Long & Short — 09/07/2026
Long & Short 09/07: 12 pares cointegrados e 7 correlacionados esticados; petróleo (UGPA3 cara), mineração (BRAP4/VALE3 nas 3 lentes) e construção no radar.
Long & Short — 09/07/2026
O stress de pares hoje está concentrado em três frentes: petróleo (UGPA3 como a ponta cara recorrente — aparece vendida em quatro pares cointegrados), mineração (BRAP4/VALE3 alinhado nas três lentes; CMIN3 rica em três spreads) e construção civil (o trio CYRE3/CURY3/DIRR3, todo o grupo apanhando junto). São 12 pares cointegrados (janela 200, β>0) e 7 correlacionados esticados. A leitura-chave: a cointegração aponta reversões β-neutro testadas (spread estacionário) em petróleo e mineração, enquanto a correlação capta desvios de curto prazo vs a MM20 na construção — onde o grupo caiu 6% a 10% na semana e o "par" é mais ruído de setor que divergência própria.
1 · Placar do dia
Dos seis setups destacados, apenas um tem a ponta short cara/apertada — CMIN3 (aluguel 4,02% a.a., percentil 79 de 18 meses, days-to-cover 14,4). As outras cinco pontas vendidas têm aluguel abaixo de 0,8% a.a., o que na prática viabiliza o par. Duas ressalvas de execução, porém: UGPA3 (short em quatro pares) aprovou recompra de ações em 17/06 — um vento contra para quem vende; e CXSE3 tem days-to-cover de 14,6 com o estoque de aluguel dobrando (+111% em 21 pregões), sinal de short se montando rápido num papel com pouco free-float para cobrir.
2 · Cointegração — ranking livre (12 pares)
Spread do resíduo β-ajustado (regressão de preços, janela 200) esticado além de 2σ, com ADF estacionário. A coluna Montagem é o sinal do motor (mesmo do app L&S): quantidades na razão do β, execução por quantidade (β-neutro) — não financeiro. Onde os dois notionais divergem muito, a exposição fica desbalanceada (β-neutro ≠ dollar-neutral).
| Par | Setor (A→B) | z | ½-vida | ADF | β | Montagem (motor) | Notional/perna |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CSMG3 × CXSE3 | Utilidade → Financeiro | +3,27 | 4,5 | estac. | 0,53 | C 1.592 CSMG3 / V 9.015 CXSE3 | R$ 100k / 190k |
| CMIN3 × YDUQ3 | Mat. Básicos → C. Cíclico | −3,17 | 4,8 | estac. | 1,43 | V 21.459 CMIN3 / C 8.438 YDUQ3 | R$ 100k / 70k |
| CMIN3 × SBFG3 | Mat. Básicos → C. Cíclico | −2,79 | 6,7 | estac. | 0,79 | V 21.459 CMIN3 / C 13.241 SBFG3 | R$ 100k / 126k |
| PETR4 × UGPA3 | Petróleo (mesmo) | +2,68 | 9,2 | estac. | 0,74 | C 2.522 PETR4 / V 4.578 UGPA3 | R$ 100k / 134k |
| ITUB3 × RIAA3 | Financeiro → C. Cíclico | −2,66 | 4,9 | estac. | 0,81 | V 2.255 ITUB3 / C 14.553 RIAA3 | R$ 100k / 123k |
| BPAC11 × IGTI11 | Financeiro (mesmo) | −2,56 | 5,0 | estac. | 0,76 | V 1.853 BPAC11 / C 5.350 IGTI11 | R$ 100k / 132k |
| CMIN3 × RAPT4 | Mat. Básicos → Bens Ind. | −2,52 | 6,1 | estac. | 1,09 | V 21.459 CMIN3 / C 20.885 RAPT4 | R$ 100k / 92k |
| PRIO3 × UGPA3 | Petróleo (mesmo) | +2,45 | 7,8 | estac. | 0,59 | C 1.772 PRIO3 / V 5.733 UGPA3 | R$ 100k / 168k |
| ABEV3 × CSMG3 | C. não Cíclico → Utilidade | +2,30 | 5,7 | estac. | 1,57 | C 6.402 ABEV3 / V 1.015 CSMG3 | R$ 100k / 64k |
| PETR3 × UGPA3 | Petróleo (mesmo) | +2,29 | 9,4 | estac. | 0,68 | C 2.264 PETR3 / V 5.032 UGPA3 | R$ 100k / 148k |
| GGPS3 × PLPL3 | Bens Ind. → C. Cíclico | −2,12 | 4,1 | estac. | 1,26 | V 8.264 GGPS3 / C 10.202 PLPL3 | R$ 100k / 79k |
| BRAP4 × VALE3 | Mat. Básicos (mesmo) | −2,10 | 5,3 | estac. | 0,94 | V 4.777 BRAP4 / C 1.463 VALE3 | R$ 100k / 106k |
UGPA3 na ponta vendida de 4 dos 12 pares (PETR4, PRIO3, PETR3 e no correl com VBBR3); CMIN3 na ponta vendida de 3 (YDUQ3, SBFG3, RAPT4). São os dois "carões" estatísticos do dia.
