Long & Short — 07/07/2026

Pares de 07/07: RENT3 descontada contra ITSA4 e MOTV3 (z até 3,1), CSMG3×CXSE3 lidera a cointegração e o aluguel do short define o que é operável.

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Long & Short

Long & Short — 07/07/2026

07/07/2026 · Pares por cointegração (janela 200, β-neutro) e correlação (ratio vs MM20, caixa-neutro) — pregão em andamento

O stress de pares desta terça está concentrado no Financeiro — e tem um nome do outro lado: RENT3, que aparece na ponta comprada de 6 dos 10 pares livres da correlação. Na cointegração, o líder é CSMG3 × CXSE3 (z +2,61, meia-vida 3,8 pregões), com CSMG3 presente em 3 dos 10 pares do ranking. O filtro que separa o operável do teórico hoje é o aluguel: 2 das 6 pontas vendidas dos destaques estão caras ou lotadas.

Cointegrados |z| ≥ 2
6 pares
janela 200 · ADF ok · β > 0
Correlação esticada |z| ≥ 2
11 pares
corr ≥ 0,70 · ratio vs MM20
Maior z do dia
+3,06
ITSA4/RENT3 (correlação)
Líder cointegração
+2,61
CSMG3 × CXSE3 · meia-vida 3,8
Meia-vida mediana
4,7
pregões · coint |z| ≥ 2
Short caro/escasso
2 de 6
ITUB3 (P90) · BBDC3 (P88)

As duas lentes contam histórias diferentes: a cointegração (spread estacionário testado por ADF na janela de 200 pregões) aponta pares heterogêneos — saneamento contra seguradora, banco contra varejo de moda, serviços contra incorporadora — enquanto a correlação (ratio esticado vs MM20) concentra tudo no financeiro e na RENT3 barata. Nenhum par aparece nos dois rankings ao mesmo tempo hoje; a confluência surge dentro dos destaques, via terceira lente (ratio simples de 90 pregões). Pela régua da liquidez (piso de R$ 10 mi de giro por perna e preço mínimo de R$ 1), nenhum destaque morre por impacto de execução nos notionais de ~R$ 100–190 mil.

Frescor: correlação em leitura ao vivo de 07/07 (~16h) e motor de cointegração recalculado hoje às 10h sobre 200 pregões; ratio 90d, aluguel, fluxo, liquidez e técnico datados no fechamento de 06/07. O feed intraday de hoje não entrou nos indicadores técnicos desta edição.

Cointegração — ranking livre

A janela de 200 pregões avaliou 36.585 combinações e aprovou 6 pares com |z| ≥ 2 (ADF estacionário, β entre 0,3 e 3, sempre positivo). Para completar a tabela, o corte foi afrouxado uma única vez para |z| ≥ 1,5 — os pares marcados com * vêm desse degrau inferior. A coluna de montagem é o sinal do motor, por quantidade.

ParSetor A → BzMVADFβMontagem (motor)R$ mil/perna
CSMG3 × CXSE3Util. Pública → Financeiro+2,613,8✓0,52C 1.600 CSMG3 / V 9.317 CXSE3100 · 192
ITUB3 × RIAA3Financeiro → Cons. Cíclico−2,254,4✓0,82V 2.246 ITUB3 / C 14.023 RIAA3100 · 122
GGPS3 × PLPL3Bens Indust. → Cons. Cíclico−2,204,3✓1,25V 7.892 GGPS3 / C 9.714 PLPL3100 · 80
BRSR6 × IRBR3Financeiro (mesmo setor)+2,135,0✓0,40C 7.117 BRSR6 / V 4.507 IRBR3100 · 247
PRIO3 × UGPA3Petróleo e Gás (mesmo setor)+2,127,3✓0,59C 1.866 PRIO3 / V 6.027 UGPA3100 · 168
CSMG3 × RIAA3Util. Pública → Cons. Cíclico−2,075,7✓0,52V 1.600 CSMG3 / C 21.928 RIAA3100 · 191
B3SA3 × CBAV3 *Financeiro → Mat. Básicos+1,9021,0✓2,15C 6.858 B3SA3 / V 4.322 CBAV3100 · 46
ABEV3 × CSMG3 *Cons. não Cíclico → Util. Pública+1,875,4✓1,57C 6.297 ABEV3 / V 1.017 CSMG3100 · 64
ANIM3 × BBDC4 *Cons. Cíclico → Financeiro+1,786,1✓0,34C 37.453 ANIM3 / V 16.544 BBDC4100 · 296
BHIA3 × CSAN3 *Cons. Cíclico → Petróleo e Gás+1,765,6✓0,47C 98.039 BHIA3 / V 55.978 CSAN3100 · 215

