Long & Short — Pares Esticados (01/07/26)
Stress de pares em SLCE3 (cointegração) e EGIE3 (correlação). Marquee coint INTB3/SLCE3 tem short barato; marquee corr BBDC3/EGIE3 tem short no percentil 92% de aluguel (+268% estoque).
Long & Short — Pares Esticados (01/07/26)
Pares esticados na B3 por duas lentes — COINTEGRAÇÃO (spread estacionário ADF, janela 200, montagem beta-neutro do motor) e CORRELAÇÃO (ratio vs MM20, caixa-neutro ~R$100k/perna). Liquidez mínima R$10M nas duas pernas. O "lado" é o sinal do motor/estatística, relatado como dado — sem recomendação direcional.
Placar do dia
O stress de pares está concentrado em duas frentes: SLCE3 aparece em 4 dos top-15 cointegrados (barata contra tech, petróleo e saneamento), e EGIE3 domina a correlação — depois da queda de 6,4% no papel hoje, virou a ponta barata contra meio setor elétrico e bancos. Diferença entre lentes: a cointegração aponta desvios estruturais testados (SLCE3, INTB3); a correlação captura o repique recente do EGIE3. Filtro prático: dos marquee, a ponta short do par de correlação (BBDC3) está cara e escassa no aluguel — o de cointegração (INTB3) é barato e fácil.
Cointegração — Livre (10)
| Par | Setor A → B | z | ½-vida | ADF | β | Montagem (motor) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| INTB3 × SLCE3 | TI → Consumo n/cíclico | −3,58 | 46,3 | estac. | 0,96 | V 7.102 INTB3 / C 7.434 SLCE3 |
| VBBR3 × SLCE3 | Petróleo → Consumo n/cíclico | −3,42 | 56,6 | estac. | 0,38 | V 3.345 VBBR3 / C 8.788 SLCE3 |
| SLCE3 × UGPA3 | Consumo n/cíclico → Petróleo | 3,33 | 29,5 | estac. | 1,80 | C 7.751 SLCE3 / V 4.318 UGPA3 |
| LEVE3 × BBSE3 | Consumo cíclico → Financeiro | 3,30 | 42,3 | estac. | 0,60 | C 3.045 LEVE3 / V 5.103 BBSE3 |
| ITUB3 × B3SA3 | Financeiro → Financeiro | −3,28 | 56,9 | estac. | 0,38 | V 2.259 ITUB3 / C 5.895 B3SA3 |
| PETR4 × TEND3 | Petróleo → Consumo cíclico | 3,26 | 14,2 | estac. | 0,45 | C 2.645 PETR4 / V 5.872 TEND3 |
| PETR3 × TEND3 | Petróleo → Consumo cíclico | 3,26 | 12,9 | estac. | 0,39 | C 2.393 PETR3 / V 6.186 TEND3 |
| CBAV3 × BBSE3 | Mat. Básicos → Financeiro | 3,21 | 18,7 | estac. | 0,76 | C 9.285 CBAV3 / V 12.250 BBSE3 |
| SBSP3 × SLCE3 | Utilidade Púb → Consumo n/cíclico | −3,17 | 39,3 | estac. | 0,52 | V 3.373 SBSP3 / C 6.505 SLCE3 |
| ABEV3 × BBSE3 | Consumo n/cíclico → Financeiro | 3,09 | 11,7 | estac. | 1,19 | C 6.138 ABEV3 / V 5.154 BBSE3 |
SLCE3 é o fio condutor: barata contra INTB3, VBBR3 e SBSP3; cara só contra UGPA3. BBSE3 aparece como ponta vendida recorrente (LEVE3, CBAV3, ABEV3). ⚠️ Vários pares têm notionais desbalanceados (β-neutro ≠ dollar-neutral): em CBAV3×BBSE3 a perna vendida é ~4,8× a comprada.
Cointegração — Mesmo setor (6)
| Par | Setor | z | ½-vida | β | Montagem (motor) |
|---|---|---|---|---|---|
| ITUB3 × B3SA3 | Financeiro | −3,28 | 56,9 | 0,38 | V 2.259 ITUB3 / C 5.895 B3SA3 |
| B3SA3 × ITSA4 | Financeiro | 2,98 | 23,5 | 0,65 | C 6.882 B3SA3 / V 10.560 ITSA4 |
| ITUB3 × BBSE3 | Financeiro | 2,77 | 24,1 | 0,39 | C 2.259 ITUB3 / V 5.755 BBSE3 |
| CYRE3 × CURY3 | Consumo cíclico | 2,64 | 20,2 | 0,80 | C 4.344 CYRE3 / V 5.412 CURY3 |
| EQTL3 × EGIE3 | Utilidade Pública | 2,52 | 21,0 | 0,73 | C 2.568 EQTL3 / V 3.508 EGIE3 |
| IRBR3 × BRSR6 | Financeiro | −2,37 | 5,8 | 0,54 | V 1.823 IRBR3 / C 3.400 BRSR6 |
O bloco financeiro concentra o mesmo-setor: B3SA3 aparece nas duas pontas (barata contra ITUB3, cara contra ITSA4) — sinal de que o motor a vê no meio da faixa, com os vizinhos nos extremos. IRBR3 × BRSR6 tem a meia-vida mais curta (5,8 pregões): reversão rápida se materializar.
