Long & Short — 13/07/2026

Pregão em andamento de 13/07. O stress de pares hoje tem dois epicentros: o petróleo (PRIO3/UGPA3 cravou o maior z do dia, 3,41 na janela 200) e, sobretudo, CMIN3 — o nome mais rico do book, esticado em 15 duplas no ratio simples e vendedor em 3 pares cointegrados. A leitura decisiva não está no |z|: está no aluguel. A ponta short mais recorrente (CMIN3) aluga a 7,73% a.a. no percentil 99, com days-to-cover de 14,5 — spread estatisticamente esticado, mas travado pela tradabilidade.

Cointegrados |z|≥2

janela 200 · ADF estacionário

Correlacionados |z|≥2

ratio vs MM20

Maior |z|

3,41

PRIO3 / UGPA3 (petróleo)

Meia-vida mediana

5,8

pregões (cointegração)

Mesmo setor

pares coint |z|≥2

Short travado

CMIN3

aluguel pctl 99 · DTC 14,5

Universo estreito nos dois filtros estritos (9 cointegrados e 6 correlacionados com |z|≥2; liquidez travada em R$ 10 mi/perna e penny stock fora). Para preencher as tabelas, o corte de |z| foi afrouxado uma vez de 2,0 para 1,5 (linhas rotuladas abaixo). Cointegração e correlação apontam para lugares diferentes: a cointegração (spread testado por ADF, montagem β-neutro do motor) concentra em petróleo e no complexo CMIN3; a correlação (desvio de ratio vs MM20, caixa-neutro) puxa para energia (AXIA3/EQTL3), mineração (BRAP4/VALE3) e construção civil (DIRR3 como perna comprada recorrente). Dos 6 destaques, 2 têm a ponta short intradável (CMIN3, aluguel no talo) — o filtro que separa reversão real de papel de tela.

Frescor: estatística de pares na janela até 13/07 (pregão em curso). Aluguel, técnico, fluxo institucional e perfil quant das pernas no fechamento de 10/07 (aluguel defasa 1 pregão). O "lado" é o sinal do motor/estatística, relatado como dado — sem recomendação direcional.

1 · Cointegração — ranking livre

Spread com resíduo estacionário (ADF), janela 200 pregões, montagem β-neutro do motor (quantidades na razão do hedge ratio β — não financeiro). Ordenado por |z|. As três primeiras posições concentram o complexo CMIN3-rica (CMIN3 aparece como ponta vendida em 3 das 10 linhas). Linhas 9–10 (|z|=2,00) no limite; CMIN3 × MBRF3 tem R² 0,20 (ajuste fraco — cointegração frágil).

Par	Setor A→B	z	½-vida	ADF	β	Montagem (motor)	Notional/perna
PRIO3 × UGPA3	Petróleo→Petróleo	+3,41	10,3	sim	0,60	C 1.803 PRIO3 / V 5.467 UGPA3	100k · 168k
CMIN3 × SBFG3	Mat.Básicos→Cons.Cícl	−3,01	7,4	sim	0,79	V 19.120 CMIN3 / C 12.284 SBFG3	100k · 126k
BEEF3 × CMIN3	Cons.n/Cícl→Mat.Básicos	+2,97	5,5	sim	0,34	C 27.322 BEEF3 / V 56.152 CMIN3	100k · 294k
PRIO3 × VBBR3	Petróleo→Petróleo	+2,73	7,0	sim	0,54	C 1.803 PRIO3 / V 5.614 VBBR3	100k · 185k
GGPS3 × PLPL3	Bens Ind→Cons.Cícl	−2,47	4,1	sim	1,27	V 7.800 GGPS3 / C 9.663 PLPL3	100k · 79k
CSAN3 × PLPL3	Petróleo→Cons.Cícl	−2,27	5,6	sim	1,10	V 24.570 CSAN3 / C 11.125 PLPL3	100k · 91k
SAUD3 × TUPY3	Saúde→Bens Ind	+2,12	4,9	sim	0,57	C 6.472 SAUD3 / V 10.941 TUPY3	100k · 175k
ITUB3 × PSSA3	Financeiro→Financeiro	+2,06	5,8	sim	0,33	C 2.152 ITUB3 / V 5.460 PSSA3	100k · 300k
CMIN3 × MBRF3	Mat.Básicos→Cons.n/Cícl	−2,00	9,3	sim	0,51	V 19.120 CMIN3 / C 12.700 MBRF3	100k · 197k
CMIN3 × RDOR3	Mat.Básicos→Saúde	−2,00	7,1	sim	0,70	V 19.120 CMIN3 / C 3.986 RDOR3	100k · 144k

