 → vender A / comprar B na reversão.
| Par | Setor | Corr. | z | dist MM20 | Lado (motor) | Fin./perna |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BBDC4 × MULT3 | Financeiro (mesmo) | 0,72 | +2,39 | +3,8% | V BBDC4 / C MULT3 | ~R$ 100k |
| ECOR3 × MOTV3 | Bens Ind. (mesmo) | 0,74 | −2,38 | −4,9% | C ECOR3 / V MOTV3 | ~R$ 100k |
| BBDC3 × MOTV3 | Financ. → Bens Ind. | 0,71 | +2,35 | +3,2% | V BBDC3 / C MOTV3 | ~R$ 100k |
| ITSA4 × MOTV3 | Financ. → Bens Ind. | 0,71 | +2,33 | +1,8% | V ITSA4 / C MOTV3 | ~R$ 100k |
| B3SA3 × RENT3 | Financ. → Cons. Cícl. | 0,71 | +2,20 | +10,7% | V B3SA3 / C RENT3 | ~R$ 100k |
| BBDC4 × RENT3 | Financ. → Cons. Cícl. | 0,72 | +2,15 | +9,1% | V BBDC4 / C RENT3 | ~R$ 100k |
| ITSA4 × MULT3 | Financeiro (mesmo) | 0,75 | +2,12 | +3,1% | V ITSA4 / C MULT3 | ~R$ 100k |
| ALOS3 × ECOR3 | Financ. → Bens Ind. | 0,74 | +2,10 | +4,4% | V ALOS3 / C ECOR3 | ~R$ 100k |
| BBDC3 × MULT3 | Financeiro (mesmo) | 0,74 | +2,09 | +4,5% | V BBDC3 / C MULT3 | ~R$ 100k |
| ITUB3 × ITUB4 | Financeiro (mesmo) | 0,94 | +2,08 | +1,4% | V ITUB3 / C ITUB4 | ~R$ 100k |
Sem teste de cointegração — é desvio de uma relação histórica de curto prazo (vs MM20), não spread estacionário. MULT3 e RENT3 aparecem como as pontas compradas recorrentes; bancos/holdings como as vendidas.
Correlação — mesmo setor
Seis pares correlacionados intrassetor — quase todos no Financeiro, incluindo o par ON×PN estrutural ITUB3/ITUB4 (correlação 0,94, mas dislocação de só 1,4%).
| Par | Setor | Corr. | z | dist MM20 | Lado (motor) | Fin./perna |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BBDC4 × MULT3 | Financeiro | 0,72 | +2,39 | +3,8% | V BBDC4 / C MULT3 | ~R$ 100k |
| ECOR3 × MOTV3 | Bens Industriais | 0,74 | −2,38 | −4,9% | C ECOR3 / V MOTV3 | ~R$ 100k |
| ITSA4 × MULT3 | Financeiro | 0,75 | +2,12 | +3,1% | V ITSA4 / C MULT3 | ~R$ 100k |
| BBDC3 × MULT3 | Financeiro | 0,74 | +2,09 | +4,5% | V BBDC3 / C MULT3 | ~R$ 100k |
| ITUB3 × ITUB4 | Financeiro | 0,94 | +2,08 | +1,4% | V ITUB3 / C ITUB4 | ~R$ 100k |
| ALOS3 × BBDC4 | Financeiro | 0,72 | −2,01 | −3,0% | C ALOS3 / V BBDC4 | ~R$ 100k |
Correlação — 3 destaques
Ratio vs MM20, montagem caixa-neutro, tradabilidade e o dossiê comparado das duas pontas. Aqui a dislocação é medida contra a MM20 de curto prazo; a lente de ratio simples (janela 90) diz se o desvio é recente ou já estava esticado.
B3SA3 / RENT3 Correlação Financeiro → Aluguel de carros
Operação (sinal do motor): Vender B3SA3 / Comprar RENT3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| B3SA3 | Vender | R$ 15,31 | 6.500 | R$ 99.515 |
| RENT3 | Comprar | R$ 37,58 | 2.600 | R$ 97.708 |
Caixa-neutro: ~R$ 100 mil por perna (mesmo financeiro nas duas pontas).