Cointegração — 3 destaques
INTB3 / SLCE3 livre · maior |z|
| Perna | Lado | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|
| INTB3 | Vender | 7.102 | R$ 99.996 |
| SLCE3 | Comprar | 7.434 | R$ 95.899 |
Montagem β-neutro do motor (β≈0,96, notionais quase iguais). Spread bem abaixo da média — INTB3 barata vs SLCE3.
PETR4 / TEND3 livre · meia-vida curta
| Perna | Lado | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|
| PETR4 | Comprar | 2.645 | R$ 99.981 |
| TEND3 | Vender | 5.872 | R$ 214.622 |
⚠️ Exposição desbalanceada (β-neutro, não dollar-neutral): a perna vendida TEND3 é ~2,1× a comprada. Meia-vida curta (14 pregões) favorece reversão rápida do spread esticado para cima.
ITUB3 / B3SA3 Financeiro (mesmo setor)
| Perna | Lado | Qtd | Notional |
|---|---|---|---|
| ITUB3 | Vender | 2.259 | R$ 99.961 |
| B3SA3 | Comprar | 5.895 | R$ 85.654 |
Par intra-financeiro de alto R² (0,81), mas meia-vida longa (~57 pregões) — desvio estrutural que reverte devagar. Notionais próximos (β 0,38 compensado pela diferença de preço).
Dossiê marquee — INTB3 / SLCE3
LONG · SLCE3 (SLC Agrícola)
Consumo não cíclico / agricultura. Perna comprada do spread — barata em nível vs a regressão de 200 pregões. Liquidez confortável (~R$ 41 mi/dia médio). Executabilidade da compra sem atrito.
SHORT · INTB3 (Intelbras)
TI / equipamentos. Aluguel barato e fácil: taxa 0,04% a.a. (percentil 0 do histórico de 18m), short interest 1,94% (5,57% do free float), days-to-cover 2,85. Estoque de aluguel caiu 66% em 63 pregões — sem pressão de squeeze. Perna short líquida (~R$ 29 mi/dia).
Tese em 1 frase: spread esticado (z=−3,58, ADF estacionário), SLCE3 barata e líquida na compra, INTB3 shortável sem custo/risco de aluguel — o setup mais limpo do bloco em executabilidade, ainda que a meia-vida de ~46 pregões peça paciência.
Correlação — Livre (10)
| Par | Setor | Corr | z | dist MM20 | Lado |
|---|---|---|---|---|---|
| BBDC3 × EGIE3 | Financ / Utilidade | 0,77 | 3,22 | +6,6% | V BBDC3 / C EGIE3 |
| TGMA3 × VULC3 | Bens Ind / Consumo | 0,71 | 2,84 | +3,7% | V TGMA3 / C VULC3 |
| EGIE3 × ISAE4 | Utilidade Pública | 0,88 | −2,74 | −6,4% | C EGIE3 / V ISAE4 |
| BBSE3 × CXSE3 | Financeiro | 0,95 | −2,72 | −4,1% | C BBSE3 / V CXSE3 |
| RDOR3 × VULC3 | Saúde / Consumo | 0,85 | 2,68 | +9,1% | V RDOR3 / C VULC3 |
| ABCB4 × EGIE3 | Financ / Utilidade | 0,83 | 2,67 | +6,1% | V ABCB4 / C EGIE3 |
| ALOS3 × EGIE3 | Financ / Utilidade | 0,83 | 2,65 | +8,0% | V ALOS3 / C EGIE3 |
| CSMG3 × EGIE3 | Utilidade Pública | 0,87 | 2,62 | +9,4% | V CSMG3 / C EGIE3 |
| RENT3 × SBSP3 | Consumo / Utilidade | 0,89 | −2,61 | −4,4% | C RENT3 / V SBSP3 |
| EGIE3 × SBSP3 | Utilidade Pública | 0,83 | −2,56 | −9,4% | C EGIE3 / V SBSP3 |
EGIE3 é a âncora: aparece em 6 pares, quase sempre como ponta comprada (barata após cair 6,4% hoje) contra bancos e outras elétricas. Caixa-neutro ~R$100k/perna em todos.
