Long & Short — 17/07/2026

Edição de 17/07 · dados no fechamento de 16/07 (pregão de 17/07 em curso; aluguel e estatística de pares defasam um pregão). Rastreamos 36.046 pares por cointegração (spread estacionário ADF, janela 200, montagem β-neutro do motor) e 33.153 por correlação (ratio vs MM20, caixa-neutro). Onde o spread está esticado hoje, e — o filtro que separa oportunidade de armadilha — se a ponta vendida é alugável e líquida.

1. Placar do dia

Cointegrados |z|≥2

janela 200 · de 36.046 pares

Correlação esticada |z|≥2

ratio vs MM20

Maior spread (z)

3,53

PRIO3 × UGPA3

Meia-vida mediana

5,5

pregões (coint)

Mesmo setor (coint)

3 de 10

concentração baixa

Ponta short com fricção

1 de 6

só ITUB3 ON · DTC 32

PRIO3/UGPA3 · coint

z 3,53

ITUB3/ITUB4 · corr

z +2,58

ITSA4/RIAA3 · coint

z −2,57

IRBR3/RIAA3 · coint

z −2,49

ITSA4/ITUB4 · corr

z +2,46

ABCB4/IRBR3 · coint

z +2,40

SIMH3/VAMO3 · corr

z −2,34

CMIN3/MYPK3 · coint

z −2,32

O stress de pares está concentrado em Financeiro (bancos, holdings e resseguradora aparecem nas duas lentes) com uma ponta forte em Petróleo & Gás: o par mais esticado do book é PRIO3 × UGPA3 (z 3,53 na janela 200). A cointegração aponta reversões de meia-vida curta (mediana 5,5 pregões), enquanto a correlação sinaliza os maiores deslocamentos vs MM20 — SIMH3/VAMO3 −11,6% e B3SA3/RENT3 +9,5%. O padrão que atravessa quase todos os destaques: as pontas vendidas estão sobrecompradas no topo da banda de Bollinger (UGPA3, IRBR3, VAMO3, B3SA3) e as compradas no fundo (RIAA3, SIMH3, RENT3) — o timing técnico casa com o sinal estatístico. Só 1 dos 6 destaques tem a ponta short com fricção real de aluguel: ITUB3 (ON, days-to-cover 32).

2. Cointegração — ranking livre (10)

Spread estacionário (ADF), janela 200. Montagem β-neutro do motor (quantidades na razão do hedge; perna A ancorada ~R$ 100k, perna B = R$ 100k/β → não dollar-neutral). z>0 = spread acima da média.

Par	Setor A→B	z	MV	ADF	β	Montagem (motor)	Notional A/B
PRIO3 × UGPA3	Petróleo & Gás	3,53	13,5	sim	0,60	C 1.760 PRIO3 / V 5.209 UGPA3	100k / 167k
ITSA4 × RIAA3	Financ.→Cons.Cícl.	−2,57	4,0	sim	0,91	V 7.251 ITSA4 / C 13.045 RIAA3	100k / 110k
IRBR3 × RIAA3	Financ.→Cons.Cícl.	−2,49	5,4	sim	1,45	V 1.740 IRBR3 / C 8.213 RIAA3	100k / 69k
ABCB4 × IRBR3	Financeiro	2,40	3,9	sim	0,60	C 4.210 ABCB4 / V 2.888 IRBR3	100k / 166k
CMIN3 × MYPK3	Mat.Básicos→Cons.Cícl.	−2,32	5,7	sim	0,62	V 18.348 CMIN3 / C 17.306 MYPK3	100k / 162k
ALOS3 × AXIA3	Financ.→Util.Púb.	−2,31	4,4	sim	1,31	V 3.597 ALOS3 / C 1.535 AXIA3	100k / 76k
EGIE3 × ISAE4	Utilidade Púb.	2,30	7,1	sim	1,03	C 3.289 EGIE3 / V 3.480 ISAE4	100k / 97k
CMIN3 × MBRF3	Mat.Básicos→Cons.n/Cícl.	−2,29	12,2	sim·r² 0,18	0,49	V 18.348 CMIN3 / C 13.377 MBRF3	100k / 205k
RADL3 × SIMH3	Saúde→Financ.	−2,00	5,6	sim	1,06	V 5.399 RADL3 / C 12.501 SIMH3	100k / 95k
SAUD3 × TUPY3	Saúde→Bens Ind.	2,00	5,4	sim	0,61	C 6.451 SAUD3 / V 10.281 TUPY3	100k / 165k