3 · Cointegração — mesmo setor (5 pares)
Filtrando só pares cujas duas pernas dividem setor B3 — spreads mais defensáveis (mesmo driver macro). Vieram 5 (alvo 6); os cinco também figuram na lista livre, o que reforça a leitura: o stress intra-setor está no petróleo (quatro pares com UGPA3 vendida) e na mineração (BRAP4/VALE3).
| Par | Setor | z | ½-vida | ADF | β | Montagem (motor) | Notional/perna |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PETR4 × UGPA3 | Petróleo | +2,68 | 9,2 | estac. | 0,74 | C 2.522 PETR4 / V 4.578 UGPA3 | R$ 100k / 134k |
| BPAC11 × IGTI11 | Financeiro | −2,56 | 5,0 | estac. | 0,76 | V 1.853 BPAC11 / C 5.350 IGTI11 | R$ 100k / 132k |
| PRIO3 × UGPA3 | Petróleo | +2,45 | 7,8 | estac. | 0,59 | C 1.772 PRIO3 / V 5.733 UGPA3 | R$ 100k / 168k |
| PETR3 × UGPA3 | Petróleo | +2,29 | 9,4 | estac. | 0,68 | C 2.264 PETR3 / V 5.032 UGPA3 | R$ 100k / 148k |
| BRAP4 × VALE3 | Mat. Básicos | −2,10 | 5,3 | estac. | 0,94 | V 4.777 BRAP4 / C 1.463 VALE3 | R$ 100k / 106k |
4 · Cointegração — 3 destaques (dossiê)
CSMG3 / CXSE3 Utilidade × Financeiro 1 lente
Operação: Comprar CSMG3 / Vender CXSE3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| CSMG3 | Comprar | R$ 62,80 | 1.592 | R$ 99.978 |
| CXSE3 | Vender | R$ 21,11 | 9.015 | R$ 190.307 |
β-neutro · razão β=0,53 (0,53 CSMG3 por 1 CXSE3) · por QUANTIDADE (não financeiro). ⚠️ Notionais 1,9× desbalanceados (R$ 100k × R$ 190k) — exposição desbalanceada (β-neutro, não dollar-neutral): a ponta vendida CXSE3 carrega quase o dobro de risco financeiro.
Comprar CSMG3 (long)
Técnico: RSI 68, %B 87, ADX 36 (alta forte), 97,8% do range de 52s — comprando força, não fundo; candle doji/harami cross sugere pausa. Não é ponta sobrevendida.
Fundamento: saneamento regulado (Copasa); +128% em 12m, +49% em 6m — reprecificação de defensiva/dividendo. Vol 31% a.a., β 0,77 vs IBOV.
Fluxo (21d): BTG +R$ 542 mi, Itaú +R$ 283 mi (persist. 71%) e Goldman +R$ 234 mi (71%) acumulando; XP distribuiu −R$ 704 mi. Institucional do lado comprador.