* corte afrouxado (1,5 ≤ |z| < 2). MV = meia-vida em pregões. Montagem β-neutro por QUANTIDADE — os notionais por perna ficam na razão do β e podem divergir bastante (ex.: ANIM3 × BBDC4 com R$ 100 mil × R$ 296 mil — exposição desbalanceada, não é dollar-neutral). B3SA3 × CBAV3 tem meia-vida de 21 pregões — reversão lenta para o padrão da lista.

Cointegração — mesmo setor

O alvo era uma tabela de 6, mas só 4 pares mesmo-setor passam nos filtros hoje, mesmo com o corte afrouxado — universo estreito é a norma nesta lente. Os 2 primeiros também figuram no ranking livre acima.

ParSetorzMVADFβMontagem (motor)R$ mil/perna
BRSR6 × IRBR3Financeiro+2,135,0✓0,40C 7.117 BRSR6 / V 4.507 IRBR3100 · 247
PRIO3 × UGPA3Petróleo e Gás+2,127,3✓0,59C 1.866 PRIO3 / V 6.027 UGPA3100 · 168
CMIG4 × SBSP3 *Util. Pública+1,765,6✓1,17C 9.191 CMIG4 / V 2.884 SBSP3100 · 86
RENT3 × RIAA3 *Cons. Cíclico+1,755,4✓1,02C 2.480 RENT3 / V 11.245 RIAA3100 · 98

* corte afrouxado (1,5 ≤ |z| < 2). Nota: RENT3 × RIAA3 reforça o tema do dia — RENT3 comprada também na lente de cointegração.

Cointegração — 3 destaques

CSMG3 × CXSE3 Util. Pública × Financeiro confluência 1 de 3 lentes

z (resíduo 200)
+2,61
Meia-vida
3,8
pregões
ADF
estacionário
p = 0,006
β (hedge)
0,52
R² 0,95
Aluguel CXSE3
0,08% a.a.
percentil 38 · DTC 14,2 d
Impacto execução
Operável
≤ 0,3% do ADTV nas 2 pernas

Operação (sinal do motor): Vender CXSE3 / Comprar CSMG3

PernaLadoPreçoQtdNotional
CSMG3Comprar62,501.600R$ 100.000
CXSE3Vender20,589.317R$ 191.744

β-neutro · razão β = 0,52 — notionais na proporção 1 : 1/β (R$ 100 mil : R$ 192 mil) · montagem POR QUANTIDADE do motor, não dollar-neutral: a perna vendida carrega ~1,9× o financeiro da comprada.

0.07-0.07
resíduo+2σ−2σresíduo · últimos 60 pregões da janela 200

Ponta comprada — CSMG3

  • Técnico (fech. 06/07): 4 pregões seguidos de alta, confluência multi-timeframe compradora (D1 com RSI 68) — renovou em 06/07 a máxima da série iniciada em 2017 (R$ 62,50), +131% em 12 meses. Comprar aqui é comprar o papel no topo da própria série.
  • Fundamento: 2025 com receita +5,7% e lucro de R$ 1,42 bi (+7,5%), ROE 16,5%, dívida líq./EBITDA 2,4×; no 1T26 o lucro caiu 14,1% no ano contra ano — momento desacelerando.
  • Driver: sem fato específico na quinzena — o movimento acompanha o re-rating do setor de utilities.
  • Fluxo 21 pregões: BTG +R$ 550 mi, Goldman +R$ 225 mi (persistência 76%) e Itaú +R$ 216 mi contra XP −R$ 732 mi — institucional grande na compra.

