Long & Short — 16/07/2026

O stress de pares hoje se concentra em três eixos: o complexo Itaú (ON×PN e Itaúsa×banco dominam a correlação), petróleo (PRIO×Ultrapar no mesmo setor) e o cruzamento commodity×varejo (CSN Mineração×Centauro). O universo veio estreito — 11 pares cointegrados e 7 correlacionados com |z|≥2 no fechamento de 15/07 —, então três dos quatro screeners foram afrouxados uma vez para |z|≥1,5 (linhas marcadas com †). A diferença entre as lentes importa: a cointegração (janela 200) captura spreads estacionários de médio prazo, enquanto a correlação flagra desvios recentes contra a MM20 de 20 pregões. E o filtro que decide se o par sai do papel — o custo de alugar a ponta vendida — reprova apenas 1 dos 6 destaques.

Placar do dia

Cointegrados |z|≥2

janela 200 · de 36.046 pares

Correlacionados |z|≥2

corr ≥0,7 · ratio vs MM20

Maior |z| cointegração

CMIN3/SBFG3

z −3,12 · meia-vida 8,3

Maior |z| correlação

ITUB3/ITUB4

z +3,24 vs MM20

Meia-vida mediana

~5,7

pregões (cointegração)

Ponta short cara

1 de 6

destaques · CMIN3 22,5% a.a.

ITUB3/ITUB4 · correl

z 3,24

CMIN3/SBFG3 · coint

z −3,12

PRIO3/UGPA3 · coint

z +2,98

SIMH3/VAMO3 · correl

z −2,69

ITSA4/RIAA3 · coint

z −2,66

ITSA4/ITUB4 · correl

z +2,63

Meia-vida curta e ADF estacionário em todos os cointegrados destacados; o par de maior |z| do dia (CMIN3/SBFG3) é justamente o que tropeça na tradabilidade — a ponta vendida (CMIN3) aluga a 22,52% ao ano, no percentil 99,8 do histórico. Os outros cinco destaques têm short trivial (≤1,3% a.a.). Pano de fundo desta quinta (16/07): a nova tarifa de 25% dos EUA sobre produtos brasileiros derrubou o Ibovespa e pressionou mineração e petróleo, o que ajuda a explicar parte das distorções de commodity abaixo.

Cointegração — ranking livre (10)

Spread do resíduo estacionário (ADF) na janela de 200 pregões; a montagem é a do motor — beta-neutro, quantidades na razão do β (não financeiro). Onde os dois notionais divergem muito (ITUB3/PSSA3 100k×281k, β 0,36; CMIN3/MBRF3 100k×201k), a exposição fica desbalanceada — beta-neutro não é dollar-neutral. CMIN3 aparece como ponta vendida em três pares (o rali recente a encareceu vs vários papéis).

Par	Setor A→B	z	MV	ADF	β	Montagem (motor)	Notional/perna
CMIN3/SBFG3	Mineração→Comércio	−3,12	8,3	sim	0,78	V 19.083 CMIN3 / C 12.780 SBFG3	R$ 100k · 128k
PRIO3/UGPA3	Petróleo (=)	+2,98	10,7	sim	0,60	C 1.739 PRIO3 / V 5.373 UGPA3	R$ 100k · 167k
ITSA4/RIAA3	Holding→Vestuário	−2,66	3,9	sim	0,92	V 7.178 ITSA4 / C 12.858 RIAA3	R$ 100k · 109k
PRIO3/VBBR3	Petróleo (=)	+2,64	7,4	sim	0,54	C 1.739 PRIO3 / V 5.483 VBBR3	R$ 100k · 185k
ALOS3/AXIA3	Financeiro→Utilidade	−2,48	4,6	sim	1,32	V 3.542 ALOS3 / C 1.504 AXIA3	R$ 100k · 76k
ITUB3/PSSA3	Financeiro (=)	+2,34	5,7	sim	0,36	C 2.198 ITUB3 / V 5.082 PSSA3	R$ 100k · 281k
RDOR3/YDUQ3	Saúde→Educação	−2,11	5,1	sim	1,68	V 2.777 RDOR3 / C 6.798 YDUQ3	R$ 100k · 60k
GGPS3/PLPL3	Bens Ind.→Consumo	−2,09	4,5	sim	1,28	V 7.806 GGPS3 / C 9.444 PLPL3	R$ 100k · 78k
IRBR3/RIAA3	Financeiro→Vestuário	−2,07	5,0	sim	1,46	V 1.765 IRBR3 / C 8.067 RIAA3	R$ 100k · 68k
CMIN3/MBRF3	Mineração→Alimentos	−2,05	11,3	sim	0,50	V 19.083 CMIN3 / C 13.023 MBRF3	R$ 100k · 201k

CMIN3/MBRF3 tem R² de 0,19 (ajuste fraco) — cointegrado, mas de qualidade estatística inferior aos demais.