Vender CXSE3 (short)
Técnico: RSI 85, %B 102 (rompeu Bollinger), StochRSI 100, ADX 42 (alta muito forte), 6 pregões de alta seguidos, 98,6% do range de 52s — muito sobrecomprado: é o timing do spread.
Fundamento: seguradora (Caixa Seguridade); +54% em 12m, vol baixa 21% a.a., β 0,68. Sem elo fundamental com saneamento — spread puramente estatístico.
Aluguel/fluxo: taxa 0,09% a.a. (percentil 44) — barata, mas days-to-cover 14,6 e estoque de aluguel +111% em 21d (short empilhando). Fluxo two-sided (Goldman/Morgan vendendo, Merrill/Santander comprando).
Tradabilidade: ambas as pernas Operáveis (impacto 0,06% e 0,14% do ADTV nos tamanhos citados); duas defensivas de vol baixa. O incômodo é o desbalanceamento de notional (short 1,9× o long) somado ao DTC alto de CXSE3.
Tese: spread no maior extremo do dia (z +3,27, ½-vida 4,5), mas de 1 lente só (a razão crua 90d ainda está dentro da banda) — reversão estatística de duas defensivas esticadas, com a ponta vendida (CXSE3) claramente sobrecomprada; ressalva no notional desbalanceado e no DTC de CXSE3.
CMIN3 / YDUQ3 Mineração × Educação 2 lentes
Operação: Vender CMIN3 / Comprar YDUQ3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| CMIN3 | Vender | R$ 4,66 | 21.459 | R$ 99.999 |
| YDUQ3 | Comprar | R$ 8,27 | 8.438 | R$ 69.782 |
β-neutro · razão β=1,43 (1,43 CMIN3 por 1 YDUQ3) · por QUANTIDADE (não financeiro). Notional da ponta comprada (YDUQ3) ~30% menor — exposição levemente desbalanceada.
Comprar YDUQ3 (long)
Técnico: RSI 36, %B 19, ADX 18 (sem tendência), 5,4% do range de 52s (quase na mínima), −47% em 12m — faca caindo, mas com divergência de alta regular no MACD (fundo mais alto no oscilador).
Fundamento: educação (Yduqs); P/L 19, ROE 3,9%, P/VP 0,75 — barata no valor patrimonial, lucro deprimido. Vol altíssima 47% a.a., β 1,76 (perna arriscada).
Driver/fluxo: Amundi ultrapassou 5% do capital (5,06%) em 26/06 — institucional entrando no papel apanhado; BTG e Itaú com leve acúmulo (21d). Smart money começando a se posicionar.
Vender CMIN3 (short)
Técnico: RSI 64, %B 124 (rompeu Bollinger), StochRSI 100, CCI 289 — sobrecomprado no curto após +12,6% em 5d; mas ADX 17 (sem tendência) e 27% do range de 52s. O sinal vem do pulo recente.
Fundamento: mineração de minério (CSN Mineração); ROE 31%, mas P/VP 3,56 (caro no book), −27% do topo de 52s. Sem elo fundamental com educação — par estatístico.
Aluguel/fluxo: ⚠️ taxa 4,02% a.a., percentil 79 (18m), DTC 14,4 e taxa +474% em 21d — a ponta short cara e apertada do dia. Goldman dumpou −R$ 73 mi (comprador em só 9,5% dos dias). ADTV R$ 37 mi (perna mais fina).
Tradabilidade: confluência em 2 lentes (cointegração z −3,17 + razão simples z +2,82, percentil 98,9 — ambas mandam vender CMIN3). Pernas Operáveis a R$ 100k (CMIN3 0,27%, YDUQ3 0,22%), mas o aluguel de CMIN3 esticado e subindo é o custo real do carrego.
Tese: spread cointegrado no extremo (z −3,17, ½-vida 4,8) e confirmado por 2 lentes; short (CMIN3) sobrecomprado no curto e com smart money saindo, long (YDUQ3) sobrevendida com Amundi entrando — mas atenção: aluguel de CMIN3 em percentil 79 e subindo encarece o short, e YDUQ3 (β 1,76, vol 47%) é a perna volátil.