Ponta vendida — CXSE3

  • Técnico (fech. 06/07): também em máxima da própria série (R$ 20,50, listada em 2021), D1 sobrecomprado (RSI 80,6) — esticada a favor do timing do short.
  • Fundamento: ROE de 31,7% e lucro 2025 de R$ 4,29 bi (+14%); 1T26 +9,5%. O short aqui é estatístico, não aposta em deterioração.
  • Aluguel: taxa 0,08% a.a. (percentil 38 — barata), mas o estoque tomado subiu +112% em 5 pregões e +94% em 21; short interest já é 14,97% do free float com days-to-cover de 14,2 — o short está lotando rápido.
  • Fluxo 21 pregões: equilibrado — UBS +R$ 39 mi e Merrill +R$ 35 mi contra Morgan −R$ 29 mi.

Confluência e executabilidade: o par está esticado só na lente de cointegração — o ratio simples de 90 pregões marca z −0,22 (percentil 42, fech. 06/07). As lentes divergem porque o intercepto da regressão é alto: o esticamento é do resíduo, não do ratio cru. Nas janelas do motor o z sobe em escada (50 → +1,1 · 100 → +1,6 · 150 → +2,5 · 200 → +2,6). Execução tranquila nas duas pernas; o risco prático é o short de CXSE3 cheio (DTC 14) e o desequilíbrio de notional de ~1,9×.

Tese em 1 linha: spread testado (ADF p 0,006) no maior z da cointegração com reversão rápida (3,8 pregões) — mas convicção de lente única, comprando um papel em máxima da série contra um short barato porém cada vez mais lotado.

ITUB3 × RIAA3 Financeiro × Cons. Cíclico confluência 2 de 3 lentes

z (resíduo 200)
−2,25
Meia-vida
4,4
pregões
ADF
estacionário
p = 0,014
β (hedge)
0,82
R² 0,86
Aluguel ITUB3
1,75% a.a.
percentil 89,7 · DTC 23,6 d
Ratio 90d
z +2,23
percentil 98,9 — mesma direção

Operação (sinal do motor): Vender ITUB3 / Comprar RIAA3

PernaLadoPreçoQtdNotional
ITUB3Vender44,512.246R$ 99.969
RIAA3Comprar8,7114.023R$ 122.140

β-neutro · razão β = 0,82 — notionais na proporção 1 : 1/β (R$ 100 mil : R$ 122 mil) · montagem POR QUANTIDADE do motor, não dollar-neutral.

0.09-0.10
resíduo+2σ−2σresíduo · últimos 60 pregões da janela 200

Ponta vendida — ITUB3

  • Técnico (fech. 06/07): curtíssimo prazo esticado para cima (StochRSI no topo, %B 99, CCI 182) com divergência de baixa oculta — timing favorável ao short; no diário, porém, a tendência de alta segue forte e o papel está a 4,2% do pico da série (R$ 46,48 em 16/04).
  • Fundamento: ROE 21,3%, lucro 2025 de R$ 45,8 bi (+8,8%) e 1T26 +10,9% — nada quebrando; o short é reversão estatística.
  • Aluguel — o problema: taxa 1,75% a.a. no percentil 89,7 de 18 meses, short interest de 13,3% do free float (a ON tem float pequeno) e days-to-cover de 23,6 — ponta cara e escassa, com ex-JSCP de 30/06 ainda inflando o estoque (+427% em 63 pregões tem componente de captura de provento). Risco de squeeze relevante.
  • Fluxo 21 pregões: Morgan +R$ 157 mi e UBS +R$ 138 mi, ambos com persistência de 81% — smart money comprando a perna que o motor manda vender.