Correlação — Mesmo setor (6)
| Par | Setor | Corr | z | dist MM20 | Lado |
|---|---|---|---|---|---|
| EGIE3 × ISAE4 | Utilidade Pública | 0,88 | −2,74 | −6,4% | C EGIE3 / V ISAE4 |
| BBSE3 × CXSE3 | Financeiro | 0,95 | −2,72 | −4,1% | C BBSE3 / V CXSE3 |
| CSMG3 × EGIE3 | Utilidade Pública | 0,87 | 2,62 | +9,4% | V CSMG3 / C EGIE3 |
| EGIE3 × SBSP3 | Utilidade Pública | 0,83 | −2,56 | −9,4% | C EGIE3 / V SBSP3 |
| ALOS3 × MULT3 | Financeiro | 0,93 | 2,51 | +1,8% | V ALOS3 / C MULT3 |
| PETR3 × PETR4 | Petróleo | 1,00 | −2,41 | −1,3% | C PETR3 / V PETR4 |
PETR3 × PETR4 é o par-livro (corr 1,00) — mesma empresa, ON vs PN; z=−2,41 com dist MM20 de só −1,3% mostra um desvio minúsculo em termos absolutos, mas estatisticamente esticado dada a aderência quase perfeita. O grupo elétrico (EGIE3, ISAE4, CSMG3, SBSP3) domina o resto.
Correlação — 3 destaques
BBDC3 / EGIE3 livre · maior z
| Perna | Lado | Qtd (~R$100k) |
|---|---|---|
| BBDC3 (R$ 15,75) | Vender | 6.300 |
| EGIE3 (R$ 32,69) | Comprar | 3.000 |
Caixa-neutro: ~R$100k por perna. Ratio BBDC3/EGIE3 6,6% acima da MM20 → reversão favorece vender BBDC3 / comprar EGIE3.
CSMG3 / EGIE3 mesmo setor · maior score
| Perna | Lado | Qtd (~R$100k) |
|---|---|---|
| CSMG3 (R$ 61,13) | Vender | 1.600 |
| EGIE3 (R$ 32,69) | Comprar | 3.000 |
Caixa-neutro: ~R$100k por perna. Mesmo setor (utilidade pública), maior score do bloco (0,77) e maior dist MM20 (+9,4%) — desvio esticado com alta aderência.
RDOR3 / VULC3 livre · dist MM20 alta
| Perna | Lado | Qtd (~R$100k) |
|---|---|---|
| RDOR3 (R$ 35,12) | Vender | 2.800 |
| VULC3 (R$ 13,83) | Comprar | 7.200 |
Caixa-neutro: ~R$100k por perna. ⚠️ VULC3 é a perna menos líquida do bloco (~R$ 14 mi/dia) — atenção ao impacto de execução na compra. Ratio +9,1% acima da MM20.
Dossiê marquee — BBDC3 / EGIE3
LONG · EGIE3 (Engie Brasil)
Utilidade pública. Perna comprada — barata no ratio após cair 6,4% hoje (o maior detrator do IBOV no papel). É a âncora comprada de quase todo o bloco de correlação. Liquidez ampla (~R$ 74 mi/dia).
SHORT · BBDC3 (Bradesco ON)
⚠️ Aluguel caro e escasso: taxa 0,29% a.a. no percentil 91,9% (18m), estoque de aluguel explodiu +268% em 21 pregões, days-to-cover 13,3. Short interest 2,11% (7,64% do free float). Sinal claro de hard-to-borrow / risco de squeeze — a ponta short pode custar caro e ter recall.
Tese em 1 frase: spread esticado (z=+3,22, corr 0,77) com EGIE3 barata e líquida na compra, MAS a ponta short BBDC3 está no percentil 92% de custo de aluguel com estoque disparando — o setup tem o maior z do bloco e a pior executabilidade short, exatamente o filtro que separa par de tela de par tradável.
Leitura
Duas concentrações claras: SLCE3 no bloco de cointegração (barata contra tech, petróleo e saneamento) e EGIE3 no de correlação (barata após o tombo de hoje, âncora comprada de meio setor elétrico). A cointegração aponta desvios estruturais testados por ADF, montados β-neutro (atenção aos notionais desiguais — vários pares com perna 2–5× a outra); a correlação captura repiques recentes de ratio vs MM20, montados caixa-neutro (~R$100k/perna). O ponto que decide tradabilidade: no marquee de cointegração (INTB3/SLCE3) a ponta short é barata e fácil (aluguel no percentil 0); no de correlação (BBDC3/EGIE3) a short está no percentil 92% com estoque +268% — |z| alto não vale nada se a perna vendida não puder ser alugada. Sem opinião direcional própria.