PETR4 / UGPA3 Petróleo (mesmo setor) 2 lentes
Operação: Comprar PETR4 / Vender UGPA3
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| PETR4 | Comprar | R$ 39,65 | 2.522 | R$ 99.997 |
| UGPA3 | Vender | R$ 29,36 | 4.578 | R$ 134.410 |
β-neutro · razão β=0,74 (0,74 PETR4 por 1 UGPA3) · por QUANTIDADE (não financeiro). Ponta vendida UGPA3 ~35% maior em notional — desbalanceada.
Comprar PETR4 (long)
Técnico: RSI 50, %B 71, 55% do range de 52s, −16% em 3m — laggard com dupla divergência de alta regular (RSI e MACD) e +3,15% no último pregão. Ponta que já esboça giro.
Fundamento: P/L 5,1 · EV/EBITDA 3,8 · ROE 24% · DY 15% — muito mais barata e rentável que a ponta vendida. O spread é fundamentalmente justificado.
Driver/fluxo: Petrobras negocia retorno à Bolívia/YPFB (09/07); dia risk-on. Fluxo 21d two-sided: JP Morgan +R$ 595 mi e XP +R$ 557 mi comprando, Morgan Stanley −R$ 1,03 bi vendendo.
Vender UGPA3 (short)
Técnico: RSI 74, %B 112, StochRSI 100, ADX 34 (alta forte), AVAT 2,9×, 91% do range de 52s, +16% em 21d — sobrecomprado e rasgando: short contra momentum forte.
Fundamento: Ultrapar; P/L 10,9 · EV/EBITDA 6,5 · ROE 16% · DY 8,9% — mais cara que PETR4 em todo múltiplo. É a ponta rica do setor (vendida também vs PRIO3 e PETR3).
Aluguel/driver: aluguel 0,06% a.a. (percentil 27) — de graça. ⚠️ Mas recompra de até 18 mi ações (1,61% do capital, R$ 7,66 bi em reservas, até jun/27) aprovada em 17/06 é vento contra o short. Goldman dumpou −R$ 187 mi.
Tradabilidade: confluência em 2 lentes (coint z +2,68 + razão simples z −2,73, percentil 0 — ambas mandam comprar PETR4/vender UGPA3). Liquidez sobra nas duas (PETR4 é a 2ª mais líquida da bolsa; UGPA3 impacto 0,09%). Aluguel barato, porém a recompra da Ultrapar é o risco assimétrico do short.
Tese: spread cointegrado + razão simples no extremo, e fundamentalmente ancorado (PETR4 metade do múltiplo de UGPA3 com o dobro do ROE); long com divergência de alta, short caro e sobrecomprado — só que o momentum e a recompra de UGPA3 pedem paciência com a ½-vida de 9 pregões.
5 · Correlação — ranking livre (7 pares)
Pares que andam juntos (correlação ≥ 0,7) cujo ratio esticou vs a MM20 — montagem caixa-neutro (mesmo financeiro por perna, ~R$ 100k). O lado é determinístico: z>0 ⇒ perna A rica ⇒ vender A / comprar B. Note a concentração: 6 dos 7 são intra-setor, e o bloco de construção (CYRE3/CURY3/DIRR3) domina o topo.
| Par | Setor | Corr. | z | dist. MM20 | Lado | Fin./perna |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CYRE3 × DIRR3 | C. Cíclico (mesmo) | 0,73 | +2,92 | +8,2% | V CYRE3 / C DIRR3 | ~R$ 100k |
| BRAP4 × VALE3 | Mat. Básicos (mesmo) | 0,92 | +2,54 | +1,9% | V BRAP4 / C VALE3 | ~R$ 100k |
| CURY3 × DIRR3 | C. Cíclico (mesmo) | 0,81 | +2,50 | +4,7% | V CURY3 / C DIRR3 | ~R$ 100k |
| AXIA3 × EQTL3 | Utilidade (mesmo) | 0,70 | −2,48 | −4,5% | C AXIA3 / V EQTL3 | ~R$ 100k |
| BBDC3 × BBDC4 | Financeiro (mesmo) | 0,97 | +2,12 | +1,8% | V BBDC3 / C BBDC4 | ~R$ 100k |
| SIMH3 × VAMO3 | Financeiro → C. Cíclico | 0,76 | −2,11 | −3,9% | C SIMH3 / V VAMO3 | ~R$ 100k |
| UGPA3 × VBBR3 | Petróleo (mesmo) | 0,72 | +2,01 | +5,5% | V UGPA3 / C VBBR3 | ~R$ 100k |
BBDC3 × BBDC4 é o par de maior correlação (0,97), mas é ON × PN da mesma empresa (Bradesco) — desvio de classe de ação, de edge estrutural pequeno. UGPA3 reaparece na ponta vendida também aqui (vs VBBR3), coerente com a leitura de "cara" do setor petróleo.