Ponta comprada — RIAA3

  • Técnico (fech. 06/07): baixa forte nos 3 timeframes (ADX 35,8), −24% da máxima de 52 semanas, mas com divergência de alta regular em IFR e MACD — fundo em construção, não confirmado.
  • Fundamento: 2025 forte (lucro R$ 1,48 bi, +527% sobre base fraca; ROE 27,6%), 1T26 sazonalmente no zero a zero (margem líquida 0,22%); receita +5,3% YoY.
  • Risco de mercado: beta 63d de 1,87 e vol 63d de 40% — perna long agressiva; giro de R$ 15,7 mi/dia faz dos R$ 122 mil ~0,8% do ADTV (operável, mas é a perna mais justa dos 6 destaques).
  • Fluxo 21 pregões: Santander +R$ 12,8 mi e UBS +R$ 6,4 mi (67% de persistência) contra JP Morgan −R$ 12,6 mi.

Confluência e executabilidade: esticado em 2 das 3 lentes — cointegração (z −2,25, consistente nas janelas 100/150/200) e ratio simples (z +2,23, percentil 98,9: ITUB3 historicamente cara vs RIAA3). Não aparece na lente de correlação. É o par de melhor estatística do bloco — e o de pior executabilidade: o aluguel da ON do Itaú em percentil 90 come o carrego e o DTC de 23,6 dias amplifica squeeze.

Tese em 1 linha: estatística redonda (2 lentes, meia-vida 4,4, R² 0,86), mas a ponta short é a mais cara do dia e o fluxo institucional está do lado oposto — par para quem consegue travar aluguel a taxa razoável.

GGPS3 × PLPL3 Bens Industriais × Cons. Cíclico confluência 2 de 3 lentes

z (resíduo 200)
−2,20
Meia-vida
4,3
pregões
ADF
estacionário
p = 0,005
β (hedge)
1,25
R² 0,92
Aluguel GGPS3
0,12% a.a.
percentil 16 · DTC 9,4 d
Ratio 90d
z +2,37
percentil 98,9 — mesma direção

Operação (sinal do motor): Vender GGPS3 / Comprar PLPL3

PernaLadoPreçoQtdNotional
GGPS3Vender12,677.892R$ 99.992
PLPL3Comprar8,229.714R$ 79.849

β-neutro · razão β = 1,25 — notionais na proporção 1 : 1/β (R$ 100 mil : R$ 80 mil) · montagem POR QUANTIDADE do motor, não dollar-neutral.

0.12-0.16
resíduo+2σ−2σresíduo · últimos 60 pregões da janela 200

Ponta vendida — GGPS3

  • Técnico (fech. 06/07): repique forte — +8,4% em 5 pregões, alta forte em M15/H1 e RSI 68,7 — papel esticado para cima dentro de um drawdown de 35% desde nov/25; timing favorável ao short.
  • Fundamento: receita 2025 +17% mas lucro só +4,2%; 1T26 com lucro −15,6% YoY — crescimento com margem comprimida.
  • Aluguel: taxa 0,12% a.a. no percentil 16, DTC 9,4 — short barato e disponível.
  • Fluxo 21 pregões: Goldman −R$ 60,6 mi com persistência compradora de só 19% — distribuição consistente, na direção do sinal.

Ponta comprada — PLPL3

  • Técnico (fech. 06/07): baixa forte nos 3 timeframes, −53% do pico de set/25, RSI 36 — mas com divergência de alta regular em IFR e MACD.
  • Fundamento: ROE 2025 de 37% e caixa líquido — mas o 1T26 acendeu alerta: receita +21,4% com EBITDA −25,9% e lucro −45,4% YoY. Parte da queda do papel tem fundamento.
  • Risco de mercado: vol 21d de 48,8% e beta 1,54 — a perna mais volátil dos 6 destaques.
  • Fluxo 21 pregões: UBS +R$ 8,4 mi e BTG com persistência de 71% na compra contra XP −R$ 13,3 mi.

Confluência e executabilidade: 2 de 3 lentes — cointegração e ratio simples (z +2,37, percentil 98,9). Ponto forte estatístico: o resíduo está esticado em TODAS as janelas do motor (50 → −2,4 · 100 → −2,4 · 150 → −2,5 · 200 → −2,2), com o melhor p-valor de ADF do bloco (0,0045). Execução operável nas duas pernas e short barato.