C = comprar · V = vender · MV = meia-vida (pregões). CMIN3 × MBRF3 é estacionário mas com ajuste fraco (r² 0,18) — spread frouxo, menor convicção.

3. Cointegração — mesmo setor (6)

Só 3 pares intrassetoriais cravaram |z|≥2 (os 3 primeiros, que também lideram o ranking livre); afrouxei o corte para |z|≥1,5 uma vez para completar a lista. O universo intrassetorial líquido é dominado por Financeiro e Utilidade Pública.

Par	Setor	z	MV	ADF	β	Montagem (motor)	Notional A/B
PRIO3 × UGPA3	Petróleo & Gás	3,53	13,5	sim	0,60	C 1.760 PRIO3 / V 5.209 UGPA3	100k / 167k
ABCB4 × IRBR3	Financeiro	2,40	3,9	sim	0,60	C 4.210 ABCB4 / V 2.888 IRBR3	100k / 166k
EGIE3 × ISAE4	Utilidade Púb.	2,30	7,1	sim	1,03	C 3.289 EGIE3 / V 3.480 ISAE4	100k / 97k
IRBR3 × ITUB4	Financeiro	−1,93	3,5	sim	1,27	V 1.740 IRBR3 / C 1.854 ITUB4	100k / 79k
AXIA3 × EQTL3	Utilidade Púb.	1,60	5,8	sim	0,45	C 2.010 AXIA3 / V 5.584 EQTL3	100k / 223k
AZZA3 × PLPL3	Cons. Cíclico	−1,60	6,7	sim	1,39	V 5.396 AZZA3 / C 9.050 PLPL3	100k / 72k

RENT3 × RIAA3 (z 1,60) fecha a lista intrassetorial afrouxada. Pares |z|<2 são candidatos mais fracos — entram só para dar amplitude ao mesmo-setor.

4. Cointegração — 3 destaques (dossiê)

PRIO3 / UGPA3 Petróleo & Gás (mesmo setor) maior |z| do book

z (resíduo · 200)

3,53

Meia-vida

13,5

pregões

ADF

estacionário

p 0,005

β (hedge)

0,60

Operação: Comprar PRIO3 / Vender UGPA3

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
PRIO3	Comprar	56,79	1.760	R$ 99.950
UGPA3	Vender	31,99	5.209	R$ 166.636

β-neutro pelo motor (hedge β=0,60): perna A (PRIO3) ancorada em ~R$ 100k, perna B (UGPA3) = R$ 100k/β ≈ R$ 167k — por QUANTIDADE, não dollar-neutral: a ponta vendida carrega ~1,7× o notional da comprada.

resíduo (z 3,53)resíduo (σ) · últimos 40 pregões

Confluência (2 de 3 lentes no extremo): cointegração z 3,53 (janela 200) + ratio simples 90d z −2,48, percentil 0 (fundo da série de 90 pregões). Não apareceu na lente de correlação (correlação <0,7).

PRIO3 · comprada

Técnico: RSI 49 · ADX 22 (alta incipiente) · %B 73 · abaixo da nuvem Ichimoku; pinça de topo. 58% da faixa de 52s, −22% da máxima.

Risco/fundamento: E&P pura; β 252d 0,10 vs Ibov (quase descorrelacionada), vol 63d 35%. 12m +32%. Ramp de Wahoo (4º e último poço aberto em jun; 178 mil boepd).