6 · Correlação — mesmo setor (6 pares)
Removido o único cross-setor (SIMH3 × VAMO3), sobram os 6 intra-setor — pares onde a relação histórica tem lastro econômico (mesmo driver). Construção e o par mineração BRAP4/VALE3 concentram o stress.
| Par | Setor | Corr. | z | dist. MM20 | Lado | Fin./perna |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CYRE3 × DIRR3 | Construção civil | 0,73 | +2,92 | +8,2% | V CYRE3 / C DIRR3 | ~R$ 100k |
| BRAP4 × VALE3 | Mineração | 0,92 | +2,54 | +1,9% | V BRAP4 / C VALE3 | ~R$ 100k |
| CURY3 × DIRR3 | Construção civil | 0,81 | +2,50 | +4,7% | V CURY3 / C DIRR3 | ~R$ 100k |
| AXIA3 × EQTL3 | Energia elétrica | 0,70 | −2,48 | −4,5% | C AXIA3 / V EQTL3 | ~R$ 100k |
| BBDC3 × BBDC4 | Bancos | 0,97 | +2,12 | +1,8% | V BBDC3 / C BBDC4 | ~R$ 100k |
| UGPA3 × VBBR3 | Petróleo/distribuição | 0,72 | +2,01 | +5,5% | V UGPA3 / C VBBR3 | ~R$ 100k |
7 · Correlação — 3 destaques (dossiê)
BRAP4 / VALE3 Mineração (mesmo setor) 3 lentes — confluência máxima
Operação: Vender BRAP4 / Comprar VALE3 · caixa-neutro ~R$ 100k por perna
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| BRAP4 | Vender | R$ 21,21 | 4.700 | R$ 99.687 |
| VALE3 | Comprar | R$ 73,22 | 1.400 | R$ 102.508 |
Caixa-neutro: ~R$ 100k por perna (financeiros iguais). O único par que aparece esticado nas TRÊS lentes: cointegração (z −2,10), correlação (z +2,54) e razão simples (z +1,87, percentil 98,9) — todas mandam vender BRAP4 / comprar VALE3.
Comprar VALE3 (long)
Técnico: RSI 28 (sobrevendido), %B −29 (abaixo da Bollinger), StochRSI 6,7, −20,6% do topo de 52s — a ponta mais sobrevendida do par, com divergência de alta oculta no MACD. Bom timing de entrada no long.
Fundamento: Vale; P/L 20,6 · EV/EBITDA 7,7 · DY 15% · ROE 8%. Vol 25% a.a., β 0,80 — a perna "âncora" líquida (1ª ADTV da bolsa).
Driver/fluxo: BTG reitera compra (FCF yield 9%, desconto vs pares) em 09/07; JP Morgan acumulou +R$ 552 mi com persistência 90,5% (19 de 21 dias) e XP +R$ 726 mi. Smart money comprando a queda.
Vender BRAP4 (short)
Técnico: RSI 30,5, %B −29 (também sobrevendida), Aroon −100 — a ponta vendida também caiu: o edge é relativo (o ratio reverter), não a queda absoluta de BRAP4.
Fundamento: Bradespar é holding que detém a Vale (r² 0,993) — P/VP 1,0, DY 22,6%. Múltiplos "baratos" refletem o desconto de holding; é stat-arb estrutural, não divergência fundamental.