Cointegração — mesmo setor (6)

Só os três primeiros passam o corte estrito |z|≥2; do quarto em diante é o afrouxamento único para |z|≥1,5 (†). Os dois pares de petróleo (PRIO como ponta comprada) e o ITUB3/PSSA3 lideram tanto aqui quanto no ranking livre — é a confluência estrutural do dia.

Par	Setor	z	MV	ADF	β	Montagem (motor)	Notional/perna
PRIO3/UGPA3	Petróleo	+2,98	10,7	sim	0,60	C 1.739 PRIO3 / V 5.373 UGPA3	R$ 100k · 167k
PRIO3/VBBR3	Petróleo	+2,64	7,4	sim	0,54	C 1.739 PRIO3 / V 5.483 VBBR3	R$ 100k · 185k
ITUB3/PSSA3	Financeiro	+2,34	5,7	sim	0,36	C 2.198 ITUB3 / V 5.082 PSSA3	R$ 100k · 281k
ABCB4/IRBR3 †	Financeiro	+1,92	3,7	sim	0,60	C 4.201 ABCB4 / V 2.920 IRBR3	R$ 100k · 165k
EGIE3/ISAE4 †	Utilidade	+1,90	6,7	sim	1,04	C 3.265 EGIE3 / V 3.470 ISAE4	R$ 100k · 96k
AXIA3/EQTL3 †	Utilidade	+1,83	5,8	sim	0,45	C 1.983 AXIA3 / V 5.550 EQTL3	R$ 100k · 224k

† afrouxado para |z|≥1,5 (universo mesmo-setor com apenas 3 pares no corte estrito).

Cointegração — 3 destaques

CMIN3 / SBFG3 z −3,12 cross-setor

z (resíduo · 200)

−3,12

Meia-vida

8,3

pregões

ADF

estacionário

p 0,030

β (hedge)

0,78

R²

0,56

Operação: Vender CMIN3 / Comprar SBFG3 — confluência 2/3 lentes: cointegração (z −3,12) + ratio 90d (z +3,33, percentil 97,8, CMIN3 caro); correlação não flagra (papéis de setores distintos).

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
CMIN3	Vender	5,24	19.083	R$ 99.995
SBFG3	Comprar	10,03	12.780	R$ 128.183

Beta-neutro · razão β = 0,78 (0,78 CMIN3 por SBFG3) · por QUANTIDADE (não financeiro); notionais 100k×128k (1,3×).

Comprar · SBFG3 (Grupo SBF / Centauro)

Varejo esportivo perto do fundo: posição de 9,9% na faixa de 52 semanas, −34% do topo, RSI 46 e %B 40, com divergência de alta regular em RSI e MACD. Fundamento virando: 1T26 com receita +14,9% e lucro +10,2% a/a, margem bruta 50,8% — apesar do lucro anual de 2025 (R$ 328 mi) ter caído 38,8%. Fluxo de 3 meses comprador em Ágora e Morgan.

Vender · CMIN3 (CSN Mineração)

Mineradora que correu +20% em 21 pregões (%B 94, RSI 68, ADX 27 em alta forte). Motor do rali: notícia de acordo de fornecimento de minério com estatal chinesa (24/06) e recompra de até 50 mi de ações. Mas o lucro de 2025 caiu 63,6% (R$ 1,65 bi) e o 1T26 teve receita −5,3%. Goldman distribuiu R$ 180 mi em 3 meses. Hoje, a tarifa dos EUA pressiona a tese de commodity.

Tradabilidade: a ponta vendida é o problema — CMIN3 aluga a 22,52% a.a. (percentil 99,8; 8,6× a média de 63 pregões), DTC 14,3 dias → hard-to-borrow / risco de squeeze. Execução operável nas duas pernas (CMIN3 0,2%, SBFG3 0,6% do volume médio). Volatilidade 63d: CMIN3 49% (β 1,13), SBFG3 44% (β 1,71).

resíduo CMIN3~SBFG3resíduo (nível) · resíduo · últimos ~35 pregões (200)

Tese: spread no extremo (z −3,12, 2 lentes) — commodity que disparou no acordo China + recompra contra varejo barato com 1T26 melhorando — mas o maior |z| do bloco vem com a ponta short mais arriscada: alugar CMIN3 a 22,5% no percentil 99,8 com DTC 14 aproxima o par do intradável. Alto |z|, baixa tradabilidade.