Drivers: petróleo em alta (tensão no Estreito de Ormuz), imposto de exportação de óleo bruto prorrogado 60 dias — pano de fundo favorável ao E&P.

UGPA3 · vendida

Técnico: RSI 77 (sobrecomprado) · ADX 37 (alta forte) · %B 96 (topo da banda) · CCI 135 · na máxima de 52 semanas. Rali +32% em 21 pregões.

Risco/fundamento: distribuição de combustível (Ipiranga) — margem madura; β 252d 1,08, vol 30%. Sem fato novo — a alta é reprecificação/momentum.

Aluguel/liquidez: taxa 0,05% a.a. (percentil 16), DTC 3,3, short 2,9% — barata e disponível; impacto do short ~0,06% do ADTV (operável).

Tese: maior |z| do book (3,53; 2 lentes, ratio no percentil 0) com reversão de ~13 pregões — UGPA3 sobrecomprada no topo de 52s e alugável a 0,05%, PRIO3 lateral com β de mercado ~0 e catalisador de produção. Reversão do prêmio recente da distribuidora vs a exploradora.

ITSA4 / RIAA3 Financeiro → Consumo Cíclico reversão rápida (4 preg.)

z (resíduo · 200)

−2,57

Meia-vida

4,0

pregões

ADF

estacionário

r² 0,87

β (hedge)

0,91

Operação: Vender ITSA4 / Comprar RIAA3

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
ITSA4	Vender	13,79	7.251	R$ 99.991
RIAA3	Comprar	8,42	13.045	R$ 109.839

β-neutro pelo motor (β=0,91): notionais quase iguais (R$ 100k × R$ 110k = R$ 100k/β) — exposição balanceada. Por QUANTIDADE, na razão do hedge.

resíduo (z −2,57)resíduo (σ) · últimos 40 pregões

Confluência (2 de 3 lentes): cointegração z −2,57 (meia-vida 4 preg., r² 0,87) + ratio simples 90d z +2,58, percentil 97,8 (quase máximo). Setores distintos — é desvio estatístico, não tese fundamental.

RIAA3 · comprada

Técnico: RSI 43 · ADX 12 (sem tendência) · %B 12 (fundo da banda) · dragonfly doji + divergência de alta oculta (RSI e MACD); AVAT 2,1 (volume alto no fundo). 63d −19%.

Risco/fundamento: Guararapes/Riachuelo (varejo de vestuário), alavancada a consumo/juros; vol 63d 42%, β 252d 1,78 (alto). Sem fato/notícia recente.

Fluxo (21d): Morgan acumulando (+R$ 6,7 mi, persistência 81%), Santander e BTG compradores; Goldman e Itaú distribuindo.

ITSA4 · vendida

Técnico: RSI 59 · ADX 27 (alta forte) · %B 73 · engolfo de baixa + divergência de baixa no MACD. 79% da faixa de 52s.

Risco/fundamento: holding Itaúsa (desconto de holding, acompanha o Itaú); 12m +50%, vol 23%, β 1,24.

Aluguel/liquidez: 0,02% a.a. — o short mais barato do book (percentil 7), DTC 3,6, short 1,3%; impacto ~0,03% do ADTV.

Tese: spread cross-setor no extremo (z −2,57; 2 lentes, ratio percentil 98) com reversão rápida (meia-vida 4 preg.) — RIAA3 no fundo da Bollinger com divergência de alta e Morgan acumulando 81% dos dias; ITSA4 no topo local e shortável a custo ~zero. Ressalva: pernas de setores distintos, é desvio estatístico puro (não confluência fundamental).