2 · Cointegração — mesmo setor

Pares cointegrados cujas duas pernas dividem o setor B3 — hedge setorial mais limpo. Petróleo domina (PRIO3 contra UGPA3/VBBR3, além de BRAV3/UGPA3). Linhas 4–6 (|z|<2) entram só no corte afrouxado a 1,5.

Par	Setor	z	½-vida	ADF	β	Montagem (motor)	Notional/perna
PRIO3 × UGPA3	Petróleo	+3,41	10,3	sim	0,60	C 1.803 PRIO3 / V 5.467 UGPA3	100k · 168k
PRIO3 × VBBR3	Petróleo	+2,73	7,0	sim	0,54	C 1.803 PRIO3 / V 5.614 VBBR3	100k · 185k
ITUB3 × PSSA3	Financeiro	+2,06	5,8	sim	0,33	C 2.152 ITUB3 / V 5.460 PSSA3	100k · 300k
BPAC11 × IGTI11	Financeiro	−1,99	5,1	sim	0,76	V 1.702 BPAC11 / C 4.933 IGTI11	100k · 131k
AZZA3 × PLPL3	Cons.Cíclico	−1,90	6,8	sim	1,35	V 5.235 AZZA3 / C 9.060 PLPL3	100k · 74k
BRAV3 × UGPA3	Petróleo	+1,70	16,9	sim	0,82	C 5.279 BRAV3 / V 3.982 UGPA3	100k · 122k

3 · Cointegração — 3 destaques (dossiê)

Os três setups de maior |z| com ADF estacionário e β>0. Gráfico do resíduo (o servidor marca o zero e as bandas ±2σ), montagem do motor, tradabilidade da ponta vendida e dossiê perna a perna.

PRIO3 / UGPA3 Petróleo · mesmo setor z 3,41 · maior do dia

z (resíduo)

+3,41

Meia-vida

10,3

pregões

ADF

estacionário

p 0,002 · R² 0,88

β (hedge)

0,60

Operação: Comprar PRIO3 / Vender UGPA3

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
PRIO3	Comprar	55,45	1.803	R$ 99.976
UGPA3	Vender	30,71	5.467	R$ 167.892

β-neutro · razão β=0,60 (0,60 PRIO3 por 1 UGPA3) · por QUANTIDADE (não financeiro). Notionais R$ 100k vs R$ 168k (1,7×) — exposição levemente desbalanceada (β-neutro, não dollar-neutral).

resíduoresíduo · últimos 42 pregões (spread acima da média)

Tradabilidade: ponta short UGPA3 aluga a 0,06% a.a. (percentil 27, DTC 5,4, SI 3,0%) — barata e disponível, estoque de aluguel +83% em 21d (short se armando). Impacto de execução: PRIO3 0,02% / UGPA3 0,10% do volume diário — ambas operáveis.