PRIO3 / UGPA3 z +2,98 mesmo setor · petróleo

z (resíduo · 200)

+2,98

Meia-vida

10,7

pregões

ADF

estacionário

p 0,0015

β (hedge)

0,60

R²

0,87

Operação: Vender UGPA3 / Comprar PRIO3 — confluência 2/3 lentes: cointegração (z +2,98, R² 0,87) + ratio 90d (z −2,19, percentil 2,2, PRIO3 barato vs UGPA3).

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
PRIO3	Comprar	57,50	1.739	R$ 99.993
UGPA3	Vender	31,10	5.373	R$ 167.100

Beta-neutro · razão β = 0,60 (0,60 UGPA3 por PRIO3) · por QUANTIDADE; notionais 100k×167k (1,7×) → exposição desbalanceada (beta-neutro, não dollar-neutral).

Comprar · PRIO3 (PetroRio)

Produtora que ficou para trás (−11,7% em 63 pregões) apesar do 1T26 forte: receita +47% a/a, margem EBITDA 67%, lucro R$ 2,41 bi. Produção em rampa — 4º poço de Wahoo aberto em 16/06, 178 mil boepd em junho. Golden cross formado; beta vs Ibov de 0,10 (descorrelacionada). Smart money acumulando forte: Morgan +R$ 1,83 bi, Goldman +R$ 1,12 bi e Itaú +R$ 570 mi em 3 meses.

Vender · UGPA3 (Ultrapar / Ipiranga)

Distribuidora na máxima histórica (posição 99,3% em 52 semanas, +30% em 21 pregões), RSI 74 sobrecomprado, %B 93, ADX 37. Corrida sustentada por 1T26 excepcional (lucro +152% a/a, EBITDA +105% com Ipiranga e Hidrovias), recompra de 18 mi de ações (17/06) e recomendação de compra reiterada por casa de research. Aluguel trivial (0,05% a.a.).

Tradabilidade: a mais limpa do bloco — UGPA3 aluga a 0,05% a.a. (percentil 16,5), DTC 3,6 → short trivial. Execução irrelevante nos dois (PRIO3 0,02%, UGPA3 0,06% do volume médio; ambos mega-líquidos). Volatilidade 63d: PRIO3 35% (β 0,10), UGPA3 29% (β 1,10). Ressalva: notional da ponta vendida 67% maior.

resíduo PRIO3~UGPA3resíduo (nível) · resíduo · últimos ~34 pregões (200)

Tese: par mesmo-setor bem-comportado (z +2,98, R² 0,87, 2 lentes) — comprar a produtora atrasada com 1T26 +47% e smart money acumulando; vender a distribuidora esticada na máxima histórica com aluguel trivial. O setup mais tradável do dia; risco: shortar uma tendência de alta muito forte e o desbalanceamento de notional.

ITSA4 / RIAA3 z −2,66 cross-setor · meia-vida 3,9

z (resíduo · 200)

−2,66

Meia-vida

3,9

pregões (rápida)

ADF

estacionário

p 0,008

β (hedge)

0,92

R²

0,88

Operação: Vender ITSA4 / Comprar RIAA3 — confluência 2/3 lentes: cointegração (z −2,66) + ratio 90d (z +2,77, percentil 98,9, ITSA4 caro vs RIAA3); reversão rápida (meia-vida 3,9).

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
ITSA4	Vender	13,93	7.178	R$ 99.990
RIAA3	Comprar	8,49	12.858	R$ 109.164

Beta-neutro · razão β = 0,92 (0,92 ITSA4 por RIAA3) · por QUANTIDADE; notionais ~equilibrados (100k×109k).

Comprar · RIAA3 (Guararapes / Riachuelo)

Varejo têxtil sobrevendido no curto prazo (RSI2 23, %B 19, marubozu de baixa) e −17% em 63 pregões, com divergência de alta oculta. Fundamento em recuperação em 2025 (lucro R$ 1,48 bi, +527% a/a, ROE 27,6%, EBITDA +116%), embora o 1T26 tenha vindo fraco (lucro R$ 5 mi, margem 0,2% — sazonalidade do varejo). Fluxo comprador em Ágora e XP.