Tese em 1 linha: o par mais robusto da cointegração no conjunto (esticado em 4 janelas, ADF forte, short barato e fluxo confirmando) — o contrapeso é a perna comprada com margem em queda no 1T26 e vol de 49%.

Correlação — ranking livre

Leitura ao vivo de 07/07 (~16h): 11 pares com correlação ≥ 0,70 e ratio a mais de 2 desvios da MM20. A concentração é gritante — RENT3 é a ponta comprada em 6 dos 10 pares e ALOS3 aparece comprada em outros 3. Convenção: z > 0 = perna A rica → vender A / comprar B; montagem caixa-neutro (~R$ 100 mil por perna).

ParSetorCorr.zDist. MM20Lado (reversão)R$ mil/perna
ITSA4 × RENT3Financeiro → Cons. Cíclico0,72+3,06+6,8%V ITSA4 / C RENT3~100 · 100
MOTV3 × RENT3Bens Indust. → Cons. Cíclico0,72+2,99+6,8%V MOTV3 / C RENT3~100 · 100
MULT3 × RENT3Financeiro → Cons. Cíclico0,75+2,94+4,5%V MULT3 / C RENT3~100 · 100
BBDC3 × RENT3Financeiro → Cons. Cíclico0,71+2,69+5,8%V BBDC3 / C RENT3~100 · 100
BBDC3 × BBDC4Financeiro (ON × PN)0,97+2,66+1,2%V BBDC3 / C BBDC4~100 · 100
ALOS3 × ITUB4Financeiro (mesmo setor)0,72−2,59−3,1%C ALOS3 / V ITUB4~100 · 100
ALOS3 × MOTV3Financeiro → Bens Indust.0,72−2,41−2,5%C ALOS3 / V MOTV3~100 · 100
BBDC4 × RENT3Financeiro → Cons. Cíclico0,71+2,40+4,5%V BBDC4 / C RENT3~100 · 100
ALOS3 × ITSA4Financeiro (mesmo setor)0,74−2,24−2,5%C ALOS3 / V ITSA4~100 · 100
ALOS3 × RENT3Financeiro → Cons. Cíclico0,75+2,19+4,1%V ALOS3 / C RENT3~100 · 100

RENT3 caiu 14,5% em 63 pregões (fech. 06/07) enquanto ITSA4 subiu 8,3% em 21 — o esticamento veio dos dois lados. O 11º par do corte (ITUB4 × MULT3, z +2,10) migrou para a tabela de mesmo setor abaixo.

Correlação — mesmo setor

Dos 10 pares mesmo-setor da leitura ao vivo, os 3 primeiros (BBDC3 × BBDC4, ALOS3 × ITUB4, ALOS3 × ITSA4) já estão no ranking livre — a tabela traz os 6 seguintes, com os marcados * vindos do corte afrouxado (|z| ≥ 1,5).

ParSetorCorr.zDist. MM20Lado (reversão)R$ mil/perna
ITUB4 × MULT3Financeiro0,73+2,17+2,9%V ITUB4 / C MULT3~100 · 100
UGPA3 × VBBR3Petróleo e Gás0,71+2,06+4,6%V UGPA3 / C VBBR3~100 · 100
ITSA4 × MULT3 *Financeiro0,74+1,92+2,2%V ITSA4 / C MULT3~100 · 100
BBDC4 × ITUB4 *Financeiro0,78−1,69−2,7%C BBDC4 / V ITUB4~100 · 100
BBDC4 × ITUB3 *Financeiro0,75−1,65−3,2%C BBDC4 / V ITUB3~100 · 100
CYRE3 × DIRR3 *Cons. Cíclico0,73+1,61+3,4%V CYRE3 / C DIRR3~100 · 100

* corte afrouxado (1,5 ≤ |z| < 2). Nota: UGPA3 aparece vendida aqui e também é a ponta vendida de PRIO3 × UGPA3 na cointegração — leitura convergente entre lentes para a ponta cara.