Aluguel/fluxo: taxa 0,04% a.a. (percentil 8) — short baratíssimo; DTC 9,7. Fluxo two-sided fino (UBS +R$ 30 mi persist. 81%; Ativa −R$ 35 mi). ADTV R$ 62 mi (perna mais fina do par).
Tradabilidade: a melhor confluência do dia (3/3 lentes) com short baratíssimo (0,04% a.a.) e as duas pernas Operáveis (BRAP4 0,16%, VALE3 0,01%). Risco: BRAP4 é fina (ADTV R$ 62 mi) e o par é essencialmente holdco vs subjacente — o ratio anda em banda estreita (desvio-padrão de 0,7%), então o alvo de captura é pequeno.
Tese: spread esticado nas 3 lentes, long (VALE3) sobrevendida com BTG e JP Morgan (persist. 90%) comprando a queda, short (BRAP4) barato de shortar — stat-arb estrutural limpo (holding × subjacente, r² 0,993), de banda estreita e reversão de ~5 pregões.
CYRE3 / DIRR3 Construção civil (mesmo setor) 1 lente
Operação: Vender CYRE3 / Comprar DIRR3 · caixa-neutro ~R$ 100k por perna
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| CYRE3 | Vender | R$ 22,21 | 4.500 | R$ 99.945 |
| DIRR3 | Comprar | R$ 12,63 | 7.900 | R$ 99.777 |
Caixa-neutro: ~R$ 100k por perna. Maior z de correlação do dia (+2,92), mas 1 lente só — a razão simples 90d está dentro da banda (z −0,63) e a cointegração não pega o par: o sinal vem do desvio vs MM20 (janela curta).
Comprar DIRR3 (long)
Técnico: RSI 36, %B −22 (abaixo da Bollinger), marubozu de baixa, −6,2% no último pregão — sobrevendida no curto, mas com dia muito fraco e β 2,1 (altíssimo).
Fundamento: Direcional; P/L 7,8 · ROE 33% · DY 24,7%. Prévia do 2T hoje (09/07): vendas líquidas R$ 1,7 bi, brutas R$ 2,0 bi — em linha na base anual.
Fluxo: Goldman acumulou +R$ 177 mi com persistência 71% e BTG +R$ 32 mi (76%) — smart money comprando DIRR3 na queda do setor.
Vender CYRE3 (short)
Técnico: RSI 41, %B 24, 20% do range de 52s, −17% em 3m — não está sobrecomprada (o short não tem gatilho de esticamento absoluto); divergência de baixa regular (RSI e MACD) é o único vento a favor.
Fundamento: Cyrela; P/L 4,8 (mais barata que DIRR3) · ROE 16,6% · DY 38,5% · P/VP 0,80. Fundamentalmente barata — o par é técnico/estatístico, não de qualidade.
Aluguel/fluxo: taxa 0,07% a.a. (percentil 3,8) — short barato; DTC 5,3. Fluxo confirma parcialmente: Goldman/Morgan/UBS distribuindo, mas BTG +R$ 144 mi (persist. 81%) comprando.
Tradabilidade: shorts baratos e pernas líquidas, mas convicção menor: 1 lente só, janela curta, e o grupo de construção inteiro caiu 6–10% na semana — o "par" é em boa parte movimento de setor. Curiosamente, o fluxo desenha o próprio par (Goldman comprando DIRR3 / vendendo CYRE3).
Tese: desvio de curto prazo vs MM20 (z +2,92) entre duas incorporadoras que caíram juntas; long (DIRR3) sobrevendida com Goldman comprando e prévia 2T em linha, short (CYRE3) sem esticamento próprio — sinal de 1 lente e janela curta, de menor convicção que os pares cointegrados.
CURY3 / DIRR3 Construção civil (mesmo setor) 1 lente
Operação: Vender CURY3 / Comprar DIRR3 · caixa-neutro ~R$ 100k por perna
| Perna | Lado | Preço | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|---|
| CURY3 | Vender | R$ 32,66 | 3.100 | R$ 101.246 |
| DIRR3 | Comprar | R$ 12,63 | 7.900 | R$ 99.777 |
Caixa-neutro: ~R$ 100k por perna. Também 1 lente (correlação/MM20); razão 90d dentro da banda (z +0,66). DIRR3 é a ponta comprada dos dois pares de construção — é o denominador barato do grupo.