ABCB4 / IRBR3 Financeiro (mesmo setor) reversão muito rápida (3,9 preg.)

z (resíduo · 200)

2,40

Meia-vida

3,9

pregões

ADF

estacionário

p 0,005

β (hedge)

0,60

Operação: Comprar ABCB4 / Vender IRBR3

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
ABCB4	Comprar	23,75	4.210	R$ 99.988
IRBR3	Vender	57,45	2.888	R$ 165.916

β-neutro pelo motor (β=0,60): perna A (ABCB4) ~R$ 100k, perna B (IRBR3) = R$ 100k/β ≈ R$ 166k — a ponta vendida carrega ~1,7× o notional. Não dollar-neutral.

resíduo (z 2,40)resíduo (σ) · últimos 40 pregões

Confluência (2 de 3 lentes no extremo): cointegração z 2,40 (meia-vida 3,9 preg.) + ratio simples 90d z −2,89, percentil 0 (fundo). Mesmo setor Financeiro (banco médio × resseguradora — segmentos distintos).

ABCB4 · comprada

Técnico: RSI 49 · ADX 10 (sem tendência) · %B 47 · StochRSI 6 (fundo <10); três-fora-baixa. −13% da máxima de 52s.

Risco/fundamento: Banco ABC Brasil (crédito PJ), banco médio; vol 63d 26%, β 252d 0,88. 63d −9%.

Liquidez: ADTV R$ 14 mi — impacto do long a R$ 100k = 0,71% (operável, mas a perna mais fina do par).

IRBR3 · vendida

Técnico: RSI 71 (sobrecomprado) · ADX 30 (alta forte) · %B 97 (topo) · Aroon 100 · divergência de baixa no MACD; +13% em 21 pregões, 3 dias de alta.

Risco/fundamento: IRB resseguros, recuperação pós-crise; vol 24%, β 1,10. Só fatos burocráticos — a alta é momentum.

Aluguel/liquidez: 0,12% a.a., percentil 62,6 (subindo), DTC 3,8; estoque de aluguel −74% em 63d. Impacto ~0,46% do ADTV (operável).

Tese: spread intra-financeiro no extremo (z 2,40; 2 lentes, ratio percentil 0) com reversão muito rápida (3,9 preg.) — IRBR3 sobrecomprada no topo da Bollinger (RSI 71, %B 97) mas com aluguel já subindo ao percentil 63 (ainda barato a 0,12%); ABCB4 com StochRSI no fundo. Reversão do prêmio do resseguro vs o banco médio.

5. Correlação — ranking livre (10)

Pares que andam juntos (correlação ≥0,7) com ratio esticado vs a MM20. Montagem caixa-neutro (~R$ 100k por perna). z>0 = perna A rica → vender A / comprar B.

Par	Setor	Corr.	z	dist MM20	Operação	Fin./perna
ITUB3 × ITUB4	Financeiro	0,94	2,58	+1,5%	V ITUB3 / C ITUB4	~100k
ITSA4 × ITUB4	Financeiro	0,96	2,46	+1,8%	V ITSA4 / C ITUB4	~100k
SIMH3 × VAMO3	Financ.→Cons.Cícl.	0,76	−2,34	−11,6%	C SIMH3 / V VAMO3	~100k
ECOR3 × MOTV3	Bens Industriais	0,74	−2,34	−4,3%	C ECOR3 / V MOTV3	~100k
B3SA3 × RENT3	Financ.→Cons.Cícl.	0,71	2,20	+9,5%	V B3SA3 / C RENT3	~100k
BBDC3 × ITUB4	Financeiro	0,81	2,12	+2,7%	V BBDC3 / C ITUB4	~100k
BBDC4 × RENT3	Financ.→Cons.Cícl.	0,73	1,97	+7,4%	V BBDC4 / C RENT3	~100k
ALOS3 × B3SA3	Financeiro	0,70	−1,93	−4,5%	C ALOS3 / V B3SA3	~100k
CURY3 × CYRE3	Cons. Cíclico	0,74	−1,93	−5,3%	C CURY3 / V CYRE3	~100k
BBDC4 × MULT3	Financeiro	0,72	1,92	+2,4%	V BBDC4 / C MULT3	~100k

Só 6 pares cravaram |z|≥2; afrouxei para |z|≥1,5 uma vez para completar os 10. Os pares com RENT3 na ponta comprada (B3SA3, BBDC4, BBDC3) repetem o mesmo tema: financeiro rico vs Localiza barata.