Correlação — 3 destaques

ITSA4 × RENT3 Financeiro × Cons. Cíclico confluência 2 de 3 lentes

Correlação
0,72
z (vs MM20)
+3,06
ao vivo 07/07
Ratio
0,344
MM20 0,322 · +6,8%
Ratio 90d
z +2,48
percentil 98,9 (fech. 06/07)
Aluguel ITSA4
0,02% a.a.
percentil 7,3 · DTC 2,3 d
Impacto execução
Operável
0,03% do ADTV nas 2 pernas

Operação (reversão do ratio): Vender ITSA4 / Comprar RENT3

PernaLadoPreçoQtdNotional
ITSA4Vender13,437.400R$ 99.382
RENT3Comprar39,042.500R$ 97.600

Caixa-neutro: ~R$ 100 mil por perna, lotes de 100 (preços da leitura ao vivo de 07/07).

0.330.27
ratioMM20ratio ITSA4/RENT3 · fechamentos 09/04 → 06/07 · hoje ao vivo: 0,344

Ponta vendida — ITSA4

  • Técnico (fech. 06/07): neutro no intraday com StochRSI no topo (92); +8,3% em 21 pregões — subiu com o Itaú enquanto a outra perna caía.
  • Fundamento: lucro 2025 de R$ 16,5 bi (+11,2%), ROE 17,7%; 1T26 +12,8% — holding saudável.
  • Drivers da quinzena: convocação de AGE da Aegea (28/07) para aumento de capital de R$ 1,5–2,1 bi, com a Itaúsa podendo subscrever até R$ 1,5 bi (desembolso potencial); em 01/07, recebimento de R$ 900 mi em dividendos e JCP extraordinários de controlada.
  • Aluguel: taxa 0,02% a.a. no percentil 7,3, DTC 2,3 dias — o short mais barato e disponível dos 6 destaques.
  • Fluxo 21 pregões: Goldman +R$ 146 mi e Merrill +R$ 147 mi (persistência 76%) contra XP −R$ 193 mi e BTG −R$ 146 mi.

Ponta comprada — RENT3

  • Técnico (fech. 06/07): baixa forte nos 3 timeframes (score −78), −23,6% da máxima de 52 semanas, com divergência de alta regular em IFR e MACD.
  • Fundamento: 1T26 acelerando — receita +21,2%, EBITDA +23,7% e lucro +45% YoY; 2025 fechou com ROE de 7,3% e dívida líq./EBITDA 3,05×.
  • Drivers: emissão de R$ 8,02 bi em debêntures (24/06, funding de frota) e JCP de R$ 591 mi aprovado em 23/06.
  • Risco de mercado: beta 63d de 2,08 e vol 41,6% — no caixa-neutro, o par fica net comprado em beta (short ITSA4 tem beta 1,22): o hedge de mercado é imperfeito.
  • Fluxo 21 pregões: Morgan +R$ 216 mi (persistência 76%), Itaú +R$ 88 mi e JP Morgan +R$ 58 mi contra XP −R$ 125 mi — institucional grande comprando a queda.

Confluência e executabilidade: 2 de 3 lentes — correlação (z +3,06, maior do dia) e ratio simples 90d (z +2,48, percentil 98,9 no fech. de 06/07, quando o ratio 0,3338 era a máxima da janela de 90 pregões). Não é par cointegrado na janela 200. RENT3 comprada é o tema mais repetido do book (6 pares na correlação livre + RENT3 × RIAA3 na cointegração mesmo-setor) — atenção ao trade lotado na mesma direção.

Tese em 1 linha: o maior z do dia com a melhor executabilidade — short a 0,02% a.a., duas pernas entre as mais líquidas da bolsa e a ponta comprada com 1T26 acelerando; o risco é o beta desigual e o evento de capital da holding no radar.