LONG · PRIO3 petróleo E&P

Técnico: RSI 43, ADX 29 de baixa, abaixo da nuvem Ichimoku, −23% do pico de mar/26. Não sobrevendida — timing morno na ponta comprada; divergência de alta regular no MACD é o único aceno.
Fundamento: produção 178 mil boepd em jun; +29% em 12m; β vs Ibov ~0,10 (descolada do índice).
Driver: Brent a US$ 80 com tensão EUA–Irã dá vento a favor hoje; governo prorrogou por 60 dias o imposto de 12% na exportação de óleo bruto (leve contra).
Fluxo (21d): local comprando (Tullett +R$ 172 mi, INTL +R$ 106 mi); gringo distribuindo (Citi/BTG/Morgan/JP líquidos vendedores). Smart-money estrangeiro não confirma a ponta long.

SHORT · UGPA3 Ultrapar

Técnico: RSI 79, StochRSI 100, %B 106 (rompeu Bollinger), ADX 37 de alta forte, 98º percentil das 52s, +85% em 12m — sobrecompra extrema, a ponta certa do spread.
Fundamento: re-rating violento; diesel B −3,1% em maio (ANP) é headwind setorial que o papel ignorou.
Driver: programa de recompra aprovado em 17/06 (até 18 mi de ações, 1,61% do capital, R$ 7,7 bi em reservas) — a própria companhia comprando = combustível de squeeze contra o short.
Fluxo (21d): Goldman distribuindo −R$ 208 mi (persistência 14% — vendedor pesado), confirmando a exaustão da ponta vendida.

Tese: spread de petróleo esticado (z 3,41, ADF, confluente com o ratio simples que mostra UGPA3 rica vs VALE3/PETR4); UGPA3 sobrecomprada no talo com Goldman já distribuindo — porém recompra própria + ADX 37 mantêm risco de continuação. PRIO3 (long) morna, não sobrevendida. Aluguel barato preserva a tradabilidade; o risco é de timing, não de execução.

CMIN3 / SBFG3 Mat.Básicos → Cons.Cíclico z −3,01

z (resíduo)

−3,01

Meia-vida

7,4

pregões

ADF

estacionário

p 0,018 · R² 0,60

β (hedge)

0,79

Operação: Vender CMIN3 / Comprar SBFG3

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
CMIN3	Vender	5,23	19.120	R$ 99.998
SBFG3	Comprar	10,25	12.284	R$ 125.911

β-neutro · razão β=0,79 (0,79 SBFG3 por 1 CMIN3, ordem da regressão) · por QUANTIDADE. Notionais R$ 100k vs R$ 126k — razoavelmente equilibrado.

resíduoresíduo · últimos 42 pregões (spread abaixo da média)

Tradabilidade (o veto): a ponta short CMIN3 aluga a 7,73% a.a. no percentil 99 (taxa +1.089% em 21d, de 0,65% para 7,73%), days-to-cover 14,5, short interest 8,7% do free float. Hard-to-borrow com risco de squeeze alto. Impacto de execução baixo (0,23%), mas o aluguel mata o par.

LONG · SBFG3 Grupo SBF / Centauro

Técnico: RSI 49, score −100 (EMAs empilhadas de baixa, abaixo da nuvem), −13,7% da MM200. Candle "três fora alta" no dia, mas sem tendência (ADX 15). Não sobrevendida.
Fundamento: varejo esportivo pressionado — −15,6% em 12m, drawdown −31% do pico. Barata, mas por deterioração operacional.
Driver: sem fato relevante recente; temporada de balanços do 2º tri à frente.
Confluência: spread apoiado na ponta rica (CMIN3), não na ponta comprada.

SHORT · CMIN3 CSN Mineração

Técnico: marubozu de alta, RSI 77, StochRSI 100, %B 133, CCI 313, +21% em 5d, +8,3% no dia — squeeze em curso.
Fundamento: minério fraco na China no período; nada nos números justifica o rali — é fluxo, não fundamento.
Driver: zero fato relevante nas últimas semanas (só posição de VM e FRE) → o pulo é short-covering + estresse de aluguel, não notícia.
Fluxo (21d): Goldman despejando −R$ 73 mi (persistência 4,8%), mas Necton +R$ 113 mi e JP +R$ 67 mi comprando o squeeze.