A maior dislocação vs MM20 do dia (+10,7%) — mas atenção ao frescor: na janela de 90 pregões o ratio ainda está dentro da banda (z 1,49), ou seja, é uma dislocação recente (o ratio saltou de ~0,35 para ~0,41 em três semanas), sem cointegração testada. Execução impecável: as duas pernas ultralíquidas (impacto < 0,05%), B3SA3 aluga a 0,04% a.a. (percentil 2,5).
| Execução | Comprada RENT3 | Vendida B3SA3 |
|---|---|---|
| Aluguel (a.a.) | — | 0,04% · pctl 2,5 |
| Days-to-cover | — | 5,2 |
| Short interest | — | 4,2% |
| Impacto no notional | 0,03% · Operável | 0,02% · Operável |
| β vs IBOV (252d) | 1,73 | 1,60 |
| Vol. realizada 63d | 41% | 33% |
Comprada · RENT3 (Localiza)
Técnico (17/07): IFR 37, %B −0,14 (rompeu banda inferior), score −83, EMAs empilhadas em baixa — sobrevendido, porém downtrend forte (−24% em 63d).
Fundamento: líder de aluguel de carros, −36% em 3 anos (setor pressionado por juros); a par MOVI3 cresceu lucro +37% em 2025.
Fluxo 21d: gringo acumulando forte — UBS +R$ 194 mi (persist. 71%) e Goldman +R$ 139 mi (persist. 71%). Smart-money do lado da compra.
Vendida · B3SA3 (B3)
Técnico (17/07): IFR 51, %B 74, ADX 18 (sem tendência), score 16 — neutro; a dislocação veio de RENT3 cair, não de B3 subir.
Fundamento: ROE 26,3%, margem 41%, lucro flat (+0,2%) — qualidade com crescimento parado.
Fluxo 21d: gringo distribuindo (UBS −R$ 239 mi, Goldman −R$ 84 mi, Morgan −R$ 38 mi) — a favor da venda; XP +R$ 178 mi do outro lado.
BBDC4 / MULT3 Correlação Financeiro · mesmo setor
Operação (sinal do motor): Vender BBDC4 / Comprar MULT3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| BBDC4 | Vender | R$ 18,44 | 5.400 | R$ 99.576 |
| MULT3 | Comprar | R$ 28,49 | 3.500 | R$ 99.715 |
Caixa-neutro: ~R$ 100 mil por perna.
Maior |z| do bloco de correlação (2,39) e com duas lentes confirmando (correlação + ratio simples em percentil 98). Execução: BBDC4 aluga barato (0,04% a.a.) mas com days-to-cover 9,6 (short moderadamente lotado); as duas pernas operáveis. Betas de mercado casados (1,24 vs 1,28).
| Execução | Comprada MULT3 | Vendida BBDC4 |
|---|---|---|
| Aluguel (a.a.) | — | 0,04% · pctl 23 |
| Days-to-cover | — | 9,6 · alto |
| Short interest | — | 6,3% |
| Impacto no notional | 0,09% · Operável | 0,02% · Operável |
| β vs IBOV (252d) | 1,28 | 1,24 |
| Vol. realizada 63d | 27% | 24% |
Comprada · MULT3 (Multiplan)
Técnico (17/07): IFR 44, %B 21, squeeze de volatilidade ativo, último candle marubozu de baixa, score 5 — fraco, não em extremo de sobrevenda.
Fundamento: exploração de imóveis (shoppings); −19% do topo de 52s; fora dos rankings de 2025.
Fluxo 21d: Morgan +R$ 58 mi (persist. 76%) acumulando a compra.
Vendida · BBDC4 (Bradesco)
Técnico (17/07): IFR 53, %B 61, 5 pregões seguidos de baixa, divergência de alta oculta no IFR, score 76 — não sobrecomprado; timing de venda fraco.
Fundamento: banco grande, ROE dentro do normal do setor; fora dos rankings.
Fluxo 21d: gringo comprando a ponta vendida (Merrill +R$ 234 mi, Goldman +R$ 181 mi, Morgan +R$ 153 mi) — fluxo contra a venda; BTG/XP do outro lado.
ECOR3 / MOTV3 Correlação Exploração de rodovias · mesmo segmento
Operação (sinal do motor): Comprar ECOR3 / Vender MOTV3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| ECOR3 | Comprar | R$ 6,96 | 14.300 | R$ 99.528 |
| MOTV3 | Vender | R$ 14,51 | 6.800 | R$ 98.668 |
Caixa-neutro: ~R$ 100 mil por perna. Par de pedágio × pedágio (mesmo segmento B3).