MOTV3 × RENT3 Bens Industriais × Cons. Cíclico confluência 2 de 3 lentes

Correlação
0,72
z (vs MM20)
+2,99
ao vivo 07/07
Ratio
0,3735
MM20 0,3498 · +6,8%
Ratio 90d
z +2,99
percentil 98,9 (fech. 06/07)
Aluguel MOTV3
0,08% a.a.
percentil 16 · DTC 4,2 d
Impacto execução
Operável
≤ 0,07% do ADTV nas 2 pernas

Operação (reversão do ratio): Vender MOTV3 / Comprar RENT3

PernaLadoPreçoQtdNotional
MOTV3Vender14,586.800R$ 99.144
RENT3Comprar39,042.500R$ 97.600

Caixa-neutro: ~R$ 100 mil por perna, lotes de 100 (preços da leitura ao vivo de 07/07).

0.360.32
ratioMM20ratio MOTV3/RENT3 · fechamentos 09/04 → 06/07 · hoje ao vivo: 0,3735

Ponta vendida — MOTV3

  • Técnico (fech. 06/07): misto/neutro (timeframes divergentes); +5,1% em 21 pregões contra +0,4% da RENT3 — o esticamento do ratio veio da MOTV3 segurar melhor a queda do mercado.
  • Fundamento: 1T26 com receita −4,8% e lucro +17,1%; ROE 21,5% e dívida líq./EBITDA de 3,8×.
  • Driver: oferta vinculante recebida pelo bloco de 14,8% detido por acionista relevante (25/06) — evento societário pendente que pode mexer no papel nos dois sentidos; risco de evento para o short.
  • Aluguel: 0,08% a.a. no percentil 16, DTC 4,2 — barato e disponível.
  • Fluxo 21 pregões: UBS +R$ 72 mi e Terra +R$ 64 mi (persistência 86%) contra Goldman −R$ 143 mi com persistência compradora de só 14% — a maior distribuição individual entre as 11 pernas.

Ponta comprada — RENT3

  • Mesma perna do par anterior: técnico deprimido com divergência altista, 1T26 acelerando (lucro +45% YoY), fluxo institucional comprador (Morgan +R$ 216 mi, persistência 76%).
  • Risco de concentração: comprar RENT3 aqui e no par anterior é dobrar a mesma aposta — o book inteiro de correlação está long RENT3 hoje.
  • Risco de mercado: beta 2,08 vs 1,32 da MOTV3 — par net comprado em beta, hedge imperfeito.

Confluência e executabilidade: 2 de 3 lentes, e com força — o ratio simples de 90 pregões fechou 06/07 exatamente na máxima da janela (z +2,99, percentil 98,9). Não cointegra na janela 200. Execução impecável: impacto ≤ 0,07% do ADTV nas duas pernas e short barato.

Tese em 1 linha: segundo maior z do dia, esticado em 2 lentes com short barato — o cuidado é o evento societário pendente na ponta vendida e a sobreposição com o par anterior na mesma perna comprada.

BBDC3 × BBDC4 ON × PN do mesmo banco confluência 2 de 3 lentes

Correlação
0,97
a mais alta do book
z (vs MM20)
+2,84
ao vivo 07/07
Ratio ON/PN
0,869
MM20 0,857 · +1,4%
Ratio 90d
z +2,24
percentil 98,9 (fech. 06/07)
Aluguel BBDC3
0,23% a.a.
percentil 87,7 · DTC 14,1 d
Impacto execução
Operável
BBDC4 é a 5ª ação mais líquida

Operação (reversão do ratio): Vender BBDC3 / Comprar BBDC4

PernaLadoPreçoQtdNotional
BBDC3Vender15,526.400R$ 99.328
BBDC4Comprar17,865.500R$ 98.230

Caixa-neutro: ~R$ 100 mil por perna, lotes de 100 (preços da leitura ao vivo de 07/07).