Comprar DIRR3 (long)
Técnico: igual ao par anterior — RSI 36, %B −22, sobrevendida no curto, β 2,1. Prévia 2T em linha (09/07).
Fundamento: P/L 7,8 · ROE 33% · P/VP 2,56 — mais barata que CURY3 no P/L, ROE parelho.
Fluxo: Goldman +R$ 177 mi (persist. 71%) e BTG +R$ 32 mi acumulando.
Vender CURY3 (short)
Técnico: RSI 39, %B 1,6 (colado na Bollinger inferior), StochRSI 4, ADX 27 (baixa forte), −7,9% no último pregão — também sobrevendida: shortar aqui é contra o curtíssimo prazo.
Fundamento: Cury; P/L 9,0 · ROE 56% · P/VP 5,08 — a mais cara no book e no P/L do par (justifica o "vender" relativo), mas é builder de altíssimo retorno.
Aluguel/fluxo: taxa 0,78% a.a. (percentil 55) — subindo (+359% em 63d), ainda moderada; DTC 5,2. ⚠️ Fluxo contra o short: CURY3 teve acúmulo amplo (XP +R$ 85 mi, BTG, Goldman), só UBS vendeu forte.
Tradabilidade: menor convicção do bloco — 1 lente, ambas as pernas sobrevendidas (short sem gatilho de topo), fluxo comprando a ponta que se quer vender (CURY3) e aluguel de CURY3 em alta. Par mais "de tabela" que acionável hoje.
Tese: CURY3 rica vs DIRR3 no ratio de curto prazo (z +2,50) e nos múltiplos (P/VP 5,1 × 2,6), long com Goldman comprando — mas de 1 lente, com short sobrevendido, aluguel subindo e fluxo comprador em CURY3: o sinal mais frágil entre os seis destaques.
8 · Leitura
Onde está o stress — e onde ele é tradável. O dia separa nitidamente duas naturezas de par. A cointegração (β-neutro, janela 200, spread estacionário testado) coloca o petróleo e a mineração no centro: UGPA3 como a ponta cara recorrente (vendida em 4 pares, ancorada em fundamento — P/L 10,9 × 5,1 de PETR4) e CMIN3 como a segunda "carona" estatística. A correlação (caixa-neutro, desvio vs MM20 de janela curta) puxa a construção — CYRE3/CURY3/DIRR3 — mas ali o grupo inteiro caiu 6–10% na semana, então boa parte do "spread" é movimento de setor, não divergência própria (1 lente, sem cointegração).
A confluência manda. O único par esticado nas três lentes é BRAP4/VALE3 (vender BRAP4 / comprar VALE3) — com a ressalva de que é stat-arb estrutural (holding × subjacente, r² 0,993, banda estreita), não divergência fundamental. Logo atrás, dois pares de 2 lentes com lastro: CMIN3/YDUQ3 (coint + razão) e PETR4/UGPA3 (coint + razão, e ainda fundamentalmente ancorado).
Tradabilidade > |z|. Cinco das seis pontas vendidas têm aluguel abaixo de 0,8% a.a. — o par sai do papel. As exceções custam caro: CMIN3 (4,02% a.a., percentil 79, DTC 14,4) é o short mais apertado; UGPA3 tem aluguel de graça mas recompra aprovada (vento contra); CXSE3 tem DTC 14,6 e estoque de aluguel dobrando. E vale o alerta de montagem: por ser β-neutro (não dollar-neutral), várias pontas vendidas carregam 30–90% mais risco financeiro que a comprada — dimensione pela perna gorda.
Os "lados" são o sinal do motor estatístico/estrutura de spread, não recomendação direcional. Números datados pelo pregão de referência (séries e aluguel/liquidez/fluxo consolidados em 08/07; montagem e preços do intradia de 09/07, pregão em andamento).