6. Correlação — mesmo setor (6)

Ranking intrassetorial — dominado por Financeiro (Itaú-família e holdings). Vários repetem o ranking livre; abaixo, os líderes por |z|.

Par	Setor	Corr.	z	dist MM20	Operação	Fin./perna
ITUB3 × ITUB4	Financeiro	0,94	2,58	+1,5%	V ITUB3 / C ITUB4	~100k
ITSA4 × ITUB4	Financeiro	0,96	2,46	+1,8%	V ITSA4 / C ITUB4	~100k
ECOR3 × MOTV3	Bens Industriais	0,74	−2,34	−4,3%	C ECOR3 / V MOTV3	~100k
BBDC3 × ITUB4	Financeiro	0,81	2,12	+2,7%	V BBDC3 / C ITUB4	~100k
ALOS3 × B3SA3	Financeiro	0,70	−1,93	−4,5%	C ALOS3 / V B3SA3	~100k
CURY3 × CYRE3	Cons. Cíclico	0,74	−1,93	−5,3%	C CURY3 / V CYRE3	~100k

Adicionais intrassetoriais fora do topo livre: ALOS3/BBDC4 (z −1,89), ITSA4/MULT3 (z +1,88), ALOS3/ITSA4 (z −1,83). A dislocação intra-Itaú é recente — ver a ressalva de confluência nos destaques.

7. Correlação — 3 destaques (dossiê)

SIMH3 / VAMO3 Holding × subsidiária maior deslocamento do book

z (ratio)

−2,34

Correlação

0,76

dist MM20

−11,6%

Ratio 90d

pctl 0

z −2,75

Operação: Comprar SIMH3 / Vender VAMO3

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
SIMH3	Comprar	7,56	13.200	R$ 99.792
VAMO3	Vender	3,16	31.600	R$ 99.856

Caixa-neutro: ~R$ 100k por perna (qtd = 100k/preço, lote de 100). Financeiros iguais nas duas pernas.

ratio (−11,6% vs MM20)MM20ratio SIMH3/VAMO3 · ratio × MM20 (rolante)

Confluência (2 de 3 lentes no extremo): correlação z −2,34 (dist MM20 −11,6%, o maior do book) + ratio simples 90d z −2,75, percentil 0 (fundo). Par estrutural: SIMPAR (matriz) × Vamos (subsidiária) — leitura de soma-das-partes.

SIMH3 · comprada

Técnico: RSI 41 · %B 19 (fundo) · Williams −85 · squeeze de volatilidade ativo; posição de 52s em 3,7% (quase na mínima), −46% do pico.

Risco/fundamento: holding SIMPAR (Movida, Vamos, JSL). Vendeu a Ciclus Amazônia (R$ 276,6 mi); Fitch afirmou rating BB-/AA(bra), perspectiva estável — deslavancagem. Soma-das-partes deprimida. vol 63d 50%, β 2,28.

Fluxo (21d): Morgan acumulando forte (+R$ 30,3 mi, persistência 81%, 17/21 dias); Goldman distribuindo (−R$ 27,3 mi).

VAMO3 · vendida

Técnico: RSI 60 · %B 99 (topo) · StochRSI 97 · engolfo de alta; +17% em 21 pregões.

Driver ⚠️: fato relevante 16/07 — prévia 2T26 forte: receita +10,1% A/A, ocupação da frota 88,6% (maior desde 2020), capex +60%, guidance reafirmado. Foi o gatilho do salto — o short é reversão contra um print fresco positivo.

Aluguel/liquidez: 0,08% a.a. (percentil 0) MAS short sobre free-float 16,8% e DTC 7,0 — já há posição vendida cheia. Impacto ~0,18% do ADTV.