Vender · ITSA4 (Itaúsa)

Holding cujo valor segue essencialmente o Itaú; esticada para cima (RSI 63, %B 86, ADX 27 em alta forte) e com divergência de baixa no MACD, posição 81% em 52 semanas. É a ponta líquida e barata de shortar (aluguel 0,02% a.a.). O spread contra RIAA3 é puramente estatístico — não há elo fundamental entre holding financeira e varejo de vestuário.

Tradabilidade: ITSA4 aluga a 0,02% a.a. (percentil 7,2), DTC 3,0 → short trivial. Atenção à ponta comprada: RIAA3 é fina — R$ 109 mil representam ~1,2% do volume médio diário (zona de cautela), volatilidade 42% e β 1,79. ITSA4 tem execução irrelevante (0,02%).

resíduo ITSA4~RIAA3resíduo (nível) · resíduo · últimos ~34 pregões (200)

Tese: reversão rápida (meia-vida 3,9, z −2,66, 2 lentes) — ITSA4 líquida e esticada com divergência de baixa contra uma RIAA3 sobrevendida e em turnaround; mas é spread estatístico (sem elo econômico entre as pontas) e a perna comprada é fina/volátil. Tradável pela ponta vendida, com cautela na compra.

Correlação — ranking livre (10)

Pares que andam juntos (correlação ≥ 0,7) cujo ratio esticou contra a MM20 de 20 pregões; montagem caixa-neutro (~R$ 100 mil por perna, financeiros iguais). O bloco é dominado pelo complexo Itaú (ON×PN, Itaúsa×Itaú) e por pares contra RENT3. Os desvios contra a MM20 variam muito — de 1,6% (Itaú, ratio muito colado) a −11,25% (Simpar×Vamos, a dislocação real).

Par	Setor	Corr.	z	dist MM20	Lado	Fin./perna
ITUB3/ITUB4	Bancos (=)	0,94	+3,24	+1,86%	V ITUB3 / C ITUB4	~R$ 100k
SIMH3/VAMO3	Holding→Aluguel	0,76	−2,69	−11,25%	C SIMH3 / V VAMO3	~R$ 100k
ITSA4/ITUB4	Financeiro (=)	0,96	+2,63	+1,60%	V ITSA4 / C ITUB4	~R$ 100k
B3SA3/RENT3	Financeiro→Aluguel	0,71	+2,21	+8,15%	V B3SA3 / C RENT3	~R$ 100k
ECOR3/MOTV3	Bens Industriais (=)	0,74	−2,19	−3,37%	C ECOR3 / V MOTV3	~R$ 100k
CPLE3/EQTL3	Utilidade (=)	0,71	−2,04	−3,80%	C CPLE3 / V EQTL3	~R$ 100k
AXIA3/EQTL3	Utilidade (=)	0,70	−2,01	−7,77%	C AXIA3 / V EQTL3	~R$ 100k
EQTL3/ITSA4 †	Utilidade→Holding	0,74	−1,95	−1,37%	C EQTL3 / V ITSA4	~R$ 100k
BBDC4/RENT3 †	Financeiro→Aluguel	0,73	+1,86	+6,24%	V BBDC4 / C RENT3	~R$ 100k
ITSA4/RENT3 †	Holding→Aluguel	0,73	+1,81	+6,83%	V ITSA4 / C RENT3	~R$ 100k

† afrouxado para |z|≥1,5. RENT3 (Localiza) aparece como ponta comprada em três pares — segue barata vs financeiras correlatas.

Correlação — mesmo setor (6)

Filtrando as duas pernas ao mesmo setor, o topo é o complexo Itaú (correlações de 0,94–0,96, ratios colados) e as utilities (EQTL3 como ponta vendida recorrente). O único par com desvio de MM20 mais gordo aqui é AXIA3/EQTL3 (−7,77%).

Par	Setor	Corr.	z	dist MM20	Lado	Fin./perna
ITUB3/ITUB4	Bancos	0,94	+3,24	+1,86%	V ITUB3 / C ITUB4	~R$ 100k
ITSA4/ITUB4	Financeiro	0,96	+2,63	+1,60%	V ITSA4 / C ITUB4	~R$ 100k
ECOR3/MOTV3	Bens Industriais	0,74	−2,19	−3,37%	C ECOR3 / V MOTV3	~R$ 100k
CPLE3/EQTL3	Utilidade	0,71	−2,04	−3,80%	C CPLE3 / V EQTL3	~R$ 100k
AXIA3/EQTL3	Utilidade	0,70	−2,01	−7,77%	C AXIA3 / V EQTL3	~R$ 100k
CURY3/CYRE3 †	Consumo Cíclico	0,74	−1,81	−4,43%	C CURY3 / V CYRE3	~R$ 100k

† afrouxado para |z|≥1,5.