Par intrassegmento (as duas exploram rodovias), ratio 4,6% abaixo da MM20. Como no B3SA3/RENT3, é dislocação recente: ratio simples de 90d ainda na banda (z −1,87), sem cointegração. Execução: MOTV3 aluga barato (0,06% a.a., taxa que caiu de ~0,29% em 63 pregões); ECOR3 é a perna mais fina (impacto 0,21%).
| Execução | Comprada ECOR3 | Vendida MOTV3 |
|---|---|---|
| Aluguel (a.a.) | — | 0,06% · pctl 11 |
| Days-to-cover | — | 4,9 |
| Short interest (ff) | — | 1,9% (3,9% ff) |
| Impacto no notional | 0,21% · Operável (fina) | 0,07% · Operável |
| β vs IBOV (252d) | 1,79 | 1,27 |
| Vol. realizada 63d | 45% | 26% |
Comprada · ECOR3 (EcoRodovias)
Técnico (17/07): IFR 42, %B 18, cruzamento EMA9×21 para baixo, score −65 — fraco/sobrevendido, downtrend (−27% em 63d, −40% do pico).
Fundamento: concessionária de rodovias; fora dos rankings de 2025.
Fluxo 21d: Morgan +R$ 40 mi (persist. 81%) e Itaú +R$ 22 mi acumulando a compra; Goldman −R$ 42 mi vendendo.
Vendida · MOTV3 (Motiva, ex-CCR)
Técnico (17/07): IFR 50, %B 49, divergência de alta oculta (IFR e MACD), score 33 — neutro com sinal contra a venda.
Fundamento: lucro 2025 +167%, ROE 21,5%, margem 18,6% — sólido: a venda vai contra os fundamentos (MOTV3 é melhor que ECOR3 no lucro).
Fluxo 21d: gringo distribuindo (Goldman −R$ 99 mi, JP Morgan −R$ 56 mi, UBS −R$ 44 mi) — a favor da venda; locais comprando.
Leitura do dia
Onde está o stress. A correlação aponta um mesmo trade repetido no Financeiro: vender banco/holding (BBDC4, ITSA4, B3SA3, BBDC3) contra comprar as duas pontas que apanharam — MULT3 (shopping) e RENT3 (locadora). A cointegração (janela 200, ADF) é mais diversa e mais robusta: mede spread estacionário, não desvio de curto prazo.
Cointegração × correlação. Os pares cointegrados chegam com reversão estatística testada e montagem β-neutro do motor (notionais divergentes por perna); os correlacionados são desvio de relação histórica vs MM20, caixa-neutro (~R$ 100 mil por perna). Vale checar a confluência das 3 lentes: os três destaques de cointegração e o BBDC4/MULT3 aparecem em 2 de 3 lentes; já B3SA3/RENT3 e ECOR3/MOTV3 estão em 1 de 3 — dislocação recente (o ratio de 90 dias ainda dentro da banda), sem garantia estatística de reversão.
Tradabilidade > |z|. O filtro que tira par do papel — aluguel caro/indisponível na ponta vendida — não apareceu: os 6 destaques têm taxa em percentil baixo/mediano. As fricções reais são outras: crowding na venda (GGPS3 com days-to-cover 11,7 e SI/ff 11,4%; BBDC4 com DTC 9,6), liquidez fina numa perna (RIAA3, ECOR3), e fluxo institucional contra a venda em PRIO3/UGPA3 e BBDC4/MULT3 (gringo comprando a ponta que o motor manda vender). Do lado oposto, B3SA3/RENT3 e ITSA4/RIAA3 têm o fluxo/fundamento a favor da tese.
Risco compartilhado. A temporada de resultados do 2º trimestre abriu nesta semana — cada par carrega risco binário de balanço até a divulgação das duas pontas. Cobertura de notícias por papel veio esparsa nesta edição (feed sem manchetes específicas além da agenda de balanços); o dossiê de drivers apoia-se em fundamento de 2025, técnico e fluxo.
Números datados pelo respectivo pregão: sinais de pares ao vivo (20/07, intraday); aluguel, liquidez, técnico e fluxo no fechamento de 17/07. Sem recomendação direcional — o "lado" é a saída do motor estatístico.