Tese: maior deslocamento do book (ratio −11,6% vs MM20, percentil 0; 2 lentes) no par estrutural matriz×subsidiária — SIMH3 no fundo de 52s com squeeze e Morgan acumulando 81% dos dias; VAMO3 sobrecomprada no topo. Ressalva: a ponta vendida acaba de entregar prévia 2T26 forte e já tem 16,8% do float vendido — a reversão briga com o print e com um short lotado.

ITUB3 / ITUB4 Itaú ON × PN maior z da correlação

z (ratio)

2,58

Correlação

0,94

dist MM20

+1,5%

Ratio 90d

pctl 98

z +1,69 · na banda

Operação: Vender ITUB3 / Comprar ITUB4

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
ITUB3	Vender	45,29	2.200	R$ 99.638
ITUB4	Comprar	42,55	2.400	R$ 102.120

Caixa-neutro: ~R$ 100k por perna. Mesma empresa (ON × PN) — spread de classe de ação, não fundamental.

ratio (+1,5% vs MM20)MM20ratio ITUB3/ITUB4 · ratio × MM20 (rolante)

Confluência (1½ de 3 lentes): correlação z +2,58 (o maior da correlação) MAS ratio simples 90d z +1,69, dentro da banda |z|<2 (embora percentil 98). O esticão é vs a MM20 de 20 dias — deslocamento recente, não extremo de 90 dias.

ITUB4 · comprada (PN)

Técnico: RSI 54 · ADX 28 (alta forte) · %B 57 · dentro da nuvem. 65% da faixa de 52s.

Fundamento: Itaú PN — a classe mais líquida (ADTV R$ 940 mi), dividendo. Mesma empresa da ON. 12m +36%, β 1,19.

Executabilidade: liquidez trivialmente absorve a montagem (impacto ~0,01%).

ITUB3 · vendida (ON)

Técnico: RSI 62 · ADX 40 (alta muito forte) · %B 70 · SAR de baixa · divergência de baixa no MACD; 89,6% da faixa de 52s (perto da máxima). A ON correu bem mais (12m +62% vs +36% da PN).

Aluguel/liquidez ⚠️: 1,3% a.a., percentil 82,5, DTC 31,9 (float baixo da ON) — a perna cara/apertada. Impacto ~0,12% do ADTV, mas a fricção de aluguel é a real.

Tese: ON×PN da mesma empresa esticado no curto (corr z +2,58, ratio +1,5% vs MM20), mas o ratio de 90 dias ainda está dentro da banda — deslocamento recente, não extremo estatístico. E a reversão (comprar PN/vender ON) esbarra na fricção da ponta vendida: ITUB3 ON com DTC 32 e aluguel no percentil 82. Convicção estatística de curto prazo alta, executabilidade do short limitada.

B3SA3 / RENT3 Bolsa × locação de autos 2º maior deslocamento

z (ratio)

2,20

Correlação

0,71

dist MM20

+9,5%

Ratio 90d

pctl 96

z +1,40 · na banda

Operação: Vender B3SA3 / Comprar RENT3

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
B3SA3	Vender	15,39	6.500	R$ 100.035
RENT3	Comprar	38,86	2.600	R$ 101.036

Caixa-neutro: ~R$ 100k por perna. Setores distintos — desvio de relação histórica, não tese fundamental casada.

ratio (+9,5% vs MM20)MM20ratio B3SA3/RENT3 · ratio × MM20 (rolante)

Confluência (1½ de 3 lentes): correlação z +2,20 (dist MM20 +9,5%, o 2º maior) MAS ratio simples 90d z +1,40, dentro da banda (percentil 96). Deslocamento recente vs MM20 de 20 dias.

RENT3 · comprada

Técnico: RSI 40 · %B 7,7 (fundo da banda) · RSI(2) 11 · Williams −78; −25% do pico, 38% da faixa de 52s. 63d −24%.