Correlação — 3 destaques

ITUB3 / ITUB4 z +3,24 mesmo setor · ON×PN

Correlação

0,94

z (vs MM20)

+3,24

Ratio

1,072

ITUB3/ITUB4

dist. MM20

+1,86%

Operação: Vender ITUB3 / Comprar ITUB4 — confluência 1 forte + 1 fraca: correlação vs MM20 esticada (z +3,24), mas o ratio de 90 pregões marca z 1,4 (dentro da banda, percentil 93) → dislocação recente, não extremo de 90d.

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
ITUB3 (ON)	Vender	45,49	2.200	R$ 100.078
ITUB4 (PN)	Comprar	43,14	2.300	R$ 99.222

Caixa-neutro: ~R$ 100k por perna (financeiros iguais).

Comprar · ITUB4 (PN)

A classe mais líquida (volume médio R$ 958 mi/dia) e menos esticada: RSI 60, posição 68,6% em 52 semanas. Execução irrelevante (0,01% do volume).

Vender · ITUB3 (ON)

A ordinária correu mais que a preferencial: RSI 65, posição 90,5% em 52 semanas, ADX 40 (tendência muito forte) e divergência de baixa no MACD. Mesma empresa — sem divergência fundamental, é diferencial de classe puro.

Tradabilidade: ponto de atenção na ponta vendida — shortar a ON custa 1,31% a.a. (percentil 82,7) mas o DTC é de 31 dias (float pequeno, 456 mi de ações), o que encarece o carrego e a saída. ITUB4 é trivial. Volatilidade baixa (~21%), β ~1,1–1,2.

ratio ITUB3/ITUB4ratio ITUB3/ITUB4 · ratio · jan→jul/26

Tese: convergência ON×PN de curto prazo — a ordinária rica vs a preferencial na lente de 20 pregões (z +3,24), mas ainda dentro da banda de 90d. Mesmo emissor (risco fundamental nulo), gatilho de convergência no resultado do 2T (início de agosto); porém o desvio é pequeno (1,86%) e shortar a ON tem fricção (DTC 31d) → alta probabilidade, baixa magnitude.

SIMH3 / VAMO3 z −2,69 matriz × subsidiária

Correlação

0,76

z (vs MM20)

−2,69

Ratio

2,40

MM20 2,70

dist. MM20

−11,25%

Operação: Vender VAMO3 / Comprar SIMH3 — confluência 2/3 forte: correlação vs MM20 (z −2,69) + ratio 90d (z −2,36, percentil 0 — fundo da faixa de 90 pregões). A dislocação mais profunda do bloco.

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
SIMH3	Comprar	7,71	13.000	R$ 100.230
VAMO3	Vender	3,12	32.000	R$ 99.840

Caixa-neutro: ~R$ 100k por perna (financeiros iguais).

Comprar · SIMH3 (Simpar — matriz)

Holding (controla Vamos, Movida, JSL, Automob, Banco BBC) no fundo do poço: posição 5,8% em 52 semanas, −45% do topo, com squeeze de volatilidade (TTM) ativo e SAR virando para alta. Muito alavancada (dívida/PL 8,0); vendeu a Ciclus Amazônia por R$ 276 mi (01/07); rating Fitch BB-/AA(bra) estável.

Vender · VAMO3 (Vamos — subsidiária)

A locadora de caminhões repicou +11% em 5 pregões e está esticada no curtíssimo prazo (%B 98,8, StochRSI 93, doji/harami). Fez aumento de capital de R$ 600 mi em maio (diluição, ações a R$ 3,85), com BNDESPar assumindo 5,39% e recompra de 7%. Aluguel praticamente zero (0,08% a.a., percentil 0).

Tradabilidade: VAMO3 aluga a 0,08% a.a. (percentil 0), DTC 6,6, short interest de 16% do free float → trivial. Execução operável (SIMH3 0,56%, VAMO3 0,32% do volume). Alerta de risco: par de beta alto (SIMH3 β 2,28, VAMO3 β 1,97) e alavancagem estrutural elevada nas duas pontas.

ratio SIMH3/VAMO3ratio SIMH3/VAMO3 · ratio · jan→jul/26

Tese: a dislocação mais profunda do dia (ratio no percentil 0 de 90d, z −2,69, 2 lentes) — desconto de holding esticado: a matriz Simpar no fundo (com squeeze de volatilidade) contra a subsidiária Vamos no repique esticado, com aluguel zero. Convicção alta na reversão do ratio, porém par de beta ~2 e alavancagem elevada nas duas pontas exigem dimensionamento menor.