Tese: CMIN3 é o nome mais esticado do pregão (rica em 15 duplas do ratio simples), mas a estatística ignora o squeeze de aluguel — taxa no percentil 99, DTC 14,5, +1.089% em 21d. A ponta short está esticada por um motivo (short-covering), e vendê-la agora é fadar o squeeze. SBFG3 (long) fraca fundamentalmente. Par de |z| alto que a tradabilidade veta.

BEEF3 / CMIN3 Cons.n/Cíclico → Mat.Básicos z 2,97 · 3 lentes

z (resíduo)

+2,97

Meia-vida

5,5

pregões (a mais rápida)

ADF

estacionário

p 0,032 · R² 0,71

β (hedge)

0,34

Operação: Comprar BEEF3 / Vender CMIN3

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
BEEF3	Comprar	3,66	27.322	R$ 99.999
CMIN3	Vender	5,23	56.152	R$ 293.675

β-neutro · razão β=0,34 (0,34 CMIN3 por 1 BEEF3) · por QUANTIDADE. Notionais R$ 100k vs R$ 294k (2,9×) — exposição desbalanceada (β-neutro, NÃO dollar-neutral): a perna vendida pesa quase o triplo.

resíduoresíduo · últimos 42 pregões (spread acima da média)

Tradabilidade: mesma trava do par anterior — a ponta short é CMIN3 (aluguel 7,73%, percentil 99, DTC 14,5). E aqui a perna vendida é a maior: R$ 294k de notional (impacto ainda operável, 0,68% do volume), o que amplifica o custo de carregar um short caro e escasso.

LONG · BEEF3 Minerva

Técnico: doji com squeeze de volatilidade TTM ativo (compressão → rompimento à frente); RSI 51, −49% de drawdown, na base das 52s. CMF vendedor.
Fundamento: ROE 44,8% mas margem líquida de só 1,55% (alavancada); receita +60,9% (consolidação de ativos Marfrig). Barata (−33% em 12m), porém frágil de margem.
Driver: temporada de balanços 2º tri à frente; sem fato relevante recente.
Fluxo: baixa persistência compradora — mercado ainda não virou a mão.

SHORT · CMIN3 CSN Mineração — ver par anterior

Técnico: squeeze de alta (RSI 77, %B 133, +21% em 5d).
Aluguel: 7,73% a.a., percentil 99, DTC 14,5 — intradável como short hoje.
Confluência: este é o par de maior confluência do bloco — cointegração (z 2,97) e ratio simples (BEEF3/CMIN3 z −3,0 explícito no screener) apontam a mesma dupla, além do tema CMIN3-rica.
Fluxo: Goldman vendendo (−R$ 73 mi), mas o squeeze é comprado por Necton/JP.

Tese: confluência tripla (coint z 2,97 + ratio simples −3,0 na mesma dupla + CMIN3 rica no book) e a meia-vida mais curta dos destaques (5,5) — o setup estatístico mais atraente do bloco. Mas cai na mesma trava: shortar CMIN3 no percentil 99 de aluguel/DTC 14,5 é fadar squeeze, e a exposição é desbalanceada (R$ 294k vendidos vs R$ 100k comprados). BEEF3 (long) barata por alavancagem. Estatística impecável, tradabilidade proibitiva.

4 · Correlação — ranking livre

Pares que andam juntos (correlação ≥ 0,7) com o ratio esticado vs a MM20 — montagem caixa-neutro (~R$ 100k por perna, financeiros iguais). z>0 = perna A rica → vender A / comprar B. DIRR3 (construtora de ROE 42%) é a comprada recorrente contra CURY3/CYRE3; RENT3 aparece dos dois lados. Linhas com |z|<2 no corte afrouxado a 1,5.