Fundamento: Localiza — líder de locação, grau de investimento (2 debêntures AAA em jun/jul: R$ 1,8 bi + R$ 5,64 bi); JCP R$ 591 mi (ex 29/06). vol 63d 41%, β 1,74.

Fluxo (21d): UBS +R$ 167 mi, Goldman +R$ 115 mi, JP Morgan +R$ 37 mi acumulando apesar da queda (persistência 62–71%); XP e Santander distribuindo.

B3SA3 · vendida

Técnico: RSI 54 · %B 88 (perto do topo) · StochRSI 90 · CCI 145 · divergência de baixa oculta (RSI e MACD); +9,5% vs MM20.

Risco/fundamento: B3 — quase-monopólio de bolsa, contracíclica a volume; sem fato próprio, a alta recente é rotação. vol 33%, β 1,60. −23% da máxima de 52s.

Aluguel/liquidez: 0,04% a.a. (percentil 2,5), DTC 5,1, short 4,0% — barata; estoque de aluguel +32% em 21d. Impacto ~0,02% do ADTV (trivial).

Tese: 2º maior deslocamento vs MM20 (+9,5%: B3 rica / Localiza barata), mas o ratio de 90 dias ainda está dentro da banda — desvio recente, não extremo. RENT3 no fundo da Bollinger (RSI-2 em 11) com UBS/Goldman/JPM acumulando >R$ 300 mi e grau de investimento; B3SA3 sobrecomprada e shortável a 0,04%. Reversão cross-setor do descolamento recente.

8. Leitura

O book de pares desta edição tem uma espinha dorsal financeira (Itaú-família, holdings, banco médio e resseguradora) e um flanco em Petróleo & Gás que produz o maior |z| absoluto (PRIO3 × UGPA3, 3,53). A cointegração — reversão estatística testada (ADF), montagem β-neutro do motor — entrega os spreads de meia-vida mais curta (mediana 5,5 pregões) e as confluências mais limpas: PRIO3/UGPA3, ITSA4/RIAA3 e ABCB4/IRBR3 aparecem esticados em 2 lentes (cointegração + ratio simples no percentil 0/98). A correlação — desvio de relação histórica, caixa-neutro — aponta os maiores deslocamentos vs MM20 (SIMH3/VAMO3 −11,6%, B3SA3/RENT3 +9,5%), mas com a ressalva de que os pares Itaú-família e B3/Localiza esticaram vs a MM20 de 20 dias enquanto o ratio de 90 dias ainda está dentro da banda — deslocamento recente, não extremo de 90 dias.

O filtro que separa oportunidade de papel é a tradabilidade da ponta vendida. Aqui ela é majoritariamente favorável: ITSA4 (0,02%), B3SA3 (0,04%), UGPA3 (0,05%), VAMO3 (0,08%) e IRBR3 (0,12%) alugam barato e com days-to-cover baixo. As duas ressalvas: ITUB3 (ON) é a única com fricção real — aluguel no percentil 82 (1,3% a.a.) e days-to-cover 32 pelo float apertado da ordinária, o que limita a execução do short mesmo com o maior z da correlação; e VAMO3, apesar de barata, já tem 16,8% do free-float vendido e acaba de entregar prévia 2T26 forte — um short lotado contra um catalisador fresco. E o timing técnico reforça o estatístico em quase todo o book: as pontas vendidas (UGPA3, IRBR3, VAMO3, B3SA3) estão no topo da banda de Bollinger e as compradas (RIAA3, SIMH3, RENT3) no fundo — com fluxo institucional já posicionado na tese comprada de RENT3 (UBS/Goldman/JPM) e SIMH3 (Morgan). Um par com ponta short barata e líquida vale mais que |z| alto com short caro ou lotado.

Estudo quantitativo, sem recomendação direcional — o "lado" reportado é o sinal do motor/estatística. Números no fechamento de 16/07/2026.