ITSA4 / ITUB4 z +2,63 holding × banco

Correlação

0,96

z (vs MM20)

+2,63

Ratio

0,324

ITSA4/ITUB4

dist. MM20

+1,60%

Operação: Vender ITSA4 / Comprar ITUB4 — confluência 1 forte + 1 fraca: correlação vs MM20 (z +2,63, a maior correlação do bloco, 0,96), mas o ratio de 90 pregões marca z 0,81 (dentro da banda) → estreitamento recente do desconto de holding.

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
ITSA4	Vender	13,93	7.200	R$ 100.296
ITUB4	Comprar	43,14	2.300	R$ 99.222

Caixa-neutro: ~R$ 100k por perna (financeiros iguais).

Comprar · ITUB4 (Itaú PN)

O ativo econômico subjacente da Itaúsa. Menos esticado que a holding no período recente (RSI 60, posição 68,6%). Mega-líquido, execução irrelevante.

Vender · ITSA4 (Itaúsa — holding)

A holding subiu mais que o banco (RSI 63, posição 81%, divergência de baixa no MACD), estreitando o desconto. Aluguel de 0,02% a.a. — a ponta vendida mais barata do relatório. Como o principal ativo da Itaúsa é o próprio Itaú, não há divergência fundamental — é convergência de desconto de holding.

Tradabilidade: ITSA4 aluga a 0,02% a.a. (percentil 7,2), DTC 3,0 → trivial. Duas pernas mega-líquidas (impacto ≤0,02%), volatilidade baixa (~23%), β 1,2–1,3. É o par de execução mais confortável dos seis destaques.

ratio ITSA4/ITUB4ratio ITSA4/ITUB4 · ratio · jan→jul/26

Tese: estreitamento do desconto de holding Itaúsa×Itaú — a holding rica vs o banco na lente de 20 pregões (z +2,63, correlação 0,96), mas dentro da banda de 90d. Mesmo ativo econômico (risco fundamental nulo) e execução impecável nas duas pernas → convergência estrutural de baixo risco e baixa magnitude.

Leitura

O fio condutor é a tradabilidade, não o |z|. Cinco dos seis destaques têm ponta vendida barata (≤1,31% a.a.); só o CMIN3 — justamente a maior distorção do dia — é intradável na prática, com aluguel a 22,52% no percentil 99,8. O par mais completo é PRIO3/UGPA3: mesmo setor, R² alto, short trivial e smart money já do lado comprado.

Ponta SHORT	Aluguel % a.a.	Percentil 18m	DTC (dias)	SI free-float %	Leitura
CMIN3	22,52	99,8	14,3	8,83	Hard-to-borrow / squeeze
ITUB3 (ON)	1,31	82,7	31,3	13,05	Fricção — DTC alto
VAMO3	0,08	0,0	6,6	16,32	Trivial
UGPA3	0,05	16,5	3,6	3,18	Trivial
ITSA4	0,02	7,2	3,0	1,53	Trivial

Duas famílias de setup convivem hoje. A cointegração (janela 200, beta-neutro) entrega reversões estatísticas testadas de médio prazo, com dois recortes distintos: o par de petróleo mesmo-setor (PRIO×UGPA, spread econômico entre upstream barato e downstream esticado) e os cruzamentos estatísticos de commodity/holding contra papéis castigados (CMIN×SBFG, ITSA4×RIAA3). A correlação (caixa-neutro) captura desvios recentes contra a MM20 de 20 pregões — e aqui vale a ressalva de confluência: os pares intra-Itaú (ITUB3×ITUB4 e ITSA4×ITUB4) aparecem esticados na lente de 20 dias mas dentro da banda na lente de 90 dias, ou seja, dislocações curtas de alta probabilidade e baixa magnitude; a distorção genuína e profunda do bloco é SIMH3×VAMO3, com o ratio no percentil 0 de 90 pregões. Vários dos destaques são pares estruturais (mesma empresa ON×PN, holding×banco, matriz×subsidiária), em que a reversão é de desconto/diferencial de classe, não de divergência fundamental. O "lado" de cada par é o sinal do motor estatístico e da lente de ratio — reportado como dado, sem recomendação direcional.