Par	Setor	Corr.	z	dist MM20	Lado	Fin./perna
AXIA3 × EQTL3	UP→UP	0,70	−2,34	−5,9%	C AXIA3 / V EQTL3	~100k
BRAP4 × VALE3	Mat.Bás→Mat.Bás	0,92	+2,17	+2,4%	V BRAP4 / C VALE3	~100k
CURY3 × DIRR3	Cons.Cícl→Cons.Cícl	0,81	+2,13	+4,3%	V CURY3 / C DIRR3	~100k
BBDC4 × RENT3	Fin→Cons.Cícl	0,72	+2,10	+5,9%	V BBDC4 / C RENT3	~100k
BBDC3 × RENT3	Fin→Cons.Cícl	0,71	+2,04	+7,3%	V BBDC3 / C RENT3	~100k
BBDC3 × ITSA4	Fin→Fin	0,81	+2,03	+2,0%	V BBDC3 / C ITSA4	~100k
CYRE3 × DIRR3	Cons.Cícl→Cons.Cícl	0,73	+2,02	+6,6%	V CYRE3 / C DIRR3	~100k
UGPA3 × VBBR3	Petróleo→Petróleo	0,71	+1,97	+6,1%	V UGPA3 / C VBBR3	~100k
MOVI3 × SIMH3	Cons.Cícl→Fin	0,77	−1,96	−7,2%	C MOVI3 / V SIMH3	~100k
MOVI3 × RENT3	Cons.Cícl→Cons.Cícl	0,74	−1,93	−4,0%	C MOVI3 / V RENT3	~100k

5 · Correlação — mesmo setor

Ratio esticado entre pernas do mesmo setor. Energia (AXIA3/EQTL3), mineração (BRAP4/VALE3) e construção civil (CURY3/CYRE3 vs DIRR3) concentram. Linhas 4–6 (|z|<2) só no corte a 1,5.

Par	Setor	Corr.	z	dist MM20	Lado	Fin./perna
AXIA3 × EQTL3	Utilidade Pública	0,70	−2,34	−5,9%	C AXIA3 / V EQTL3	~100k
BRAP4 × VALE3	Mat.Básicos	0,92	+2,17	+2,4%	V BRAP4 / C VALE3	~100k
CURY3 × DIRR3	Cons.Cíclico	0,81	+2,13	+4,3%	V CURY3 / C DIRR3	~100k
BBDC3 × ITSA4	Financeiro	0,81	+2,03	+2,0%	V BBDC3 / C ITSA4	~100k
CYRE3 × DIRR3	Cons.Cíclico	0,73	+2,02	+6,6%	V CYRE3 / C DIRR3	~100k
UGPA3 × VBBR3	Petróleo	0,71	+1,97	+6,1%	V UGPA3 / C VBBR3	~100k

6 · Correlação — 3 destaques (dossiê)

Gráfico do ratio A/B (linha cheia) contra a MM20 rolante (tracejada, calculada da própria série) e ficha caixa-neutro. z = desvios do ratio vs a média móvel.

AXIA3 / EQTL3 Energia Elétrica · mesmo setor z −2,34

z (ratio)

−2,34

Correlação

0,70

dist. MM20

−5,9%

Ratio A/B

1,300

MM20 1,382

Operação: Comprar AXIA3 / Vender EQTL3 (ratio abaixo da MM20 → AXIA barata / EQTL rica)

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
AXIA3	Comprar	52,28	1.900	R$ 99.332
EQTL3	Vender	40,22	2.500	R$ 100.550

Caixa-neutro: ~R$ 100k por perna (financeiros iguais, qtd = 100k/preço a lote de 100).

ratioMM20ratio AXIA3/EQTL3 · 120 pregões

Tradabilidade: EQTL3 (short) aluga a 0,06% a.a. (percentil 47, DTC 5,3) — fácil e barato. Impacto de execução irrisório (AXIA 0,02% / EQTL 0,04%). Executabilidade não é o problema; o fluxo é.