0.870.84
ratio ON/PNMM20ratio BBDC3/BBDC4 · fechamentos 09/04 → 06/07 · hoje ao vivo: 0,869

Ponta vendida — BBDC3 (ON)

  • O esticamento: a ON fechou 06/07 no maior ratio contra a PN da janela de 90 pregões (0,8677) e hoje ao vivo marca 0,869 — a ON encareceu vs a PN de forma quase monotônica desde abril.
  • Aluguel — o porém: taxa de 0,23% a.a. parece baixa, mas está no percentil 87,7, com estoque +177% em 21 pregões (taxa em 5,2× a média de 63 pregões) e DTC 14,1 — o short da ON encheu no mês, em parte por captura do JSCP com ex em 03/07.
  • Técnico (fech. 06/07): neutro (martelo no M15, +4,6% em 21 pregões vs +2,6% da PN).
  • Fluxo 21 pregões: UBS +R$ 69 mi (persistência 76%) contra Morgan −R$ 69 mi.

Ponta comprada — BBDC4 (PN)

  • Liquidez: 5ª ação mais líquida da bolsa (giro médio de R$ 578 mi/dia) — impacto de execução de 0,02% do ADTV.
  • Fundamento (único, mesmo emissor): lucro 2025 de R$ 23,9 bi (+36,4%), ROE 13,4%; 1T26 contábil −7,8% YoY. O risco fundamental do par é ~nulo: as duas pernas são a mesma empresa.
  • Técnico (fech. 06/07): engolfo de alta no M15 com divergência altista no IFR — a PN reagindo no curtíssimo.
  • Fluxo 21 pregões: Merrill +R$ 226 mi (persistência 76%) e CM Capital +R$ 108 mi contra BTG −R$ 141 mi.

Confluência e executabilidade: 2 de 3 lentes — correlação (z +2,84 ao vivo) e ratio simples 90d (z +2,24, percentil 98,9). É o par de menor risco fundamental do relatório (classes do mesmo banco, correlação 0,967) e de menor amplitude: a distância à MM20 é de só +1,4% — spread de carrego, não de choque. O custo real está no aluguel da ON, mais caro e mais cheio que o padrão histórico.

Tese em 1 linha: desvio ON/PN no topo da janela de 90 pregões com risco de empresa zerado — retorno potencial pequeno por construção, e o aluguel da ON em percentil 88 come parte dele.

Leitura

O fio do dia é um só: o mercado pagou prêmio por financeiro e defensivo e descontou os nomes de beta alto — e as três lentes enxergam isso de ângulos diferentes. Na correlação, RENT3 (beta 2,1, −14,5% em 63 pregões) ficou barata contra ITSA4, MOTV3, MULT3 e as duas classes do Bradesco — 6 dos 10 pares livres compram RENT3, e a cointegração ecoa com RENT3 × RIAA3. Na cointegração, o stress mora em pares idiossincráticos: CSMG3 (que renovou a máxima da série desde 2017) aparece em 3 dos 10 pares, ora rica, ora barata, conforme o par — lembrete de que o z é do PAR, não do papel.

As convenções importam: os pares de cointegração saem com a montagem β-neutro do motor, POR QUANTIDADE — os notionais por perna divergem (até 3× no ranking) e o par não é dollar-neutral; os de correlação saem caixa-neutro (~R$ 100 mil por perna), mas aí o hedge de beta é imperfeito (comprar RENT3 de beta 2,1 contra ITSA4 de beta 1,2 deixa o par net comprado em mercado). Nenhuma das duas montagens elimina os dois riscos ao mesmo tempo.

Tradabilidade decidiu o pódio: o par de melhor estatística (ITUB3 × RIAA3, esticado em 2 lentes com meia-vida de 4,4) tem a pior ponta short do dia — aluguel de 1,75% a.a. no percentil 90, DTC de 23,6 dias e smart money comprando a perna vendida. Já o maior z do dia (ITSA4 × RENT3, +3,06) tem o short mais barato do book (0,02% a.a., percentil 7) e liquidez de primeira linha nas duas pernas. Entre |z| alto com short caro e |z| alto com short barato, o segundo é o que sai do papel. Fica o registro de frescor: aluguel, fluxo e técnico datados no fechamento de 06/07; correlação e motor de cointegração em leitura de hoje (07/07).