LONG · AXIA3 Axia Energia (ex-Eletrobras, estatal)

Técnico: candle "kicker de alta", score +26, SuperTrend de alta, mas ainda abaixo da nuvem; RSI 52 (neutro), −20% da máxima. +84% em 12m.
Fundamento: maior utility do país (R$ 126 bi de valor de mercado), β vs Ibov 1,33.
Driver: setor de energia com M&A no radar (ativos da Enel Brasil em disputa).
Leitura: ponta barata do par, tecnicamente virando — mas sem gatilho próprio forte.

SHORT · EQTL3 Equatorial

Técnico: RSI 63, %B 105 (rompeu Bollinger), Aroon em nova máxima, score +100 — a ponta rica está em breakout, não em exaustão.
Driver: M&A ativo — Equatorial + Iberdrola em conversas com a Enel (Roma) para comprar ativos da Enel Brasil (06/07). Catalisador de alta na ponta que se venderia.
Fluxo (21d): Goldman +R$ 383 mi (81% persistência) e UBS +R$ 255 mi acumulando pesado — smart-money comprando exatamente a perna short.
Risco: shortar contra M&A + Goldman/UBS é vento contra dobrado.

Tese: ratio 5,9% abaixo da MM20 (z −2,34, mesmo setor, confluente com o ratio simples que mostra AXIA barata vs BPAC11/ENGI11). Reversão estatística válida, mas a ponta short (EQTL3) tem M&A da Enel e Goldman/UBS acumulando R$ 638 mi — aluguel fácil não compensa lutar contra fluxo e catalisador. Convicção limitada pela ponta vendida.

BRAP4 / VALE3 Mineração · mesmo setor corr 0,92 · 2 lentes

z (ratio)

+2,17

Correlação

0,92

a mais alta do bloco

dist. MM20

+2,4%

Ratio A/B

0,292

MM20 0,285

Operação: Vender BRAP4 / Comprar VALE3 (ratio acima da MM20 → BRAP4 rica / VALE3 barata)

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
BRAP4	Vender	21,22	4.700	R$ 99.734
VALE3	Comprar	72,64	1.400	R$ 101.696

Caixa-neutro: ~R$ 100k por perna. BRAP4 (Bradespar) é holding cuja NAV é essencialmente Vale — hedge quase 1:1 de fundamento.

ratioMM20ratio BRAP4/VALE3 · 120 pregões

Tradabilidade: BRAP4 (short) aluga a 0,04% a.a. no percentil 8 (baratíssimo), DTC 9,5, SI 7,0%. Impacto de execução 0,24% (BRAP4) e 0,01% (VALE3) — ambas operáveis. O par mais limpo do bloco na tradabilidade.

LONG · VALE3 Vale

Técnico: RSI 35 (perto de sobrevenda), %B 9 (fundo de Bollinger), score −100, −18% de drawdown, divergência de alta oculta no MACD — ponta comprada tecnicamente esticada para baixo, timing favorável.
Fundamento: BTG reiterou compra (9% de FCF yield, desconto vs pares).
Driver: renúncia do presidente do conselho (07/07) e minério fraco na China pressionaram — o que criou o desconto.
Fluxo (21d): XP +R$ 826 mi e JP +R$ 198 mi (81% persistência) acumulando.

SHORT · BRAP4 Bradespar

Técnico: RSI 43, score −79 de baixa, abaixo da nuvem, ADX sem tendência — a ponta rica está tecnicamente fraca (alinha com o short).
Fundamento: holding de Vale — o prêmio do ratio vs MM20 é o alvo da reversão.
Aluguel: 0,04%, percentil 8 — barato e disponível.
Confluência: correlação 0,92 e ratio simples (BRAP4/VALE3 z 3,0 explícito) apontam a mesma dupla — 2 lentes.

Tese: o par mais coerente do bloco correlação — confluência de 2 lentes (corr 0,92 + ratio simples 3,0), VALE3 (long) sobrevendida com BTG reiterando compra e XP/JP acumulando R$ 1 bi, BRAP4 (short) barata de alugar (0,04%, pctl 8) e tecnicamente fraca, mesma exposição a minério nas duas pernas. Short barato + long sobrevendida + hedge de fundamento quase perfeito.

BBDC4 / RENT3 Financeiro → Cons.Cíclico z 2,10

z (ratio)

+2,10

Correlação

0,72

dist. MM20

+5,9%

Ratio A/B

0,467

MM20 0,441

Operação: Vender BBDC4 / Comprar RENT3 (ratio acima da MM20 → BBDC4 rica / RENT3 barata)

Perna	Lado	Preço	Qtd	Notional
BBDC4	Vender	18,75	5.300	R$ 99.375
RENT3	Comprar	40,18	2.500	R$ 100.450

Caixa-neutro: ~R$ 100k por perna. Pernas de setores distintos (banco × locadora) — correlação 0,72, a mais baixa dos destaques.

ratioMM20ratio BBDC4/RENT3 · 120 pregões

Tradabilidade: BBDC4 (short) aluga a 0,07% a.a. (percentil 75 — elevado para o papel), DTC 11,3, SI 6,7%; ex-JSCP em 03/07 já passou. Impacto de execução irrisório (0,02% cada). Barato, mas o momentum é o contra.

LONG · RENT3 Localiza

Técnico: doji com squeeze TTM ativo, RSI 50, score −65, abaixo da nuvem, −21% de drawdown — fraca, porém não sobrevendida (timing morno).
Fundamento: locadora com β vs Ibov 1,73 (alta sensibilidade a juros); −17% em 63d.
Driver: beneficiária do ciclo de queda de juros (IPCA de jun a 0,16% derrubou os DIs), mas ainda sem confirmação técnica.

SHORT · BBDC4 Bradesco

Técnico: RSI 65, %B 125 (rompeu Bollinger), Aroon nova máxima, score +76 — a ponta rica em breakout, +6,7% em 21d.
Driver: rali de bancos puxado pelo IPCA baixo (Ibov acima de 176 mil, DIs −20 bps); reorganização societária (AGE 10/07). Shortar banco em rali de juros é momentum contra.
Aluguel: 0,07%, percentil 75 — barato em nível absoluto, mas caro para o próprio histórico.

Tese: ratio 5,9% acima da MM20 (z 2,10), mas é o destaque de menor convicção: 1 lente dominante (correlação 0,72, pernas de setores distintos, sem confirmação do ratio simples) e shortar BBDC4 briga com o rali de bancos pós-IPCA (breakout %B 125). RENT3 (long) fraca, mas não sobrevendida. Aluguel do short ainda barato preserva a tradabilidade; falta confluência.

Leitura — o fio condutor

Cointegração (β-neutro, spread testado por ADF) e correlação (caixa-neutro, desvio de ratio) apontam para lugares diferentes hoje. A cointegração concentra em petróleo (PRIO3 contra UGPA3/VBBR3) e no complexo CMIN3 (vendida em 3 pares); a correlação puxa para energia (AXIA3/EQTL3), mineração (BRAP4/VALE3) e construção civil (DIRR3 como comprada recorrente). Concentração setorial pesada — o mesmo punhado de nomes ressurge nos dois filtros.

A tradabilidade separa reversão real de papel de tela. Um par de |z| alto com short caro/escasso vale menos que um |z| moderado com short barato e líquido. Ranking prático dos destaques por executabilidade: BRAP4/VALE3 (short a 0,04% no pctl 8 + long sobrevendida + 2 lentes) é o mais limpo; PRIO3/UGPA3 vem em seguida (short barato, mas com recompra própria de risco); AXIA3/EQTL3 tem aluguel fácil mas M&A + Goldman/UBS contra; e os dois pares de CMIN3 — apesar do maior |z| e da confluência tripla — ficam vetados pelo aluguel no percentil 99 (DTC 14,5): esticado por um motivo. O sinal do motor é dado estatístico; a decisão de montar passa pelo custo de carregar o short, e hoje esse custo desqualifica exatamente o nome mais esticado do pregão.